预告：2021 年归母净利润同比增长23.2%
2021 年，招行实现营收/归母净利润分别为3312.34 亿/1199.22 亿，同比分别增长14.03%/23.2%。营收中，非利息收入达1273.15 亿，同比增长20.73%。年化ROE为16.94%，同比增加1.21 个百分点。
2021 年末，不良贷款率0.91%，较上年末下降0.16 个百分点。拨备覆盖率达441.34%，较上年末增加3.66 个百分点。贷款拨备率4.03%，较上年末减少0.64 个百分点。
整体数据小幅超出我们的模型预测，营收增速创2016 年以来新高。招商银行作为财富管理龙头，未来将逐步降低对宏观增行的敏感程度。
投资建议
预计2022-2024 年归母利润分别为1396.50/1675.11/1931.02 亿元，同比增长16.45%/19.95%/15.28%，对应EPS 分别为5.47/6.58/7.59 元。合理估值中枢15187 亿，给予“买入”评级。
风险提示
宏观经济增速逊于预期。
預告：2021 年歸母淨利潤同比增長23.2%
2021 年，招行實現營收/歸母淨利潤分別為3312.34 億/1199.22 億，同比分別增長14.03%/23.2%。營收中，非利息收入達1273.15 億，同比增長20.73%。年化ROE為16.94%，同比增加1.21 個百分點。
2021 年末，不良貸款率0.91%，較上年末下降0.16 個百分點。撥備覆蓋率達441.34%，較上年末增加3.66 個百分點。貸款撥備率4.03%，較上年末減少0.64 個百分點。
整體數據小幅超出我們的模型預測，營收增速創2016 年以來新高。招商銀行作為財富管理龍頭，未來將逐步降低對宏觀增行的敏感程度。
投資建議
預計2022-2024 年歸母利潤分別為1396.50/1675.11/1931.02 億元，同比增長16.45%/19.95%/15.28%，對應EPS 分別為5.47/6.58/7.59 元。合理估值中樞15187 億，給予“買入”評級。
風險提示
宏觀經濟增速遜於預期。
