摘要：
维持公司增持评级。维持预计公司2021~2023 年营收增速分别为25.3%、18.3%、15.5%；预计业绩增速分别为14.3%、16.6%、14.9%。维持预计2021~2023 年EPS 分别为8.74、10.19、11.70 元，公司当前股价对于2021年PE 为1.11x，维持增持评级。
公司11 月销售持续下行，如果12 月销售下行幅度缩小，全年销售规模有望维持小幅增长。2021 年11 月，公司实现销售金额367 亿元，同比下降47.0%，销售面积278 万方，同比下降46.2%。销售增速分别较10 月下降19.4pcts 和17.3pcts，在11 月出现较大幅度下滑。前11 月累计公司实现销售金额和销售面积同比分别增长5.6%和2.5%，较前10 月累计增速下滑较快。如果12 月公司销售增速保持三季度以来的平均水平，预计全年依然能实现小幅增长，但是如果12 月跌幅继续加大，同比增速低于-53%，那么将出现负增长。
继续出售贝壳股权，回笼资金优化现金流。2021 年6 月份以来，公司陆续出售贝壳公司的股权。近期公司累计出售2671 万股贝壳美国存托股票，总代价约5.3 亿美元，回笼资金继续优化公司现金流。6 月以来，公司累计出售4535 万股贝壳的存托股票，合计回笼资金10.8 亿美元，预计行业基本面在四季度见底，但是2022 年依然是承压的一年。在去金融化的背景下，房企融资端难以看见扭转式改善，如果没有需求端的持续改善，那么销售下行下带来回款和资金压力，并不利于行业供需结构改善，也不利于行业稳定发展和良性循环。因此预计2022 年一季度迎来新一轮政策支持，带来需求的改善，以及风险的下行。
风险提示：市场需求超预期下滑、文旅板块发展不及预期。
摘要：
維持公司增持評級。維持預計公司2021~2023 年營收增速分別爲25.3%、18.3%、15.5%；預計業績增速分別爲14.3%、16.6%、14.9%。維持預計2021~2023 年EPS 分別爲8.74、10.19、11.70 元，公司當前股價對於2021年PE 爲1.11x，維持增持評級。
公司11 月銷售持續下行，如果12 月銷售下行幅度縮小，全年銷售規模有望維持小幅增長。2021 年11 月，公司實現銷售金額367 億元，同比下降47.0%，銷售面積278 萬方，同比下降46.2%。銷售增速分別較10 月下降19.4pcts 和17.3pcts，在11 月出現較大幅度下滑。前11 月累計公司實現銷售金額和銷售面積同比分別增長5.6%和2.5%，較前10 月累計增速下滑較快。如果12 月公司銷售增速保持三季度以來的平均水平，預計全年依然能實現小幅增長，但是如果12 月跌幅繼續加大，同比增速低於-53%，那麼將出現負增長。
繼續出售貝殼股權，回籠資金優化現金流。2021 年6 月份以來，公司陸續出售貝殼公司的股權。近期公司累計出售2671 萬股貝殼美國存托股票，總代價約5.3 億美元，回籠資金繼續優化公司現金流。6 月以來，公司累計出售4535 萬股貝殼的存托股票，合計回籠資金10.8 億美元，預計行業基本面在四季度見底，但是2022 年依然是承壓的一年。在去金融化的背景下，房企融資端難以看見扭轉式改善，如果沒有需求端的持續改善，那麼銷售下行下帶來回款和資金壓力，並不利於行業供需結構改善，也不利於行業穩定發展和良性循環。因此預計2022 年一季度迎來新一輪政策支持，帶來需求的改善，以及風險的下行。
風險提示：市場需求超預期下滑、文旅板塊發展不及預期。
