公司系国内一流的特色原料药供应商，营收和利润保持较好增长。公司是一家专业从事特色原料药和成品药研发、生产与销售的医药制造企业，核心产品覆盖心血管、中枢神经、胃肠消化道等治疗领域。2016年-2020年，公司营业总收入从5.78亿元增长至11.94亿元，CAGR为19.87%；公司归母净利润从0.78亿元上升至1.67亿元，CAGR为20.71%。
特色原料药未来需求有望保持稳定增长。据Evaluate Pharma预计，2020年-2024年间，合计将有近1600亿美元销售额的专利药到期。按照仿制药价格约为专利药的10%-20%算，近5年仿制药的替代空间大概为160-320亿美元。大批专利药到期将会刺激仿制药市场持续增长，带动特色原料药市场规模扩张。经济的发展、社会老龄化程度的趋势以及民众健康意识的诉求不断增强，将会促使全球特色原料药需求保持稳定增长。
公司生产布局合理，产能有望逐步释放。公司深耕原料药行业多年，拥有四大原料药生产基地，涵盖从50L到10000L不等规模的生产能力，现有符合cGMP标准的反应釜体积合计2200立方米。随着公司原料药新产能的逐步投产，新客户、新项目将进一步增加，为公司业绩未来增长奠定基础。
加速布局CDMO新业务，构筑未来业绩增长点。2021年上半年，公司共实现CDMO业务销售收入1.06亿元，同比增长113.40%。2021年4月，公司与大型跨国制药企业默沙东在宠物药、兽药、动物保健领域签订了十年期CDMO战略合作协议。本次战略合作体现了默沙东对公司在原料药领域研发技术、生产和质量等方面的充分认可，对公司的发展尤其是CDMO新业务的发展有着深远而重大的影响，进一步增强了公司在CDMO领域的国际竞争力。
投资建议：预计公司2021年、2022年每股收益分别为1.02元和1.21元，对应估值分别为33倍和27倍。公司系国内一流的特色原料药供应商，核心产品覆盖心血管、中枢神经、胃肠消化道等治疗领域。随着公司原料药新产能的逐步投产，以及CDMO业务拓展，公司未来成长性可期。首次覆盖，给予对公司“谨慎推荐”评级。
风险提示。产品质量控制风险、安全生产和环保风险、产品研发不达预期的风险等
公司系國內一流的特色原料藥供應商，營收和利潤保持較好增長。公司是一家專業從事特色原料藥和成品藥研發、生產與銷售的醫藥製造企業，核心產品覆蓋心血管、中樞神經、胃腸消化道等治療領域。2016年-2020年，公司營業總收入從5.78億元增長至11.94億元，CAGR為19.87%；公司歸母淨利潤從0.78億元上升至1.67億元，CAGR為20.71%。
特色原料藥未來需求有望保持穩定增長。據Evaluate Pharma預計，2020年-2024年間，合計將有近1600億美元銷售額的專利藥到期。按照仿製藥價格約為專利藥的10%-20%算，近5年仿製藥的替代空間大概為160-320億美元。大批專利藥到期將會刺激仿製藥市場持續增長，帶動特色原料藥市場規模擴張。經濟的發展、社會老齡化程度的趨勢以及民眾健康意識的訴求不斷增強，將會促使全球特色原料藥需求保持穩定增長。
公司生產佈局合理，產能有望逐步釋放。公司深耕原料藥行業多年，擁有四大原料藥生產基地，涵蓋從50L到10000L不等規模的生產能力，現有符合cGMP標準的反應釜體積合計2200立方米。隨着公司原料藥新產能的逐步投產，新客户、新項目將進一步增加，為公司業績未來增長奠定基礎。
加速佈局CDMO新業務，構築未來業績增長點。2021年上半年，公司共實現CDMO業務銷售收入1.06億元，同比增長113.40%。2021年4月，公司與大型跨國製藥企業默沙東在寵物藥、獸藥、動物保健領域簽訂了十年期CDMO戰略合作協議。本次戰略合作體現了默沙東對公司在原料藥領域研發技術、生產和質量等方面的充分認可，對公司的發展尤其是CDMO新業務的發展有着深遠而重大的影響，進一步增強了公司在CDMO領域的國際競爭力。
投資建議：預計公司2021年、2022年每股收益分別為1.02元和1.21元，對應估值分別為33倍和27倍。公司系國內一流的特色原料藥供應商，核心產品覆蓋心血管、中樞神經、胃腸消化道等治療領域。隨着公司原料藥新產能的逐步投產，以及CDMO業務拓展，公司未來成長性可期。首次覆蓋，給予對公司“謹慎推薦”評級。
風險提示。產品質量控制風險、安全生產和環保風險、產品研發不達預期的風險等
