中国基金报记者 吴君

“传统的主动投资是实现某一种投资逻辑，比如价值、成长或趋势投资，但系统化投资策略可以有很多不同的投资逻辑，非常分散，在市场变化时能够适应，虽然每个阶段不会出类拔萃，但长期能够实现稳定的、可持续的回报。”贝莱德建信理财首席投资官祝国桥在接受中国基金报记者采访时说。

近期，贝莱德建信理财推出了“贝盈A股新机遇权益类理财产品2期”，该产品延续了权益类、高风险产品的路线，采用系统化股票投资策略，祝国桥表示，长期看好A股投资机会，希望为国内投资者提供好的配置工具，不用太多考虑择时、进场时机。

看好A股机会、倡导长期投资

系统化投资策略带来稳健收益

值得注意的是，相较首只产品的10万元起投点和360天最低持有期，“贝盈A股新机遇权益类理财产品2期”将首次投资起点金额降至1万元，但把最低持有期拉长到720天，其目标客户是中国建设银行激进型个人客户。

关于新产品的设计想法，祝国桥称，系统化投资是相对收益的策略，在市场回报的基础上，力争取得持续的、相对稳定的超额收益。从长期来看，中国市场提供的收益本身是不错的，但是中间波动会比较大，所以长期投资尤为重要。“我们海外投资A股的基金产品，采用系统化投资策略，持有9年的长期投资者，取得了非常好的收益。因此，我们拉长产品的持有期，希望国内的投资人能够避免短期行为，注重长期投资，这样可以最大程度享受这种投资策略带来的优势。同时，在第一只产品推出以后，银行渠道反馈有很多潜在客户也想投资，降低门槛是为了满足私行以外的客户的需求。”

备受市场关注的系统化股票策略，在A股的投资实践如何？贝莱德建信理财的首只产品“贝盈A股新机遇私行专享权益类1期”运行已有3个多月时间，“这3个月A股市场环境比较有挑战，特别是一些量化策略有较大的回撤，因为市场的轮动比较明显，其策略同质化严重。但是系统化股票策略却得到了不一样的结果，能够实现相对稳定的回报，在某种程度上说明其非常注重风险管理。”祝国桥告诉记者，做任何投资的时候都要分散风险，如果过度集中于某些投资标的或投资风格，在市场环境发生变化时将会受到很大挑战，但如果能在个股、行业等各种维度分散风险，结果就能够相对稳定。

据他介绍，系统化投资策略的风险管理主要体现在几个方面：一是持仓标的高度分散，大约持有150-200只股票；二是设置个股和行业持仓范围，进行非常严格的偏离度控制；三是基本面、市场情绪、宏观和主题三大类投资信号和逻辑，也比较分散。

具体来看，祝国桥表示，系统化投资策略有很多不同的投资逻辑，非常分散。有些传统的投资方法，比如价值投资、成长投资或趋势投资，如果投资逻辑只有一种的话，在市场某个阶段适合这种逻辑的时候能够取得好的结果，但如果市场风格不适合，结果就会很不理想。“回望过去一年A股，上半年和下半年，市场环境发生了很大变化，分别适合不同的投资逻辑。系统化投资策略虽然不会在每个区间都出类拔萃、排名靠前，但是一般都能够产生预期范围内的相对稳定的超额收益。通过长期市场回报和超额收益的积累，可望有比较好的长期业绩。”

除了在投资逻辑上分散风险，系统化投资策略在行业偏离上也有很严格的风险管理。祝国桥说，A股市场波动很大，有时候某个行业好，也会有某个行业不太理想，可能造成的结果是产品在某个区间在市场排名前列，但是当市场风格发生变化，又到了最后几名，这样大起大落的话，其实不利于投资人坚持长期持有，“所以，我们一般不会太过分集中在某个行业，而是对每个行业的暴露，做非常严格的控制。”

值得注意的是，在碳中和的大背景下，系统化投资策略中也纳入了ESG因子。祝国桥告诉记者，策略中大概有10%的投资信号是ESG相关的，“该策略在2015年之前就开始使用ESG相关的信号。其考察一家上市公司，不光从财务的角度考虑，也从ESG角度考虑，包括环境、社会责任和公司治理等方面。在中国市场有一点越来越明显，我们的股市改革越来越强调公司治理方面的因素，顶层设计也越来越多强调环境和社会方面的责任。在这种情况下，现在ESG数据越来越多，我们相信能够挖掘更多创造价值、能给社会带来正的贡献的投资逻辑。”

坚持差异化产品发展路线

最大程度发挥合资理财优势

展望未来，祝国桥认为，中国股市长期来说能够给投资人比较好的回报，特别是在2022年，“如果比较全球的投资环境和中国的投资环境，有个投资人应该观察到的比较明显的分化，就是现在全球多数市场的央行都比较关注通货膨胀，所以在货币政策方面都有收紧的趋势，但是在中国的通货膨胀没有那么高，中国的货币政策余地比较多，所以我们对中国市场比较乐观。”

但是，祝国桥也表示，对中国A股长期来说是看好的，但是短期内市场会有波动风险。“我们推出系统化投资策略，希望大家投资的时候，不用太多考虑择时，什么时候进场。因为投资是长期的过程，只有长期投资才能得到最好的结果。如果有投资人对A股长期看好，我们希望能给他们提供很好的配置工具。”

关于未来产品的发行规划，祝国桥告诉记者，后期也会考虑推出既有贝莱德特色的、也符合理财投资人需求的产品，2022年将是贝莱德建信理财发展比较重要的一年，希望能够带来更多策略给投资人。“我们觉得市场上对各类策略都有需求。如果我们也发行风险比较低的投资产品，就不能体现出我们投资方面的差异化。我们后面的规划，既要考虑理财投资人的需求，也要兼顾贝莱德建信理财的差异化。作为合资理财公司，希望最大程度发挥优势。”

今年国内理财市场将迎来多家合资理财公司同台竞技的时代，祝国桥认为，随着中国市场越来越开放，会更多外资参与到中国市场的发展，“从已经开展业务的合资理财公司来看，每一家都在做一些跟市场上现有的机构不完全一样的策略，这是非常好的现象，有助于资本市场继续深化改革和发展。贝莱德建信理财非常珍惜这样的机会，以后我们在推出更多策略的同时，也会沿着差异化的路线去发展，我们觉得市场会越来越好，希望合资公司能够给市场做出比较大的贡献。”

编辑：乔伊