报告导读
公司将继续深度挖掘百货零售行业，以“零售+服务生态圈”为路径，积极探索多元化、连锁化发展道路，铸就优质生活服务集成商。
投资要点
浙江百货零售龙头，多元产业拓展
杭州解百多年来领跑杭城商界，始终秉持“以零售为核心，成为满足客户多元需求的优质生活服务集成商”的美好愿景，立足于百货零售，积极探索现代服务产业链跨界合作的可能性，近年来在健康医疗、体育、文化产业等方面逐渐发力。
立足百货零售，联营为主，辅以自营及租赁
目前公司主营业务为商品零售，主要业态为百货商场、购物中心，商品销售方式以联营为主，辅之少量自营（经销）和租赁形式，持续贡献可观利润和现金流。
坚持高端定位，推动品牌升级
公司坚持“高端精品百货“定位，充分利用杭州大厦、城市奥莱的优质商圈位置，深挖杭州居民的消费潜力与消费需求，不断引入国际高端奢侈品牌，稳步推进品牌战略升级。
“零售+服务生态圈”，会员制增加客户粘性公司充分调研主力消费者需求，在零售商品基础上打造生活服务圈，聚焦高净值人群，关注生命质量，布局医疗健康产业及体育行业，通过会员系统的数字化升级，充分发挥产业链的多方协同效应，增加客户粘性。
盈利预测及估值
未来几年公司也将继续巩固自身区域商业零售龙头地位，稳步提升以商场销售为主的零售业务。预计21/22/23 年公司总营收分别实现18.73/21.48/24.67 亿元，yoy+4.68%/14.67%/14.87% ； 归母净利润分别实现3.82/4.18/4.41 亿元，yoy+43.14%/9.50%/5.46%，考虑到公司具备核心优质商圈的零售百货业态，具备后续成长动力，公司目前21-23 年对应PE 分别为12.4X/11.3X/10.7X，上涨空间充分，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：疫情反复；区域零售市场竞争加剧，电商冲击。
報告導讀
公司將繼續深度挖掘百貨零售行業，以“零售+服務生態圈”為路徑，積極探索多元化、連鎖化發展道路，鑄就優質生活服務集成商。
投資要點
浙江百貨零售龍頭，多元產業拓展
杭州解百多年來領跑杭城商界，始終秉持“以零售為核心，成為滿足客户多元需求的優質生活服務集成商”的美好願景，立足於百貨零售，積極探索現代服務產業鏈跨界合作的可能性，近年來在健康醫療、體育、文化產業等方面逐漸發力。
立足百貨零售，聯營為主，輔以自營及租賃
目前公司主營業務為商品零售，主要業態為百貨商場、購物中心，商品銷售方式以聯營為主，輔之少量自營（經銷）和租賃形式，持續貢獻可觀利潤和現金流。
堅持高端定位，推動品牌升級
公司堅持“高端精品百貨“定位，充分利用杭州大廈、城市奧萊的優質商圈位置，深挖杭州居民的消費潛力與消費需求，不斷引入國際高端奢侈品牌，穩步推進品牌戰略升級。
“零售+服務生態圈”，會員制增加客户粘性公司充分調研主力消費者需求，在零售商品基礎上打造生活服務圈，聚焦高淨值人羣，關注生命質量，佈局醫療健康產業及體育行業，通過會員系統的數字化升級，充分發揮產業鏈的多方協同效應，增加客户粘性。
盈利預測及估值
未來幾年公司也將繼續鞏固自身區域商業零售龍頭地位，穩步提升以商場銷售為主的零售業務。預計21/22/23 年公司總營收分別實現18.73/21.48/24.67 億元，yoy+4.68%/14.67%/14.87% ； 歸母淨利潤分別實現3.82/4.18/4.41 億元，yoy+43.14%/9.50%/5.46%，考慮到公司具備核心優質商圈的零售百貨業態，具備後續成長動力，公司目前21-23 年對應PE 分別為12.4X/11.3X/10.7X，上漲空間充分，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：疫情反覆；區域零售市場競爭加劇，電商衝擊。
