事件描述
思摩尔国际旗下雾化品牌FEELM 在英国伦敦举行新技术发布会,正式发布全新一代超薄电子雾化解决方案――FEELM Air。FEELM Air 采用新一代仿生薄膜陶瓷芯,搭载行业首款七层复合加热膜,膜的厚度从80μm 降至2μm,整体陶瓷基体厚度3.5mm,比上一代减薄22%。
事件评论
技术升级带来性能大幅提升。技术上:采用7 层复合加热膜提升性能和体验、采用线性马达(置于烟烟具上)以提升“人机交互”体验、采用MEMS 传感器技术(置于烟烟具上)取代传统咪头提供更灵敏可靠的气流控制、采用超级能源管理系统提升充电速度和电池寿命;性能上:1)体验提升:包括产品更轻薄(参考悦刻四代,厚度减少25%)、防漏液性能提升237%、口感还原度提升33%、能效比提升13%、电池寿命/充电速度等均有优化;2)减害性更强:重金属减害提升79%、醛酮减害性提升81%。
新产品通过全新技术路径,有望加速公司市场份额提升,并拉高陶瓷雾化芯行业门槛。值得注意的是:此前思摩尔产品升级更多围绕上一代“金属覆膜陶瓷”的微创新,本次新品发布会作为近年来思摩尔雾化技术较大变革,表明在激烈市场竞争中公司主动求变,背靠基础&应用研究体系推动产品持续迭代。探讨中长期技术演进,我们判断一方面雾化技术将持续提升体验性和减害性,另一方面或探索对传统烟草口味的模拟(目前雾化烟大多是水果等口味),主因:1)可降低诱导新烟民带来的道德/政策风险;2)更复杂的风味分子或强化用户味觉记忆并提升粘性。目前雾化技术迭代空间依然很大,思摩尔新发布产品仍是围绕陶瓷技术进行升级,中长期不排除推出全新材料的雾化体系,并带来更强产品竞争力。
新型烟草具备减害属性和易于接受的口感,未来可能是烟草产业长期演化方向,随着法规/税收体系完善以及消费习惯培养,行业或延续快速成长势头;思摩尔作为电子烟行业技术引领者,旗下“feelm”雾化芯具有较强产品竞争力,目前深度绑定全球优秀电子烟品牌,将伴随下游客户市场整合来提升份额;同时受益于高利润率的陶瓷雾化产品占比提升,公司净利率或持续上行,我们预计思摩尔2021-2023 年净利润分别为53/65/79 亿元, EPS 分别为0.88/1.08/1.32 元,对应估值分别为33/27/22X,继续给予“买入”评级。
风险提示
1、新型烟草政策大幅收紧;
2、竞争对手技术实现重大突破;
事件描述
思摩爾國際旗下霧化品牌FEELM 在英國倫敦舉行新技術發佈會,正式發佈全新一代超薄電子霧化解決方案――FEELM Air。FEELM Air 採用新一代仿生薄膜陶瓷芯,搭載行業首款七層複合加熱膜,膜的厚度從80μm 降至2μm,整體陶瓷基體厚度3.5mm,比上一代減薄22%。
事件評論
技術升級帶來性能大幅提升。技術上:採用7 層複合加熱膜提升性能和體驗、採用線性馬達(置於煙煙具上)以提升“人機交互”體驗、採用MEMS 傳感器技術(置於煙煙具上)取代傳統咪頭提供更靈敏可靠的氣流控制、採用超級能源管理系統提升充電速度和電池壽命;性能上:1)體驗提升:包括產品更輕薄(參考悦刻四代,厚度減少25%)、防漏液性能提升237%、口感還原度提升33%、能效比提升13%、電池壽命/充電速度等均有優化;2)減害性更強:重金屬減害提升79%、醛酮減害性提升81%。
新產品通過全新技術路徑,有望加速公司市場份額提升,並拉高陶瓷霧化芯行業門檻。值得注意的是:此前思摩爾產品升級更多圍繞上一代“金屬覆膜陶瓷”的微創新,本次新品發佈會作為近年來思摩爾霧化技術較大變革,表明在激烈市場競爭中公司主動求變,背靠基礎&應用研究體系推動產品持續迭代。探討中長期技術演進,我們判斷一方面霧化技術將持續提升體驗性和減害性,另一方面或探索對傳統煙草口味的模擬(目前霧化煙大多是水果等口味),主因:1)可降低誘導新煙民帶來的道德/政策風險;2)更復雜的風味分子或強化用户味覺記憶並提升粘性。目前霧化技術迭代空間依然很大,思摩爾新發布產品仍是圍繞陶瓷技術進行升級,中長期不排除推出全新材料的霧化體系,並帶來更強產品競爭力。
新型煙草具備減害屬性和易於接受的口感,未來可能是煙草產業長期演化方向,隨着法規/税收體系完善以及消費習慣培養,行業或延續快速成長勢頭;思摩爾作為電子煙行業技術引領者,旗下“feelm”霧化芯具有較強產品競爭力,目前深度綁定全球優秀電子煙品牌,將伴隨下游客户市場整合來提升份額;同時受益於高利潤率的陶瓷霧化產品佔比提升,公司淨利率或持續上行,我們預計思摩爾2021-2023 年淨利潤分別為53/65/79 億元, EPS 分別為0.88/1.08/1.32 元,對應估值分別為33/27/22X,繼續給予“買入”評級。
風險提示
1、新型煙草政策大幅收緊;
2、競爭對手技術實現重大突破;