今日聚焦

1、海通证券：机会大于风险，把握底部企稳板块的投资机会

2、山西证券：市场或将迎来「高低切换」，关注低估值板块机会

3、国盛证券：沪指已至底部区域，做多空间逐步开启

4、中信建投：高镍、铁锂持续景气，存在业绩超预期的可能

5、中金公司：国产高端IC光刻胶突破在望

6、华安证券：预计2022年国内汽车市场销量增速在8%~10%

7、瑞银：重申对可再生能源营运商正面看法，行业首选华润电力(00836.HK)、龙源电力(00916.HK)等

8、大摩：今年目标寻求结构性增长机遇，看好中国中车(01766.HK)、时代电气(03898.HK)等

9、高盛：维持腾讯控股(00700.HK)「买入」评级，目标价降至702港元

10、瑞信：予京东健康(06618.HK)「跑赢大市」评级，目标价80港元

11、瑞银：上调比亚迪股份(01211.HK)评级至「买入」，目标价调高122%至320港元

12、富瑞：予龙湖集团(00960.HK)「买入」评级，目标价47.05港元

13、瑞银：维持中国建筑国际(03311.HK)「买入」评级，目标价调高29%至11.1港元

研报观点精选

一、宏观大市

• 海通证券：机会大于风险，把握底部企稳板块的投资机会

海通证券称，2022年开年4连跌的确很出乎意料，所幸第四天指数并没有创下新低，抛压动力有所缓和，风险得到释放，从某种意义上来说是一件好事，此点位也正是2021年箱体震荡的成交密集区，不会轻易击穿。因此，此时此刻，机会略大于风险。目前不可否认的是，一些行业正在底部企稳反弹，比如地产，保险，家电，建材等，而这些行业往往伴随着政策面和经济环境的改善且估值比较低，调整时间充分，一定程度上可以给指数带来足够的支撑。板块上，建议继续重点关注受益于地产政策相对性放松且出现底部反转行情的家具家居，家电和建材等板块。

• 山西证券：市场或将迎来「高低切换」，关注低估值板块机会

山西证券称，对A股市场而言，未能迎来「开门红」一方面是受外盘情绪带动，另一方面或源自前期资产价格对于市场一致的宽松预期已有所消化。接下来一段时间，市场在震荡中呈现结构性行情或为大概率事件，在悲观预期边际修复、宽松政策逐步落地的宏观背景之下，市场或将迎来「高低切换」，估值处于低位的板块进可攻、退可守，配置性价比较优，建议结合估值水平、产业政策、盈利兑现能力三方因素，均衡配置低位板块，以把握结构性行情中的机会。

• 国盛证券：沪指已至底部区域，做多空间逐步开启

国盛证券研报认为，技术面看，虽然当前指数右侧位置尚未明确，但沪指周一表现强势，展现出市场在当前点位具有较强的韧性，即使最低点位还未出现，指数大概率已至底部区域，无需恐慌。操作上，在当前市场资金风险偏好降低的背景下，短期建议配置低位低估值的防御型品种如基建、地产产业链、保险等板块；待市场风险释放完毕，高增速的新能源、光伏及半导体板块仍值得关注，但板块经过去年的大涨，各个标的将出现极致分化，躺赢景气板块的策略难以奏效，会更加考验投资者的选股能力。

二、行业板块

• 中信建投：高镍、铁锂持续景气，存在业绩超预期的可能

中信建投研报称，2021-2023年高镍增速达到115%、83%和61%，其次铁锂增速为82%、59%和38%，均快于锂电总需求同比增速，是最值得投资的两个细分赛道。行业产能和供给来看，隔膜、锂资源、铁锂正极紧平衡，存在业绩超预期的可能。产业链来看，国内锂电供应链加速扩产，2021年各环节产能环比均+40%以上，主导全球供应，具备走向全球的可能。

• 中金公司：国产高端IC光刻胶突破在望

中金公司研报认为，近年来，随着市场、资金、人才、政策等多方面因素驱动，国内IC光刻胶及原材料厂商日益增多，我们认为，国产高端IC光刻胶突破在望。光刻胶方面，国内供应商主要集中于PCB/面板/LED领域和g/i线等中低端市场；光刻胶原材料方面，成本占比高的树脂和光引发剂等对海外厂商依赖度高。随着国内半导体产业快速发展以及对国产核心半导体材料的重视，国内部分公司在KrF、ArF等高端IC光刻胶领域不断突破，我们认为，将来有望改变全球光刻胶产业供给格局。

• 华安证券：预计2022年国内汽车市场销量增速在8%~10%

华安证券指出，短期来看，缺芯程度逐步缓解，行业进入复苏阶段，且随着逐步好转行业将进入加库存阶段，行业相关公司有望受益。预计2022年国内汽车市场销量增速在8%~10%。而新能源汽车车型逐步丰富，有望保持较高景气度，预计2022年国内新能源汽车销量有望突破500万辆。中长期来看，商业模式重塑下，车企的盈利水平与想象空间边际向上，行业估值体系由传统制造业向「平台+软件」型企业转移，变革初期的高估值具备合理性。自主品牌在终端硬件的销量上快速突破，并在以自动驾驶为主的软件层面储备丰富，有望在在行业变革中充分享受红利。

• 瑞银：重申对可再生能源营运商正面看法，行业首选$华润电力(00836.HK)$、$龙源电力(00916.HK)$等

瑞银重申对中资可再生能源营运商的正面看法，行业首选为华润电力(00836)、龙源电力(00916)及信义能源(03868)，评级均为「买入」，润电目标价由29港元升至38港元，龙源目标价由22港元升至30港元，信义能源目标价由7.4港元升至7.7港元。上调目标价主要反映多个正面催化剂，包括火电电价上调;中国发展碳交易市场;绿色电价;及龙源获资产注入。

• 大摩：今年目标寻求结构性增长机遇，看好$中国中车(01766.HK)$、$时代电气(03898.HK)$等

大摩表示，今年目标寻找结构性增长机遇，顺序看好中国中车(01766)、时代电气(03898)、中国中铁(00390)、中国铁建(01186)、中国通号(03969)和海天国际(01882)。该行对明年中国制造业资本支出保持乐观预测，固定资产投资(FAI)在2020-21年平均增长约5%后，同比预将增长7%。

报告中称，内地推出逆周期宽松，预期基建支出上升，将部分抵销疲软的房地产投资，预期今年下半年起建筑活动开始逐步恢复。该行预测，铁路招标和交付已准备好明年从底部明显反弹，未来铁路需求将大幅反弹，帮助铁路股盈利复苏。

三、个股方面

• 高盛：维持$腾讯控股(00700.HK)$「买入」评级，目标价降至702港元

高盛将腾讯控股列入「确信买入」名单，下调2022/23年收入预测2%/2%，主因同期广告收入预测各下调11%/10%，同期经调整纯利预测下调7%/4%。腾讯已于过去14个月剥离约500亿美元投资，但同时加快新投资，2021年内，共有265个新投资项目，游戏及企业服务公司占45%，有助贡献2022-24年新游戏渠道组合，及推升中、长期收入及盈利，同时减低现存资产控股公司折让。但宏观忧虑因素持续，预期2021年第4季中国互联网收入增长14.8%，低于疫情初期水平;同期板块市场开支也放缓至13%，由于监管措施负面影响。

• 瑞信：予$京东健康(06618.HK)$「跑赢大市」评级，目标价80港元

瑞信称，京东健康重申对2021年营收增长45%至50%，以及调整后净利润率提升2%至3%的指引不变，考虑到其90%以上用户来自母公司京东集团-SW(09618) ，目前仅渗透到京东集团总用户约20%，相信未来用户量将继续增长。与京东健康管理层沟通后，公司预期中国内地线上处方药销售政策将于今年首季出台，对集团未来经营影响有限，对收入增幅影响最多只有单位数。同时管理层预计，中国内地线上医疗咨询政策最终确定过程可能需要1至2年才能完成，当中多方持份者需要进行协调，因此认为官方文件可能不会在今年内发布。

瑞信表示，公司管理层不认为腾讯控股(00700)减持京东会影响公司的业务，中短期内虽然利润率较低的处方药销售将继续增长，但相信医疗服务、数字营销及广告服务等其他利润率较高的业务，也可以在利润率水平上有所弥补，又相信京东健康市场份额可提升。

• 瑞银：上调$比亚迪股份(01211.HK)$评级至「买入」，目标价调高122%至320港元

瑞银称，比亚迪股份在第四季以每月9万辆电动车销量，打消了该行对其竞争加剧和市场份额下降的担忧，预计强劲的销量将在今年持续下去。比亚迪在大众市场电动车领域长期建立的品牌效应可以帮助捍卫其大约20%的市场份额，而其e平台3.0和海洋系列可以成为今年的进一步增长动力。随着持续的产能扩张和外部认证，其刀片电池也可能达到大规模对外销售转折点。

瑞银表示，虽然比亚迪是中国第二大电动车电池制造商，但仍未实现大规模的对外销售。然而该行预计其刀片电池可能将会很快改变这一状况，预计其今年将有20%的外部销售，之后将会再增加。

• 富瑞：予$龙湖集团(00960.HK)$「买入」评级，目标价47.05港元

富瑞称，龙湖集团建议分拆龙湖智创生活于联交所主板独立上市，该公司的营运及财务数据均大致符合预期，预期市场对这个消息反应正面，重申集团为其中一个长期首选，预计其公允价值为700亿元，预计分拆将于第二季中段完成，及股份分配相当于3%的收益率。

• 瑞银：维持$中国建筑国际(03311.HK)$「买入」评级，目标价调高29%至11.1港元

瑞银维持中国建筑国际处于盈利上升周期的观点，主要受惠其在技术领先和中国内地和中国香港市场政策，因此预测2021-25年的收入年复合增长率为16%，净收入利润年复合增长率15%，预计盈利质量的改善将有助于公司去杠杆化。该行表示，中国建筑积极的催化剂是宣布「组装合成」建筑法的住房合同，尤其是在大湾区。另外，中国香港住房和基础设施建设加速，中国香港政府2021年施政报告预示着未来十年的公共住房和基础设施投资可能加速。

报告提到，虽然保持计划在2031/32年之前建造30万套公屋单位，政府建议三分之一可能在未来五年内完成，还计划增加年度基本工程开支至1000亿元，该行认为这将使基础设施承包商受益。此外，政府强调可能会更广泛地使用「组装合成」建筑法以缩短施工时间和加快公共住房建设，该行相信中国建筑拥有基于其在公共建筑建设方面技术及优势，并推动的盈利上行。