2021年11月18日英科醫療（300677）發佈公告稱：BNP Paribas Asset Management、Eastspring Investments Berhad、Exome Asset Management LLC、Great Eastern Life Assurance (Malaysia) Berhad、Hong Leong Assurance Berhad、Janchor Partners Limited、J.P. Morgan Asset Management (Singapore) Limited、Kenanga Investors Berhad、Kumpulan Wang Persaraan Diperbadankan、Mass Ave Global Inc、Oxbow Capital Management (HK) Limited、Perpetual Investment Management Limited、RHB Asset Management Sdn. Bhd.於2021年11月18日調研我司。
本次調研主要內容：
問：產能擴張計劃
答：未來，除去增加品類，公司還會加大在境外如東南亞地區的產能佈局。
問：目前手套供需情況和價格走勢
答：根據行業報告，2019年，全球一次性手套的市場總需求約5000億隻，疫情前市場需求的年化增速超過6%。鑑於一次性丁腈手套的優秀特性及使用感，會持續替代一次性乳膠手套，一次性丁腈手套增速會高於行業增速。本次疫情在多個場景加強了一次性手套的使用，對人羣的教育，也會使羣衆衛生意識提升、使用習慣沉澱、行業和政府的戰略儲備採購，從而帶來部分永久性增量。手套價格的下降在疫情結束後是正常現象，但會使行業格局發生巨大變化——行業集中度會大幅提高。此外，採購模式較疫情前也產生了較大的變化，例如境外政府也介入了一次性手套等個人防護裝備的採購和戰略儲備。
問：政府採購有甚麼區別於疫情前採購主體的特點?
答：政府首要考量是供應商的資質、供應的穩定性、產品和服務的質量，其次是價格。一旦達成合作，基本都是採購量較爲穩定的長期訂單；在行業價格下行趨勢下，鎖定價格通常高於市場價。
問：公司取得了哪些政府的採購合同?長期訂單在業務量中的佔比?
答：不同地區對於醫療器械產品監管規定繁多，牌照資質的申請和維持需要大量的時間和精力投入，新進入者或實力不夠的競爭者就不具備牌照資質。公司取得多項認證，且ESG表現良好產品銷往全球市場時不會因資質等問題受限；且公司產品多元化且質量高、技術水平領先、供應穩定、銷售團隊優秀。境外多國政府採購均由公司接單提供。長期訂單的佔比近三分之一。
問：煤炭價格上漲對於公司成本有無影響?
答：短期內煤炭價格急速上漲，對於採用煤炭供能的企業均有一定影響，但因爲公司有煤炭庫存以及近期的政策性調控，煤炭價格已經出現下降，預期未來長期對於成本影響不會太大。
問：限電對公司生產有無衝擊?
答：截至目前，公司各手套基地的生產並未受到拉閘限電的影響。
問：對行業格局的預測?中小產能是否出現淘汰出清?
答：一次性PVC手套的差價範圍有限，且主要是國內企業競爭，經過兩個季度的行業洗牌（第三季度全行業虧損），已有部分新增一次性PVC手套產能出清，目前價格回暖企穩。一次性丁腈手套根據質量優劣、銷售渠道、營銷能力的不同，價格差距會較大。疫情初期，公司接單情況受到產能限制，目前公司一次性丁腈手套年化產能已達到疫情前9倍左右，公司會積極維護老客戶及開發、拓展新客戶來消化公司新增產能。手套行業在疫情前有超百家手套廠商,加上疫情中新增的賺快錢的高成本產能，數量會更多。諸多中小廠、老舊產能被淘汰、出清後，預測最後頭部幾家廠商將覆蓋超80%的全球市場。就瞭解的情況，一些中小廠已經無法盈利、面臨虧損。公司會在保持市場份額穩步增長的基礎上，去爭取產品價格，首先是參與市場價格競爭加速行業洗牌、淘汰落後產能。
問：海運價格對公司有無影響?
答：在貨物運輸方面，公司外銷產品大多采取FOB形式，不承擔海運費用；公司與頭部海運集團簽訂了長期穩定的戰略合作協議，可以保證對客戶的高水平服務質量。
問：公司是否會因價格下降或其他廠商擴產而停止擴張計劃?
答：公司創始人、董事長在行業內有30多年的經驗，經歷了行業多次的變革，對行業認識充分且深刻，極具戰略目光。這個行業本身就有產能擴展和升級的需求，公司不僅成爲了行業的技術引領者之一，也提前佈局、應對市場變化，比如疫情中實現投產的產能，就是疫情前公司規劃佈局的，只是疫情的發生加速了公司原本需要8-9年才能實現的擴張和升級計劃。對行業而言，優質的產能永遠都是稀缺的，公司對於成本控制能力、運營能力、營銷能力、深度整合產業供應鏈的能力，都很有信心。公司後期會加大海外基地的佈局，並繼續推動產線的技術升級。
問：公司相比馬來西亞競爭對手的優勢是甚麼?
答：馬來西亞製造業普遍存在以下兩方面的問題：一是人力資源：①普通勞動力：多使用外勞且其工作條件和人權情況堪憂；尤其受疫情影響，生產運營及擴產均受限；多家企業ESG表現出現問題，部分主流廠商出口美國受限；②中高端人才：製造業的優秀工程師、營銷人員等高素質人才儲備有限，優秀大學生和社會人才匱乏，難以建立強大的研發、營銷和管理團隊。二是生產資源：①馬來西亞工業使用天然氣或生物質，穩態下成本較清潔燃煤高出許多；②化工產業鏈配套較弱，丁腈膠乳等原材料本土供應不足，主要依賴進口，供應鏈安全性存在風險之餘，原材料成本也高於中國。勞工不足的問題（包括人權問題）是馬來西亞製造業普遍面臨的問題，而美國大型客戶很看重ESG，採購手套時仍會心存顧慮。
英科醫療主營業務：英科醫療科技股份有限公司爲綜合型醫療護理產品供應商,主營業務涵蓋醫療防護、康復護理、保健理療、檢查耗材四大板塊
英科醫療2021三季報顯示，公司主營收入136.47億元，同比上升52.56%；歸母淨利潤69.43億元，同比上升58.77%；扣非淨利潤69.11億元，同比上升58.15%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入29.72億元，同比下降33.88%；單季度歸母淨利潤10.64億元，同比下降56.61%；單季度扣非淨利潤10.61億元，同比下降56.64%；負債率23.4%，投資收益172.57萬元，財務費用-7793.0萬元，毛利率65.64%。
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級4家；過去90天內機構目標均價爲68.68；近3個月融資淨流出4.2億，融資餘額減少；融券淨流出473.51萬，融券餘額減少。證券之星估值分析工具顯示，英科醫療（300677）好公司評級爲5星，好價格評級爲3星，估值綜合評級爲4星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)