近期,明源云进行了业务战略升级,业务从住宅开发拓展至不动产生态链。公司作为房地产SaaS 龙头,我们仍然看好其长期发展。但受行业监管和流动性等影响,近期房地产相关行业持续走弱,考虑到未来两年行业复苏的不确定性,我们下调公司2022E/2023E 收入4%/6%,调整目标价至28 港元,潜在升幅31%,维持“买入”评级。
品牌战略升级,从“地产”到“不动产”:近期,公司对业务进行了战略升级,提出“深耕数字科技,引领产业升级”,将业务重点由原来的住宅开发数字化,向不动产产业数字化扩展。公司面向的客户将不仅限于住宅开发,还包括产业建设、产业运营、物业服务、商业服务等领域,覆盖不动产生态链,进一步拓宽客户群体。
天际开放平台助力不动产生态链数字化升级:天际开放平台是公司未来投入的重点领域之一。天际开放平台凭借其零代码/低代码PaaS特性,能够帮助不动产生态链企业快速部署数字化基础设施。同时,公司基于SaaS+PaaS 的整合能力,能够更好地为大型客户提供规模化的定制服务。
房地产仍处下行趋势,短期增长或承压:受行业政策及流动性影响,房地产行业持续走弱。2021 年10 月,中国房地产开发投资金额同比下降5.4%;房屋新开工面积下降33.1%;土地购置面积下降24.2%;商品房销售面积下降21.7%;商品房销售额下降22.6%。由于行业整体需求的下降,预计短期公司收入增长将承压。
维持“买入”评级,调整目标价至28 港元:由于行业复苏的不确定性,我们将2022 年和2023 年收入略微下调4.5%和3.4%。同时由于SaaS 板块估值回调,我们下调SaaS 和ERP 业务估值至20xP/S 和20xP/E,通过分部加总估值法得出目标价28 港元,对应2022E/2023E年14.3x/10.7x 的P/S,维持“买入”评级。
投资风险:房地产行业周期影响;研发投入或导致盈利不及预期。
近期,明源雲進行了業務戰略升級,業務從住宅開發拓展至不動產生態鏈。公司作爲房地產SaaS 龍頭,我們仍然看好其長期發展。但受行業監管和流動性等影響,近期房地產相關行業持續走弱,考慮到未來兩年行業復甦的不確定性,我們下調公司2022E/2023E 收入4%/6%,調整目標價至28 港元,潛在升幅31%,維持“買入”評級。
品牌戰略升級,從“地產”到“不動產”:近期,公司對業務進行了戰略升級,提出“深耕數字科技,引領產業升級”,將業務重點由原來的住宅開發數字化,向不動產產業數字化擴展。公司面向的客戶將不僅限於住宅開發,還包括產業建設、產業運營、物業服務、商業服務等領域,覆蓋不動產生態鏈,進一步拓寬客戶羣體。
天際開放平臺助力不動產生態鏈數字化升級:天際開放平臺是公司未來投入的重點領域之一。天際開放平臺憑藉其零代碼/低代碼PaaS特性,能夠幫助不動產生態鏈企業快速部署數字化基礎設施。同時,公司基於SaaS+PaaS 的整合能力,能夠更好地爲大型客戶提供規模化的定製服務。
房地產仍處下行趨勢,短期增長或承壓:受行業政策及流動性影響,房地產行業持續走弱。2021 年10 月,中國房地產開發投資金額同比下降5.4%;房屋新開工面積下降33.1%;土地購置面積下降24.2%;商品房銷售面積下降21.7%;商品房銷售額下降22.6%。由於行業整體需求的下降,預計短期公司收入增長將承壓。
維持“買入”評級,調整目標價至28 港元:由於行業復甦的不確定性,我們將2022 年和2023 年收入略微下調4.5%和3.4%。同時由於SaaS 板塊估值回調,我們下調SaaS 和ERP 業務估值至20xP/S 和20xP/E,通過分部加總估值法得出目標價28 港元,對應2022E/2023E年14.3x/10.7x 的P/S,維持“買入”評級。
投資風險:房地產行業週期影響;研發投入或導致盈利不及預期。
