FY2021 业绩概览:截止至2021 年8 月31 日止年度,公司实现主营业务收入8.82 亿元,同比增长16%;毛利4.71 亿元,同比增长33.1%;毛利率53.4 %,同比下降600BPS;净利润1.44 亿元,同比减少53.2%,经调整纯利2.99 亿元,同比减少11.4%;其调整项目主要为:1)华立学院转设补偿费用1.508 亿元;2)汇兑亏损(2021 财年约1820 万元,2020 财年约550 万元);3)投资物业公平值收益(2021 财年约1460 万元,2020 财年约280 万元);4)就华立学院转设应付补偿的贴现利息约1.2 百万元。末期每股派息0.0411 元。
在校生人数增长符合预期,云浮校区利用率显著爬升:截止至2021年8 月31 日,公司三所学校合计在校生人数为4.50 万人,整体同比增长12.3%,分开来看:华立学院1.83 万人(YOY/+3.0%),华立职业学院1.72 万人(YOY/+19.5%),华立技师学院0.95 万人(YOY/+19.7%)。从人均学费看,2021 财年华立学院/华立职业学院/华立技师学院分别同比增长7.8%/2.9%/-7.8%至2.53/1.32/1.08 万元。从校区利用率上看,增城校区已经趋于饱和为92.7%,同比-30BPS,云浮校区利用率显著提升,已达65.3%,同比增加408BPS。
公司土地储备充足,内生增长有所保证:江门滨海校区一期已经于21 年9 月投入运营,目前已经建成18 万平方米的建筑面积,容纳量为4000 人,第二期工程预计将于2022 年9 月建设完成投入使用,预计将增加8000 个学生容纳量,其后续建设完全落实后滨海校区总占地面积将达1258 亩,总容纳量将达到2.5 万人。目前公司所拥有的三个校区若全部开发完成,其最大容纳量约为10 万人,保证公司旗下的华立学院转设完成及华立职业学院受政策支持下预期出现的学生人数增长不受容纳量影响。
目标价2.5 港元,维持买入评级:华立学院已经实现顺利脱钩21/22 学年预计少缴纳品牌管理费3400 万元,此后每年递增,并将于25/26 学年不再缴纳品牌管理费,直接提升公司盈利水平,目前公司大力发展职业教育培训业务,积极响应国家政策,预期取得快速增长。调整公司的目标价2.5 港元,对应2021/2022 年的预测PE分别为6.9x 与5.6x,与最近收市价有106.6%的涨幅。
FY2021 業績概覽:截止至2021 年8 月31 日止年度,公司實現主營業務收入8.82 億元,同比增長16%;毛利4.71 億元,同比增長33.1%;毛利率53.4 %,同比下降600BPS;淨利潤1.44 億元,同比減少53.2%,經調整純利2.99 億元,同比減少11.4%;其調整項目主要爲:1)華立學院轉設補償費用1.508 億元;2)匯兌虧損(2021 財年約1820 萬元,2020 財年約550 萬元);3)投資物業公平值收益(2021 財年約1460 萬元,2020 財年約280 萬元);4)就華立學院轉設應付補償的貼現利息約1.2 百萬元。末期每股派息0.0411 元。
在校生人數增長符合預期,雲浮校區利用率顯著爬升:截止至2021年8 月31 日,公司三所學校合計在校生人數爲4.50 萬人,整體同比增長12.3%,分開來看:華立學院1.83 萬人(YOY/+3.0%),華立職業學院1.72 萬人(YOY/+19.5%),華立技師學院0.95 萬人(YOY/+19.7%)。從人均學費看,2021 財年華立學院/華立職業學院/華立技師學院分別同比增長7.8%/2.9%/-7.8%至2.53/1.32/1.08 萬元。從校區利用率上看,增城校區已經趨於飽和爲92.7%,同比-30BPS,雲浮校區利用率顯著提升,已達65.3%,同比增加408BPS。
公司土地儲備充足,內生增長有所保證:江門濱海校區一期已經於21 年9 月投入運營,目前已經建成18 萬平方米的建築面積,容納量爲4000 人,第二期工程預計將於2022 年9 月建設完成投入使用,預計將增加8000 個學生容納量,其後續建設完全落實後濱海校區總佔地面積將達1258 畝,總容納量將達到2.5 萬人。目前公司所擁有的三個校區若全部開發完成,其最大容納量約爲10 萬人,保證公司旗下的華立學院轉設完成及華立職業學院受政策支持下預期出現的學生人數增長不受容納量影響。
目標價2.5 港元,維持買入評級:華立學院已經實現順利脫鉤21/22 學年預計少繳納品牌管理費3400 萬元,此後每年遞增,並將於25/26 學年不再繳納品牌管理費,直接提升公司盈利水平,目前公司大力發展職業教育培訓業務,積極響應國家政策,預期取得快速增長。調整公司的目標價2.5 港元,對應2021/2022 年的預測PE分別爲6.9x 與5.6x,與最近收市價有106.6%的漲幅。
