业绩预览
4Q21 预告盈利同比增长2%-55%
公司发布2021 年度业绩预告：2021 年实现归母净利润11.9-13.2 亿元，同比+40%-55%；实现扣非归母净利润10.9-12.2 亿元，同比+43%-60%，符合我们预期。
关注要点
欧洲业务重组释放较大弹性，低基数效应下四季度业绩同比正增长。4Q21实现归母净利润2.5-3.7 亿元，同比+2%-55%。考虑到4Q20 计提2.7 亿元资产减值损失（欧洲业务重组），有一定的低基数效应。剔除资产减值影响后，4Q21 净利润同比略有下滑，我们预计主要是原材料价格上涨、海运运费上涨致公司盈利能力承压。长期来看，我们认为，随着欧洲重组业务完成，海外业务经营趋于优化。
热成型新业务快速爬坡贡献增量，积极拓展新能源客户，长期增长动能充足。公司当前拥有11 条热成型生产线，深度绑定一汽集团实现热成型业务快速放量。在客户结构方面，公司持续优化客户资源，推进海内外并购，扩大全球市占率。在为世界主流品牌的中高端车系提供配套服务的同时，公司重点加大对以特斯拉、蔚来、小鹏为代表的新势力车企投入，积极拥抱电动化与智能化的汽车零部件新时代。我们看好公司以自主研发+外延并购的方式突破传统业务瓶颈，实现新的利润增长点。
定增落地提升实控人股权比例，账面现金增厚经营安全垫。公司于近日公告定增项目发行情况报告，本次发行完成后，公司实控人直接及间接持有股份将从 24.03%提升至41.57%，持股比例提升幅度较大。我们预计此次定增完成后有望进一步补充公司现金流，加深大股东与公司利益绑定，推动管理效率持续提升。
估值与建议
维持2021 年和2022 年盈利预测不变，首次引入2023 年盈利预测。当前股价对应2022 年10.5 倍市盈率。维持跑赢行业评级和26.20 元目标价，对应12.4 倍2022 年市盈率，较当前股价有18.1%的上行空间。
风险
原材料涨价超预期，客户拓展不及预期。
業績預覽
4Q21 預告盈利同比增長2%-55%
公司發佈2021 年度業績預告：2021 年實現歸母淨利潤11.9-13.2 億元，同比+40%-55%；實現扣非歸母淨利潤10.9-12.2 億元，同比+43%-60%，符合我們預期。
關注要點
歐洲業務重組釋放較大彈性，低基數效應下四季度業績同比正增長。4Q21實現歸母淨利潤2.5-3.7 億元，同比+2%-55%。考慮到4Q20 計提2.7 億元資產減值損失（歐洲業務重組），有一定的低基數效應。剔除資產減值影響後，4Q21 淨利潤同比略有下滑，我們預計主要是原材料價格上漲、海運運費上漲致公司盈利能力承壓。長期來看，我們認爲，隨着歐洲重組業務完成，海外業務經營趨於優化。
熱成型新業務快速爬坡貢獻增量，積極拓展新能源客戶，長期增長動能充足。公司當前擁有11 條熱成型生產線，深度綁定一汽集團實現熱成型業務快速放量。在客戶結構方面，公司持續優化客戶資源，推進海內外併購，擴大全球市佔率。在爲世界主流品牌的中高端車系提供配套服務的同時，公司重點加大對以特斯拉、蔚來、小鵬爲代表的新勢力車企投入，積極擁抱電動化與智能化的汽車零部件新時代。我們看好公司以自主研發+外延併購的方式突破傳統業務瓶頸，實現新的利潤增長點。
定增落地提升實控人股權比例，賬面現金增厚經營安全墊。公司於近日公告定增項目發行情況報告，本次發行完成後，公司實控人直接及間接持有股份將從 24.03%提升至41.57%，持股比例提升幅度較大。我們預計此次定增完成後有望進一步補充公司現金流，加深大股東與公司利益綁定，推動管理效率持續提升。
估值與建議
維持2021 年和2022 年盈利預測不變，首次引入2023 年盈利預測。當前股價對應2022 年10.5 倍市盈率。維持跑贏行業評級和26.20 元目標價，對應12.4 倍2022 年市盈率，較當前股價有18.1%的上行空間。
風險
原材料漲價超預期，客戶拓展不及預期。
