有「東南亞小騰訊」之稱的Sea Limited將於美東時間11月16日（週二）美股盤前公佈2021Q3財報。
銀河-聯昌證券發表研報表示，預計Sea第三季度調整後營收爲26億美元（環比+8%，同比+66%）。考慮到Sea核心業務穩健運營，以及通過新的合資企業不斷擴大整體潛在市場，該券商給予Sea「增持」評級，目標價從345美元上調至425美元。
具體分析如下：
1、遊戲業務Garena：預計Q3營收同比增長27.2%至12億美元
得益於《Free Fire》的人氣和玩家基礎的持續增長，該券商預計遊戲業務的收益將達到12億美元（環比+1.8%，同比+27.2%）。但隨着7月《Battlegrounds Mobile》（印度版《PUBG Mobile》的改版）的發佈，印度遊戲市場的競爭更加激烈，該券商對連續增長的預期更加保守。
2、電商業務Shopee：預計Q3 GMV同比增長80%，營收同比增長112%至13億美元
隨着東南亞多國收緊新冠肺炎防控措施，預計Shopee的商品交易總額(GMV)將實現又一輪上漲（環比+11.1%，同比+80%），推動業務營收將迎來新一輪強勁增長，達到13億美元（同比+112%），有望超過Garena成爲Sea最大的收入貢獻者。
3、數字金融服務SeaMoney：預計Q3營收同比增長670%至1.109億美元
隨着更多用戶使用ShopeePay和SeaBank，Sea的數字金融服務部門可能保持強勁增長，預計該部門Q3營收爲1.109億美元（環比+25%，同比+670%）。
總體而言，銀河-聯昌證券將2021-2023財年的營收預期上調1.5%-6.7%，原因是該公司強勁的增長勢頭以及通過各種舉措擴大了整體潛在市場。然而，這可能會推遲Sea扭虧爲盈的時間，預計公司將在2023財年實現非GAAP盈利。
在即將舉行的Q3業績電話會議上，需要留意的主要事項：
①《Free Fire Max》的市場反響，遊戲渠道的更新；
②電商競爭格局的最新發展，特別是在印度尼西亞；
③Shopee的市場擴張策略和可能推出的新產品。
風險因素：電商競爭加劇；新市場運營風險；稅收法規增加所帶來的監管風險。
彭博預期
據彭博預期，Sea 21Q3營收爲27.6億美元，同比增長127.7%；調整後淨虧損爲3.172億美元。
目前有30位分析師給予Sea「買入」評級，一致目標價400.43美元，當前價341.29美元。
編輯/Corrine