投资要点:加速布 局车载智能座舱领域; Q3营收稳定增加, 终端应用领域产品迭代,下游需求不断延伸
公告。为加快新能源汽车智能座舱车载触控显示设备业务发展,宸展光电于2021 年11 月10 日发布公告:拟使用自有资金2587 万元人民币收购祥达光学有限公司的全资子公司鸿通科技10%股权。鸿通科技的业务资源及客户渠道,有助于加快宸展光电进入车载智能座舱领域并开拓以新能源车为主的国内车载客户。
Q3 公司实现营业收入和归母净利润双增,单季营收同比增幅创历史新高。
2021 年前三季度公司实现营业收入11.15 亿元(同比+17.24%),归属母公司股东的净利润1.13 亿元(同比+16.39%)。其中Q3 单季实现营业收入4.37亿元(同比+62.65%),归属母公司股东的净利润0.48 亿元(同比+106.32%)。
2021 年Q3 公司实现营业收入和归母净利润双增,单季营收同比增幅创历史新高,主要系2021 年Q2 后全球疫情好转,下游需求逐渐复苏,公司保障订单交付取得较大成果并积极拓展下游业务领域和客户。2021 年Q3,公司积极拓展智能交互业务在运动健身领域的应用,为公司带来新的增长点。2020年公司所购买的美国3M 旗下触控系统产品及触摸显示器品牌Micro Touch在2021Q3 市场推广顺利,促进公司营收不断增长。
下游应用领域延伸,市场需求旺盛。随着物联网、“工业4.0”、智慧城市建设在全球范围内的推进,商用智能交互显示产品的应用领域持续拓展,为智能交互显示设备带来了庞大的市场需求。随着智慧城市建设成为全球热点,智慧医疗、智慧交通、智慧教育、智慧能源、智慧环保、智慧建筑等智慧城市内涵正得到快速发展,物联网作为智慧城市架构中的基本要求和模块单元将迎来广阔的市场空间,智能交互显示设备将迎来较大市场需求。
盈利预测与估值建议。长期来看,我们看好公司在智能座舱布局带来的成长机会。我们预计公司2021E-2023E 主营业务营收分别为15.00 亿元、18.01亿元和21.61 亿元,归母净利润1.60 亿元、1.96 亿元和2.37 亿元。结合可比公司估值,1)PE 估值,给予2021E(PE)23x-27x 估值,对应合理市值区间36.79-43.18 亿元,合理价值区间28.74-33.74 元。2)PS 估值,给予2021E(PS)2.5x-3x 估值,对应合理市值区间37.51-45.01 亿元,合理价值区间29.31-35.17 元。综上我们认为公司对应合理市值区间为37.51-43.18亿元,合理价值区间为29.31-33.74 元。维持“优于大市”评级。
风险提示:市场拓展不及预期、下游需求不及预期。
投資要點:加速布 局車載智能座艙領域; Q3營收穩定增加, 終端應用領域產品迭代,下游需求不斷延伸
公告。爲加快新能源汽車智能座艙車載觸控顯示設備業務發展,宸展光電於2021 年11 月10 日發佈公告:擬使用自有資金2587 萬元人民幣收購祥達光學有限公司的全資子公司鴻通科技10%股權。鴻通科技的業務資源及客戶渠道,有助於加快宸展光電進入車載智能座艙領域並開拓以新能源車爲主的國內車載客戶。
Q3 公司實現營業收入和歸母淨利潤雙增,單季營收同比增幅創歷史新高。
2021 年前三季度公司實現營業收入11.15 億元(同比+17.24%),歸屬母公司股東的淨利潤1.13 億元(同比+16.39%)。其中Q3 單季實現營業收入4.37億元(同比+62.65%),歸屬母公司股東的淨利潤0.48 億元(同比+106.32%)。
2021 年Q3 公司實現營業收入和歸母淨利潤雙增,單季營收同比增幅創歷史新高,主要系2021 年Q2 後全球疫情好轉,下游需求逐漸復甦,公司保障訂單交付取得較大成果並積極拓展下游業務領域和客戶。2021 年Q3,公司積極拓展智能交互業務在運動健身領域的應用,爲公司帶來新的增長點。2020年公司所購買的美國3M 旗下觸控系統產品及觸摸顯示器品牌Micro Touch在2021Q3 市場推廣順利,促進公司營收不斷增長。
下游應用領域延伸,市場需求旺盛。隨着物聯網、“工業4.0”、智慧城市建設在全球範圍內的推進,商用智能交互顯示產品的應用領域持續拓展,爲智能交互顯示設備帶來了龐大的市場需求。隨着智慧城市建設成爲全球熱點,智慧醫療、智慧交通、智慧教育、智慧能源、智慧環保、智慧建築等智慧城市內涵正得到快速發展,物聯網作爲智慧城市架構中的基本要求和模塊單元將迎來廣闊的市場空間,智能交互顯示設備將迎來較大市場需求。
盈利預測與估值建議。長期來看,我們看好公司在智能座艙佈局帶來的成長機會。我們預計公司2021E-2023E 主營業務營收分別爲15.00 億元、18.01億元和21.61 億元,歸母淨利潤1.60 億元、1.96 億元和2.37 億元。結合可比公司估值,1)PE 估值,給予2021E(PE)23x-27x 估值,對應合理市值區間36.79-43.18 億元,合理價值區間28.74-33.74 元。2)PS 估值,給予2021E(PS)2.5x-3x 估值,對應合理市值區間37.51-45.01 億元,合理價值區間29.31-35.17 元。綜上我們認爲公司對應合理市值區間爲37.51-43.18億元,合理價值區間爲29.31-33.74 元。維持“優於大市”評級。
風險提示:市場拓展不及預期、下游需求不及預期。