首次覆蓋，給予增持評級，目標價31.44元。預測2021-2023年EPS爲0.41/0.64/1.00元，給予目標價31.44元，對應2022年7.42倍PS.
車聯網安全發展將超預期。格爾軟件已經與主機廠合作，建設雲端PKI體系.格爾軟件爲上汽前瞻建設了車聯網無線通信技術安全證書管理系統，包含V2X和V2N安全證書體系。此外，格爾軟件還爲上汽雲數據中心移動辦公項目建設證書綜合管理系統,數字證書認證系統、簽名驗籤系統，併爲上汽海外出行建設了雲端PKI體系。
公司以PKI爲核心，形成了“應用+基礎設施+通用安全”的業務體系。其中，PKI基礎設施產品與PKI安全應用產品的國內同類市場佔有率已連續多年保持較高水平.形成的產品有:“安全認證網關”、“可信邊界安全網關”、“無線安全網關”等。
公司一直保持20%左右的穩定收入增長，2021年開始顯著提速，前三季度收入增速63.71%。我們認爲信創將顯著驅動業績增長，未來三年將進入高速增長期，隨着創新業務開展和信創收入的增長，公司收入增速將明顯提升.由於PKI存在較高的技術壁壘和資質，客戶對標杆案例也有要求，公司長期居於行業龍頭，有比較強的議價能力，同時，公司的產品自研比例較高，故能保持毛利率水平較高。公司2021年前三季度收入增速63.71%，發展邏輯已經獲得驗證。
風險提示:行業發展不及預期，政府預算支出不足