2022年1月4日李子園（605337）發佈公告稱：安信自營唐朝、灃京資本湯晨晨、中信建投基金孫永泰、南方基金趙舜、高毅資產方振、東方紅資管周雲、工銀基金袁辰昱 劉夢、諾安基金李新幟、長安基金朱施樂、中歐基金鄧新翱、泓德基金宋澤華、天弘基金馬雪薇、中信建投自營傅翼寬、華泰證券資管馮瀟、淳厚基金田文天、富國基金王翊、大家資產李德保、前海開源基金劉智博、大摩華鑫基金蘇香、平安養老朱麗麗、建信基金張豔姝、滙添富基金田立於2021年12月20日調研我司。
本次調研主要內容：問：甜乳品市場空間如何判斷?
答：公司前三季度實現營收10.55億元，其中華東、西南、華中部分區域市場較成熟，品牌影響力具有一定優勢，但外圍市場偏弱、空白市場較多，公司產品的市場空間和市場發展潛力巨大。目前考慮重點不是行業空間和天花板，現階段主要目標為在全國範圍內快速拓展市場、提高市場佔有率和品牌影響力，致力實現“成為全國含乳飲料行業引領企業”的發展願景。
問：營收增速加快除低基數原因外,招商有無提速?
答：近幾年公司通過佈局全國化市場，各地招商力度及外圍市場網絡建立速度均有加速。經銷商數量近幾年複合增長率為20%左右。雖然通過幾年佈局，公司在30個省份建立了銷售網絡，但目前外圍市場比較粗放，為了實現精細化運作，招商力度、經銷商佈局還會有較快增長。
問：全國來看營銷部具體劃分?
答：公司根據市場發展、規模和成熟度，將市場分為一類、二類、三類和四類市場。其中，一類市場相對成熟：如浙江、雲南和上海。二類市場發展較成熟，三、四類市場為新興市場和新開發市場。從全國來看，公司市場按大區模式管理，每個大區都包含一類、二類、三類和四類市場，成熟的市場的運作經驗，可以交流傳導至相對較弱的市場，經銷商可以相互學習交流，有利於市場的共同發展。
問：主要消費渠道與消費羣體定位?
答：消費羣體定位：公司產品主要消費羣體年齡在十幾歲-三十幾歲之間。主要渠道：以傳統渠道和特通渠道相結合，特通渠道主要以學校、早餐點、網吧、便利店、小餐飲和麪包房等。
問：未來隨着全國化,體量不斷增加,銷售費用率是否會提升?
答：現階段處於從區域市場向全國化運營的過度階段，人員費用和宣傳費用會適當增長但在預算範圍內。外圍市場正在培育發展階段，公司佈局一線隊伍、一線營銷團隊和主管業務人員會相應增加，相對於成熟市場人員費用率會有所提升。隨着公司的全國化運作後，品牌影響力需要進一步提升，會相應增加品牌投入，宣傳費用的投入增幅可能略高於銷售收入增幅。
李子園主營業務：甜牛奶乳飲料系列等含乳飲料和其他飲料的研發、生產與銷售
李子園2021三季報顯示，公司主營收入10.55億元，同比上升45.21%；歸母淨利潤1.95億元，同比上升35.42%；扣非淨利潤1.81億元，同比上升39.98%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入3.75億元，同比上升26.39%；單季度歸母淨利潤6600.64萬元，同比上升7.1%；單季度扣非淨利潤6503.46萬元，同比上升14.77%；負債率23.16%，投資收益117.21萬元，財務費用-1932.93萬元，毛利率36.78%。
該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為53.77；證券之星估值分析工具顯示，李子園（605337）好公司評級為4星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)