事件:2022 年1 月4 日,绿城中国公布2021 年销售数据,集团全口径总销售额同比增长21%;其中,自投项目同比增长24%。
销售增速超20%,提前完成全年目标
2021 年,绿城中国实现全口径总销售额3509 亿元(YoY+21%),总销售面积1557万m2(YoY+12%),销售均价22537 元/m2(YoY+8%)。其中,公司自投项目实现销售额2666 亿元(YoY+24%),权益销售额1452 亿元(YoY+87%),权益比54%;代建项目实现销售金额843 亿元(YoY+13%)。
公司于2021 年11 月提前超额完成了全年3100 亿元的销售目标,体现了公司优质的产品力、出色的推盘能力和有效的营销策略。
深化城市深耕战略,新增货值创新高
公司积极增加土储,按权益金额口径统计,2021 年拿地销售比为67%。根据中指数据,2021 年公司权益拿地额为969 亿元(YoY+9%),排名第六;新增货值超过3000 亿元,再攀新高,排名第四。
区域布局上,公司坚持深耕战略,项目主要位于安全性高的核心城市。按总建筑面积计算,截至2021 年上半年,公司52%的土地储备位于长三角;27%的储备位于杭州,且下半年在杭州新增5 个项目。我们认为,公司业绩将保持稳健增长,一方面新增货值创新高为收入规模增长奠定基础,另一方面,深耕浙江及核心一二线城市使公司能快速销售去化。
负债结构优化,融资成本持续下降
2021 年上半年,绿城中国加权平均利息成本为4.6%,较2020 年底下降30bp。2021年12 月穆迪发布报告维持公司“Ba3”评级,展望“稳定”。同月,公司子公司发行20 亿元为期三年的中期票据,票面利率仅为3.68%,能进一步降低综合融资成本。
在房地价差缩小导致行业整体利润率下行的背景下,融资成本下行有助于利润率改善,巩固成本优势。
加强数字化建设,提升经营质量
公司通过数字化转型,提高经营质量。2021 年公司构建了数字化大中台,利用数字化分析销售数据与客户需求,荣获“2021 年度房地产行业最佳数字化创新引领企业奖”。
凭借领先的产品品质及优秀的推盘能力,绿城中国销售增速超过20%。基于公司新增货值创新高,坚持深耕核心城市,我们认为公司未来业绩持续高速增长有保障。我们预计,公司2021 年至2023 年,实现营业收入837 亿、1075 亿、1399 亿,同比增长27%、28%及30%,实现归属母公司净利润44 亿、51 亿及62 亿,同比增长15%、17%及21%。
目前恒生地产类指数在市盈率8.0 倍交易,公司当前股价对应2021 年业绩为5.3 倍,相比同等销售规模可比房企,公司未来三年业绩增速较高,估值具备一定优势。维持“买入”评级。
风险提示:融资环境收紧超预期、房地产调控政策收紧超预期、双集中出让规则变更、引用数据滞后或不及时。
事件:2022 年1 月4 日,綠城中國公佈2021 年銷售數據,集團全口徑總銷售額同比增長21%;其中,自投項目同比增長24%。
銷售增速超20%,提前完成全年目標
2021 年,綠城中國實現全口徑總銷售額3509 億元(YoY+21%),總銷售面積1557萬m2(YoY+12%),銷售均價22537 元/m2(YoY+8%)。其中,公司自投項目實現銷售額2666 億元(YoY+24%),權益銷售額1452 億元(YoY+87%),權益比54%;代建項目實現銷售金額843 億元(YoY+13%)。
公司於2021 年11 月提前超額完成了全年3100 億元的銷售目標,體現了公司優質的產品力、出色的推盤能力和有效的營銷策略。
深化城市深耕戰略,新增貨值創新高
公司積極增加土儲,按權益金額口徑統計,2021 年拿地銷售比為67%。根據中指數據,2021 年公司權益拿地額為969 億元(YoY+9%),排名第六;新增貨值超過3000 億元,再攀新高,排名第四。
區域佈局上,公司堅持深耕戰略,項目主要位於安全性高的核心城市。按總建築面積計算,截至2021 年上半年,公司52%的土地儲備位於長三角;27%的儲備位於杭州,且下半年在杭州新增5 個項目。我們認為,公司業績將保持穩健增長,一方面新增貨值創新高為收入規模增長奠定基礎,另一方面,深耕浙江及核心一二線城市使公司能快速銷售去化。
負債結構優化,融資成本持續下降
2021 年上半年,綠城中國加權平均利息成本為4.6%,較2020 年底下降30bp。2021年12 月穆迪發佈報告維持公司“Ba3”評級,展望“穩定”。同月,公司子公司發行20 億元為期三年的中期票據,票面利率僅為3.68%,能進一步降低綜合融資成本。
在房地價差縮小導致行業整體利潤率下行的背景下,融資成本下行有助於利潤率改善,鞏固成本優勢。
加強數字化建設,提升經營質量
公司通過數字化轉型,提高經營質量。2021 年公司構建了數字化大中臺,利用數字化分析銷售數據與客户需求,榮獲“2021 年度房地產行業最佳數字化創新引領企業獎”。
憑藉領先的產品品質及優秀的推盤能力,綠城中國銷售增速超過20%。基於公司新增貨值創新高,堅持深耕核心城市,我們認為公司未來業績持續高速增長有保障。我們預計,公司2021 年至2023 年,實現營業收入837 億、1075 億、1399 億,同比增長27%、28%及30%,實現歸屬母公司淨利潤44 億、51 億及62 億,同比增長15%、17%及21%。
目前恆生地產類指數在市盈率8.0 倍交易,公司當前股價對應2021 年業績為5.3 倍,相比同等銷售規模可比房企,公司未來三年業績增速較高,估值具備一定優勢。維持“買入”評級。
風險提示:融資環境收緊超預期、房地產調控政策收緊超預期、雙集中出讓規則變更、引用數據滯後或不及時。