掌握光学光电子核心技术，不断加大研发投入。公司是专业从事各类精密光学元件、光纤器件研发、生产和销售的高新技术企业。光电子元器件是信息系统最前端的光电感知部件，公司的产品主要应用于光通信、光纤激光等领域，技术指标均达到行业先进水平，被评为高新技术企业、福建省科技小巨人领军企业、福建省“专精特新”中小企业。2021Q3 公司实现营收0.85 亿元，同比增长8.59%，研发支出占营收8.72%，三季度实现总营收2.19 亿元，同比增长8.62%，研发支出累计0.20 亿元，占营收9.16%，归母净利润0.39亿元，同比减少-30.57%，系厂房搬迁和扩产计划，公司人员数量大幅增加及陆续设备投资，并且不断加大研发投入，成本及费用增幅大于收入增幅所致。
光通信行业发展前景广阔，上游市场充分受益。公司主要产品包括光纤器件，位于光通信行业上游。根据公司21 年半年报援引Cisco 预测，全球超大型数据中心数量在2021 年将增加至628 座，5 年复合增速将达到13%。5G 技术的商用和规模部署以及数据中心建设等推动了光通信行业市场容量增长，根据公司21 年半年报援引LightCounting 的统计数据，2018 年全球光模块市场规模约60 亿美元，电信网络应用的光模块为29 亿美元，数据中心和以太网应用的光模块市场规模达30 亿美元，未来5 年复合增长率将达19%。5G技术的商用和规模部署，推动了光通信行业市场的扩容升级以及光收发模块向更高传输速率的升级，也扩大了对上游光学元件、光纤器件的需求。大型数据中心对光学元件、光纤器件的速率、带宽等指标，均提出了新的更高要求，进一步推动了光电子元器件市场价值空间的扩大。
应用领域不断扩大，有望带动公司业绩持续增长。公司紧密关注市场，激光雷达领域产品目前处于持续开展送样及小批量验证阶段，公司已通过IATF16949:2016 汽车行业质量管理体系认证，未来将持续对接大客户及车厂。在AR 领域，公司对于当下行业比较看好的光波导技术方案具备一定的技术储备，目前在研制光波导镜片以及与客户进一步开展光机部分的技术合作。
盈利预测。我们预计公司2021-2023 年收入分别为3.04 亿元、4.15 亿元、5.69 亿元，归属母公司股东净利润分别为0.61 亿元、1.06 亿元、1.51 亿元，EPS 为0.47 元、0.82 元、1.17 元。参考公司历史估值及可比公司整体估值水平，给予公司2022 年动态PE 区间 40-45X， 对应合理价值区间32.80-36.90 元，“优于大市”评级。
风险提示：差异化竞争风险；毛利率下滑风险。
掌握光學光電子核心技術，不斷加大研發投入。公司是專業從事各類精密光學元件、光纖器件研發、生產和銷售的高新技術企業。光電子元器件是信息系統最前端的光電感知部件，公司的產品主要應用於光通信、光纖激光等領域，技術指標均達到行業先進水平，被評爲高新技術企業、福建省科技小巨人領軍企業、福建省“專精特新”中小企業。2021Q3 公司實現營收0.85 億元，同比增長8.59%，研發支出佔營收8.72%，三季度實現總營收2.19 億元，同比增長8.62%，研發支出累計0.20 億元，佔營收9.16%，歸母淨利潤0.39億元，同比減少-30.57%，系廠房搬遷和擴產計劃，公司人員數量大幅增加及陸續設備投資，並且不斷加大研發投入，成本及費用增幅大於收入增幅所致。
光通信行業發展前景廣闊，上游市場充分受益。公司主要產品包括光纖器件，位於光通信行業上游。根據公司21 年半年報援引Cisco 預測，全球超大型數據中心數量在2021 年將增加至628 座，5 年複合增速將達到13%。5G 技術的商用和規模部署以及數據中心建設等推動了光通信行業市場容量增長，根據公司21 年半年報援引LightCounting 的統計數據，2018 年全球光模塊市場規模約60 億美元，電信網絡應用的光模塊爲29 億美元，數據中心和以太網應用的光模塊市場規模達30 億美元，未來5 年複合增長率將達19%。5G技術的商用和規模部署，推動了光通信行業市場的擴容升級以及光收發模塊向更高傳輸速率的升級，也擴大了對上游光學元件、光纖器件的需求。大型數據中心對光學元件、光纖器件的速率、帶寬等指標，均提出了新的更高要求，進一步推動了光電子元器件市場價值空間的擴大。
應用領域不斷擴大，有望帶動公司業績持續增長。公司緊密關注市場，激光雷達領域產品目前處於持續開展送樣及小批量驗證階段，公司已通過IATF16949:2016 汽車行業質量管理體系認證，未來將持續對接大客戶及車廠。在AR 領域，公司對於當下行業比較看好的光波導技術方案具備一定的技術儲備，目前在研製光波導鏡片以及與客戶進一步開展光機部分的技術合作。
盈利預測。我們預計公司2021-2023 年收入分別爲3.04 億元、4.15 億元、5.69 億元，歸屬母公司股東淨利潤分別爲0.61 億元、1.06 億元、1.51 億元，EPS 爲0.47 元、0.82 元、1.17 元。參考公司歷史估值及可比公司整體估值水平，給予公司2022 年動態PE 區間 40-45X， 對應合理價值區間32.80-36.90 元，“優於大市”評級。
風險提示：差異化競爭風險；毛利率下滑風險。
