一、事件概述
2021 年12 月1 日，公司披露2021 年A 股限制性股票激励计划草案，拟向激励对象授予6298 万份限制性股票，约占计划公告日公司股本总额的1.29%，股票来源为公司向激励对象定向发行的A 股普通股；授予价格11.72 元/股；激励对象共计1268 人。
二、分析与判断
股权激励提升核心队伍积极性，有利于公司长远健康发展公司本次股权激励计划为2018 年以来第二次股权激励，涉及人员包含董事（不含外部董事）、高级管理人员、中层管理人员以及核心骨干人员。股权激励计划有助于充分调动公司管理团队及骨干员工积极性，将股东利益、公司利益和核心团队个人利益紧密结合，提升公司的市场竞争能力与可持续发展能力。
行权条件的业绩考核彰显公司对未来发展信心草案中提出，股权激励的行权条件包括：以2020 年净利润均值为基数，2022-2024 年净利润增长率分别不低于20%、30%、40%，每股收益分别不低于1.60 元/股、1.74 元/股、1.87 元/股，且净利润增长率和每股收益均不低于同行业平均水平。根据上述EPS，以目前股本测算，2022-2024 年公司净利润分别为77.98 亿元、84.81 亿元、91.14 亿元，对应PE 分别为14.83 倍、13.63 倍以及12.68 倍（12 月1 日收盘价）。
煤与化工业务全面走强，公司业绩弹性有望持续释放四季度以来，煤价保持高位，据Wind 数据，截至目前，四季度秦皇岛动力煤市场价均价环比三季度上涨34.3%，同比增长135.88%，化工品方面，四季度醋酸价格同比增长112.85%，环比增长12.82%。煤与化工品价格上涨有望带动公司业绩释放。
三、投资建议
随着海内外煤价持续上涨，公司业绩弹性有望持续释放。预计2021-2023 年公司归母净利为196.85 亿元、200.85 亿元、204.46 亿元，折合EPS 分别为4.04/4.12/4.19，对应PE5.87倍、5.76 倍、5.65 倍，行业中估值较低。公司逐步聚焦主业，剥离非煤贸易资产，估值有望提升，首次覆盖给予“推荐”评级。
四、风险提示：
1)宏观经济增速放缓，煤价大幅下跌；2）新建产能释放超预期；3）煤化工产品价格大幅下滑。
一、事件概述
2021 年12 月1 日，公司披露2021 年A 股限制性股票激勵計劃草案，擬向激勵對象授予6298 萬份限制性股票，約佔計劃公告日公司股本總額的1.29%，股票來源為公司向激勵對象定向發行的A 股普通股；授予價格11.72 元/股；激勵對象共計1268 人。
二、分析與判斷
股權激勵提升核心隊伍積極性，有利於公司長遠健康發展公司本次股權激勵計劃為2018 年以來第二次股權激勵，涉及人員包含董事（不含外部董事）、高級管理人員、中層管理人員以及核心骨幹人員。股權激勵計劃有助於充分調動公司管理團隊及骨幹員工積極性，將股東利益、公司利益和核心團隊個人利益緊密結合，提升公司的市場競爭能力與可持續發展能力。
行權條件的業績考核彰顯公司對未來發展信心草案中提出，股權激勵的行權條件包括：以2020 年淨利潤均值為基數，2022-2024 年淨利潤增長率分別不低於20%、30%、40%，每股收益分別不低於1.60 元/股、1.74 元/股、1.87 元/股，且淨利潤增長率和每股收益均不低於同行業平均水平。根據上述EPS，以目前股本測算，2022-2024 年公司淨利潤分別為77.98 億元、84.81 億元、91.14 億元，對應PE 分別為14.83 倍、13.63 倍以及12.68 倍（12 月1 日收盤價）。
煤與化工業務全面走強，公司業績彈性有望持續釋放四季度以來，煤價保持高位，據Wind 數據，截至目前，四季度秦皇島動力煤市場價均價環比三季度上漲34.3%，同比增長135.88%，化工品方面，四季度醋酸價格同比增長112.85%，環比增長12.82%。煤與化工品價格上漲有望帶動公司業績釋放。
三、投資建議
隨着海內外煤價持續上漲，公司業績彈性有望持續釋放。預計2021-2023 年公司歸母淨利為196.85 億元、200.85 億元、204.46 億元，摺合EPS 分別為4.04/4.12/4.19，對應PE5.87倍、5.76 倍、5.65 倍，行業中估值較低。公司逐步聚焦主業，剝離非煤貿易資產，估值有望提升，首次覆蓋給予“推薦”評級。
四、風險提示：
1)宏觀經濟增速放緩，煤價大幅下跌；2）新建產能釋放超預期；3）煤化工產品價格大幅下滑。
