招商银行2021 年业绩出色,资产质量和风险抵补能力保持行业领先。公司资负管理优势明显,“大财富管理价值循环链”引领下,各项业务紧密融合、协调发展,业绩有望稳健向好,维持“买入”评级。
事项:招商银行发布2021 年业绩快报,全年实现营业收入(未经审计,下同)3,312.34 亿元,归母净利润1,199.22 亿元,同比分别+14.03%/+23.20%;不良贷款率同比降低0.16pct 至0.91%。
营收及盈利增长提速。招商银行2021 年营业收入同比+14.03%(前三季度同比+13.54%),归母净利润同比+25.61%(前三季度同比+22.21%)。四季度利息净收入环比+3.87%,同比+14.59%,推测为四季度存款规模增长贡献,推动四季度营收较快增长。全年非息收入同比高增+20.73%,“大财富管理价值循环链”带动明显。
四季度扩表积极,存款增长亮眼。2021 年末公司总资产9.27 万亿元,总负债8.40 万亿元,较三季度末环比分别+3.98%/+3.49%,四季度扩表积极。年末存款余额6.35 万亿元,较三季度末环比+5.57%,同比+12.77%,超过总负债和贷款增速,存款增长亮眼。
资产质量保持优异。2021 年末公司不良贷款率较三季度末继续下降0.02pct 至0.91%,较上年末下降0.16pct 资产质量保持上市银行领先水平。拨备覆盖率较三季度微降1.80pcts,较上年末提升3.66pcts;贷款拨备率较三季度末微降0.1pct,较上年末减少0.64pct,拨备覆盖率与贷款拨备率下降或与贷款损失准备下降有关,推测为延续三季度贷款减值损失回拨趋势。2020 年考虑疫情对资产质量的影响,公司大幅加大拨备计提力度,2021 年随着资产质量趋于稳定,公司稳步减少贷款损失准备,但总体来看公司仍维持行业领先的风险抵补能力。
风险因素:宏观经济增速超预期下滑;资产质量大幅恶化。
投资建议:招商银行2021 年业绩出色,资产质量和风险抵补能力保持行业领先。
公司资负管理优势明显,“大财富管理价值循环链”引领下,各项业务紧密融合、协调发展,业绩有望稳健向好。考虑到公司2021 年业绩好于预期,小幅调整公司2021/22 年EPS 预测至4.61/5.28 元(原预测4.42/5.30 元),当前A股股价对应2022 年1.46xPB,维持公司目标价64.00 元,对应2022 年1.95xPB,维持“买入”评级。
招商銀行2021 年業績出色,資產質量和風險抵補能力保持行業領先。公司資負管理優勢明顯,“大財富管理價值循環鏈”引領下,各項業務緊密融合、協調發展,業績有望穩健向好,維持“買入”評級。
事項:招商銀行發佈2021 年業績快報,全年實現營業收入(未經審計,下同)3,312.34 億元,歸母淨利潤1,199.22 億元,同比分別+14.03%/+23.20%;不良貸款率同比降低0.16pct 至0.91%。
營收及盈利增長提速。招商銀行2021 年營業收入同比+14.03%(前三季度同比+13.54%),歸母淨利潤同比+25.61%(前三季度同比+22.21%)。四季度利息淨收入環比+3.87%,同比+14.59%,推測為四季度存款規模增長貢獻,推動四季度營收較快增長。全年非息收入同比高增+20.73%,“大財富管理價值循環鏈”帶動明顯。
四季度擴表積極,存款增長亮眼。2021 年末公司總資產9.27 萬億元,總負債8.40 萬億元,較三季度末環比分別+3.98%/+3.49%,四季度擴表積極。年末存款餘額6.35 萬億元,較三季度末環比+5.57%,同比+12.77%,超過總負債和貸款增速,存款增長亮眼。
資產質量保持優異。2021 年末公司不良貸款率較三季度末繼續下降0.02pct 至0.91%,較上年末下降0.16pct 資產質量保持上市銀行領先水平。撥備覆蓋率較三季度微降1.80pcts,較上年末提升3.66pcts;貸款撥備率較三季度末微降0.1pct,較上年末減少0.64pct,撥備覆蓋率與貸款撥備率下降或與貸款損失準備下降有關,推測為延續三季度貸款減值損失回撥趨勢。2020 年考慮疫情對資產質量的影響,公司大幅加大撥備計提力度,2021 年隨着資產質量趨於穩定,公司穩步減少貸款損失準備,但總體來看公司仍維持行業領先的風險抵補能力。
風險因素:宏觀經濟增速超預期下滑;資產質量大幅惡化。
投資建議:招商銀行2021 年業績出色,資產質量和風險抵補能力保持行業領先。
公司資負管理優勢明顯,“大財富管理價值循環鏈”引領下,各項業務緊密融合、協調發展,業績有望穩健向好。考慮到公司2021 年業績好於預期,小幅調整公司2021/22 年EPS 預測至4.61/5.28 元(原預測4.42/5.30 元),當前A股股價對應2022 年1.46xPB,維持公司目標價64.00 元,對應2022 年1.95xPB,維持“買入”評級。