公司近况
10 月18 日，公司公告正在考虑将江苏博生进行分拆并在中国内地进行挂牌上市。12 月13 日，公司公告香港联交所确认公司可继续进行可能分拆上市。
评论
江苏博生不断强化创新能力建设。5 月27 日，江苏博生研发的“一次性配液系统多层共挤生物用膜”已投入生产。7 月23 日，江苏博生公告与上海乐纯生物技术有限公司在生物膜方面展开合作。我们认为江苏博生在胶塞、输液膜、生物膜等药包材领域与产业链下游产品配套能力进一步加强。
原料药业务方面，国内和国际市场需求呈现恢复性增长。公司持续优化、提升生产工艺，改造和提高环保处理能力，产能得到较快释放，成本和质量等产品优势进一步显现。2021 年上半年，大宗原料药咖啡因累计销售1,111 吨，同比大幅增长。公司计划未来进一步加速高附加值特色原料药新产品技术转移，产品种类有望不断丰富。
大输液方面，公司市场份额进一步提升，主要由于公司具备规模优势和成本优势。2021 年1-3 季度，静脉输液销售额港币口径同比增长28.4%至港币24.14 亿元，销量同比增长21.0%至9.82 亿袋/瓶，主要由于公司不断替代小厂家市场份额。
估值与建议
我们基本维持2021 年和2022 年归母净利润预测7.9 亿港元(YoY 29.0%)和11.64 亿港元(YoY 47.4%)不变。当前股价对应2021/2022 年14.1 倍/9.6 倍市盈率。我们维持跑赢行业评级和5.80 港元目标价，对应22.1 倍2021 年市盈率和15.0 倍2022 年市盈率，较当前股价有56.3%的上行空间。
风险
新产品销量下降；集采结果低于预期。
公司近況
10 月18 日，公司公告正在考慮將江蘇博生進行分拆並在中國內地進行掛牌上市。12 月13 日，公司公告香港聯交所確認公司可繼續進行可能分拆上市。
評論
江蘇博生不斷強化創新能力建設。5 月27 日，江蘇博生研發的“一次性配液系統多層共擠生物用膜”已投入生產。7 月23 日，江蘇博生公告與上海樂純生物技術有限公司在生物膜方面展開合作。我們認為江蘇博生在膠塞、輸液膜、生物膜等藥包材領域與產業鏈下游產品配套能力進一步加強。
原料藥業務方面，國內和國際市場需求呈現恢復性增長。公司持續優化、提升生產工藝，改造和提高環保處理能力，產能得到較快釋放，成本和質量等產品優勢進一步顯現。2021 年上半年，大宗原料藥咖啡因累計銷售1,111 噸，同比大幅增長。公司計劃未來進一步加速高附加值特色原料藥新產品技術轉移，產品種類有望不斷豐富。
大輸液方面，公司市場份額進一步提升，主要由於公司具備規模優勢和成本優勢。2021 年1-3 季度，靜脈輸液銷售額港幣口徑同比增長28.4%至港幣24.14 億元，銷量同比增長21.0%至9.82 億袋/瓶，主要由於公司不斷替代小廠家市場份額。
估值與建議
我們基本維持2021 年和2022 年歸母淨利潤預測7.9 億港元(YoY 29.0%)和11.64 億港元(YoY 47.4%)不變。當前股價對應2021/2022 年14.1 倍/9.6 倍市盈率。我們維持跑贏行業評級和5.80 港元目標價，對應22.1 倍2021 年市盈率和15.0 倍2022 年市盈率，較當前股價有56.3%的上行空間。
風險
新產品銷量下降；集採結果低於預期。
