本文精編自國元證券《2021年光伏行業策略：能源革命大幕拉起，光伏加速上行》、國金證券《光伏成長空間及龍頭穩態地位獲長期資本認可》
摘要：今日光伏和新能源板塊大漲，消息面上與我國提出2060年碳中和目標不無關係，此外，週末高瓴以158億元受讓隆基6%股份亦引發市場高度關注。
分析今年以來光伏行業邏輯變化，「光伏迎來平價時代、碳中和成爲全球共識」無疑將推動全球光伏裝機量加速增長，機構預計2021-2025全球裝機分別達到168/218/273/341/410GW。從週期走向成長，將驅動光伏板塊估值提升。
展望2021年光伏行業投資機遇，國元證券綜合行業增速、供需格局以及技術路線發展趨勢，推薦產業鏈各環節龍頭：陽光電源、隆基股份、福萊特、通威股份、捷佳偉創、上機數控、錦浪科技。
一、光伏平價引領能源革命，行業空間遠大
光伏發點迎來平價時代驅動了本輪光伏板塊估值大幅提升。
根據IRENA《2019年可再生能源發電成本報告》，2019年全球光伏電站LCOE成本降至0.068美元/kWh，接近化石燃料發電成本0.066美元/kWh，全球逐步進入平價時代。IRENA同時預測，2021年的電力成本將比2019年再降42%。
國內方面，目前青海無補貼上網光伏項目電價爲當地水電價格——0.227元/kWh，摺合3.25美分/kWh（vs全國各省區火電上網標杆電價0.25-0.45元/KWh）。
海外同樣頻現低於2美分/kWh電價。2020年4月28日，阿布扎比一2GW光伏電站投標中，法國EDF和中國晶科電力聯合體投出度電成本1.35美分/kWh。
一方面成本持續降低，同時光伏發電滲透率依然很低，國元證券預測，光伏未來將成爲主流發電來源路線，成長空間巨大。
2019年全球新增裝機118GW，全球GW級市場達到16個。根據IEA，2019年中國光伏佔比3.02%，跟全球平均水平3%相當，存在巨大增長空間。而彭博BNEF預測，2050年世界能源結構中將有62%來自可再生能源，其中48%是風能和太陽能。
二、從週期走向成長，光伏行業加速上行
國元證券強調，由於碳減排已成爲全球共識，光伏行業必定迎來加速上行。
如下圖，中歐日韓已發佈碳減排目標和規劃，均力求在2050-2060年實現碳中和。美國拜登勝選總統選舉，亦規劃未來十年投資4000億美元用於清潔能源。
根據各主要經濟體計劃，我們可以得到如下數據：
1）中國：假設2025年非化石能源消費佔比20%，其中光伏佔比超50%，則對應光伏年均新增裝機達到79-120GW；
2）歐洲：假設2030年可再生能源消費份額達38%，對應光伏年均新增裝機爲59-86GW；
3）美國：拜登勝選，規劃2050年之前達到淨零排放，對應未來5年年均裝機達到42GW。
綜合上述信息，國元證券預計2020年全球裝機125GW，其中國內35GW，海外90GW；2021-2025全球裝機分別達到168/218/273/341/410GW，中國裝機分別達到47/64/85/110/143GW，行業裝機將進入加速上行。
三、如何把握光伏投資機遇：關注2021年供給偏緊環節
如果分析今年以來光伏行業邏輯變化，無疑是：平價上網的實現（補貼週期影響消除），以及各環節龍頭地位的固化，不斷激發行業成長屬性（尤其是龍頭的成長屬性），進而驅動板塊和龍頭估值提升。
對於2021年光伏行業投資機遇，國元證券綜合行業增速、供需格局以及技術路線發展趨勢，推薦了產業鏈各環節龍頭企業：
1）逆變器：更換+新增需求雙輪驅動，逆變器保持快速增長，國產企業加速出海，盈利能力持續提升，推薦陽光電源、錦浪科技；
2）硅片：a）隆基股份：①持續擴大硅片產能，2019年產能42GW，規劃到2022年達到100GW產能，龍頭地位穩固，成本優勢明顯；②向下遊延伸組件，一體化優勢明顯，公司從強至大，成爲史上首個年出貨量達到20GW的企業；b）上機數控：公司持續擴產單晶硅，2022年產能達13GW，打破單晶硅片市場壟斷格局，成爲除隆基、中環以外的最強第三方硅片企業；
3）供給偏緊環節：2021年硅料和光伏玻璃供給繼續偏緊，價格有望維持高位，推薦通威股份、福萊特；
4）異質結電池：異質結產業鏈逐漸成熟，未來將成爲主流電池路線，異質結設備確定性受益，推薦異質結設備龍頭捷佳偉創；
5）膠膜：膠膜一超多強格局穩定，恰逢產品升級期，龍頭盈利能力持續提升，推薦龍頭福斯特。
編輯/gary