维持“增持”评级。由于猪价在2021 年下半年超预期下滑，2021~2023年EPS 分别调整至-0.18/0.15/1.20 元（前值为1.57/1.17/0.79 元），由于短期猪价对长期现金流影响有限，采取绝对估值法（FCFF），维持目标价11.97 元，维持“增持”评级。
事件：公司发布10 月出栏月报，10 月销售生猪11.53 万头，环比-27.03%，同比-24.14%；销售收入1.73 亿元，环比-23.11%，同比-50.00%。10 月份商品猪销售均价11.66 元/公斤，均重128.63 公斤。
2021 年1~10 月，公司累计销售生猪133.35 万头。
后周期逻辑强，自繁自养成本行业领先，Q4 整体成本继续下降。公司饲料业务在快速增长，动保业务受益于下游养殖存栏量增长以及P3 实验室投入使用，后周期业务发展可期。公司在新疆自养仔猪育肥成本在2021Q3 接近15 元/公斤，整体育肥成本超过20 元/公斤，2021Q4 有望随着外购仔猪育肥数量减少，整体育肥成本有望降低。
资金状况和偿债能力良好，出栏弹性有望超预期。2021 年公司非公开发行股票募集20.67 亿，预计公司2021 年出栏量超过160 万头，2023 年河南、甘肃充分释放产能，2023 年公司生猪出栏量有望到达500 万头，公司目前的资金状况、偿债能力等为公司未来养殖业务扩张提供充足保障。
风险提示：疫情风险、原材料价格波动风险。
維持“增持”評級。由於豬價在2021 年下半年超預期下滑，2021~2023年EPS 分別調整至-0.18/0.15/1.20 元（前值為1.57/1.17/0.79 元），由於短期豬價對長期現金流影響有限，採取絕對估值法（FCFF），維持目標價11.97 元，維持“增持”評級。
事件：公司發佈10 月出欄月報，10 月銷售生豬11.53 萬頭，環比-27.03%，同比-24.14%；銷售收入1.73 億元，環比-23.11%，同比-50.00%。10 月份商品豬銷售均價11.66 元/公斤，均重128.63 公斤。
2021 年1~10 月，公司累計銷售生豬133.35 萬頭。
後周期邏輯強，自繁自養成本行業領先，Q4 整體成本繼續下降。公司飼料業務在快速增長，動保業務受益於下游養殖存欄量增長以及P3 實驗室投入使用，後周期業務發展可期。公司在新疆自養仔豬育肥成本在2021Q3 接近15 元/公斤，整體育肥成本超過20 元/公斤，2021Q4 有望隨着外購仔豬育肥數量減少，整體育肥成本有望降低。
資金狀況和償債能力良好，出欄彈性有望超預期。2021 年公司非公開發行股票募集20.67 億，預計公司2021 年出欄量超過160 萬頭，2023 年河南、甘肅充分釋放產能，2023 年公司生豬出欄量有望到達500 萬頭，公司目前的資金狀況、償債能力等為公司未來養殖業務擴張提供充足保障。
風險提示：疫情風險、原材料價格波動風險。
