铝合金零部件产品矩阵丰富,新能源业务表现亮眼泉峰汽车主要产品为汽车铝合金精密压铸件及机加工件,覆盖汽车引擎、传动、转向、热交换系统等,燃油车及新能源车产品矩阵丰富。公司背靠资金、技术、客户资源雄厚的泉峰集团,承接了舍弗勒、法雷奥等优质Tier 1 供应商客户资源。公司战略规划路径清晰,作为增长线的新能源零部件业务斩获多个重磅订单,产能有序扩张为公司长期成长提供保障。我们预计2021-2023 年公司营收为18.05/23.24/30.06 亿元,归母净利润为1.72/2.43/3.51 亿元,EPS 为0.85/1.21/1.74元/股,对应当前股价PE 为45.2/31.9/22.1 倍,首次覆盖给予“买入”评级。
业务升级路径清晰,产能有序扩张助力订单持续放量公司业务发展规划分为退出线、成长底线、增长线、爆发线及天际线。退出线方面,公司引擎零部件拟退出内燃机应用领域,向新能源动力系统领域转型升级。
成长底线方面,公司计划扩大现有核心产品的市场份额:热交换零部件绑定世界汽车空调巨头,助力业绩维持稳定;转向与制动零部件订单持续拓展,营收规模高速增长;传动零部件业务拓展至混动领域,进阶Tier1 供应商,DCT 变速箱阀板业务贡献重要业绩增量。增长线方面,2021 年以来公司新能源业务多点开花,接连斩获重磅订单。爆发线及天际线方面,公司从单一的零部件业务逐步拓展到组件业务,并在轮毂电机、数字悬架系统等前沿领域展开布局。
一体压铸加快布局,蓝海市场孕育新机遇
轻量化趋势下,铝合金压铸件在汽车主要部件中的渗透率有望提升,车身结构件是铝压铸行业的蓝海市场。传统车身制造以冲压+焊接为核心工艺,特斯拉采取一体压铸的方式改良了传统压铸工艺,并应用于车身制造中。一体压铸具备较高的技术壁垒,公司加大研发及资源投入,在国内压铸厂商中步伐领先,有望迎来较大的发展机遇。
风险提示:乘用车销量不及预期、产能扩张进度不及预期、新能源汽车渗透率不及预期等
鋁合金零部件產品矩陣豐富,新能源業務表現亮眼泉峯汽車主要產品為汽車鋁合金精密壓鑄件及機加工件,覆蓋汽車引擎、傳動、轉向、熱交換系統等,燃油車及新能源車產品矩陣豐富。公司背靠資金、技術、客户資源雄厚的泉峯集團,承接了舍弗勒、法雷奧等優質Tier 1 供應商客户資源。公司戰略規劃路徑清晰,作為增長線的新能源零部件業務斬獲多個重磅訂單,產能有序擴張為公司長期成長提供保障。我們預計2021-2023 年公司營收為18.05/23.24/30.06 億元,歸母淨利潤為1.72/2.43/3.51 億元,EPS 為0.85/1.21/1.74元/股,對應當前股價PE 為45.2/31.9/22.1 倍,首次覆蓋給予“買入”評級。
業務升級路徑清晰,產能有序擴張助力訂單持續放量公司業務發展規劃分為退出線、成長底線、增長線、爆發線及天際線。退出線方面,公司引擎零部件擬退出內燃機應用領域,向新能源動力系統領域轉型升級。
成長底線方面,公司計劃擴大現有核心產品的市場份額:熱交換零部件綁定世界汽車空調巨頭,助力業績維持穩定;轉向與制動零部件訂單持續拓展,營收規模高速增長;傳動零部件業務拓展至混動領域,進階Tier1 供應商,DCT 變速箱閥板業務貢獻重要業績增量。增長線方面,2021 年以來公司新能源業務多點開花,接連斬獲重磅訂單。爆發線及天際線方面,公司從單一的零部件業務逐步拓展到組件業務,並在輪轂電機、數字懸架系統等前沿領域展開佈局。
一體壓鑄加快佈局,藍海市場孕育新機遇
輕量化趨勢下,鋁合金壓鑄件在汽車主要部件中的滲透率有望提升,車身結構件是鋁壓鑄行業的藍海市場。傳統車身製造以衝壓+焊接為核心工藝,特斯拉採取一體壓鑄的方式改良了傳統壓鑄工藝,並應用於車身製造中。一體壓鑄具備較高的技術壁壘,公司加大研發及資源投入,在國內壓鑄廠商中步伐領先,有望迎來較大的發展機遇。
風險提示:乘用車銷量不及預期、產能擴張進度不及預期、新能源汽車滲透率不及預期等
