结论：公司21Q1-Q3营收、归母净利分别为25.7亿、2.3亿元，增长18.7%.
16.8%，21Q3单季营收、归母净利为7.8亿、7949万元，增长4.3%.0.9%，略低于预期。考虑材料涨价使制造业务毛利率承压，下调2021-23年EPS至0.32（-0.10），0.46（-0.12）和0.59（-0.14）元，基子可比估值，给予2021年65.5倍PE，维持目标价20.96元，维持“增持"评级。
21Q1-Q3制造部门毛利率承压，Q4提价后有望改善。公司采用经销制，21Q1-Q3调价谨慎，21H1压缩机毛利率24.2%（-2.6%），我们判断Q4公司有望对压缩机等产品进行提价，成本加价法下若锚定20年毛利率，则21年全年毛利率有望提升至25%左右。
空压机维保有望量价齐升，疫情好转下LMF全年有望扭亏.目前公司经销商维保配件原厂采购率不到10%，阿特拉斯为50%，毛利率超50%。
公司预采取技术及激励手段提升经销商配件的原厂采购率，维保有望量价齐升.LMF服务收入占比30%，受疫情影响较大，Q4营收占比高（20年接近50%），疫情好转下全年有望扭亏。
新增ORC设备提升发电效率，22年COD电站保守约70MW.公司发现发电后井口温度依旧高，考虑在SMGP两期电站后各增加一台ORC，若如此SMGP两期发电功率合计超90Mw，售电净利率有望从36%提升到约40%，2022年COD电站保守估计约70MW，主要包括SMGP三期45MW，StarPeak 15.5MW和匈牙利5MW项目。
风险提示：新项目COD进展放缓
結論：公司21Q1-Q3營收、歸母淨利分別為25.7億、2.3億元，增長18.7%.
16.8%，21Q3單季營收、歸母淨利為7.8億、7949萬元，增長4.3%.0.9%，略低於預期。考慮材料漲價使製造業務毛利率承壓，下調2021-23年EPS至0.32（-0.10），0.46（-0.12）和0.59（-0.14）元，基子可比估值，給予2021年65.5倍PE，維持目標價20.96元，維持“增持"評級。
21Q1-Q3製造部門毛利率承壓，Q4提價後有望改善。公司採用經銷制，21Q1-Q3調價謹慎，21H1壓縮機毛利率24.2%（-2.6%），我們判斷Q4公司有望對壓縮機等產品進行提價，成本加價法下若錨定20年毛利率，則21年全年毛利率有望提升至25%左右。
空壓機維保有望量價齊升，疫情好轉下LMF全年有望扭虧.目前公司經銷商維保配件原廠採購率不到10%，阿特拉斯為50%，毛利率超50%。
公司預採取技術及激勵手段提升經銷商配件的原廠採購率，維保有望量價齊升.LMF服務收入佔比30%，受疫情影響較大，Q4營收佔比高（20年接近50%），疫情好轉下全年有望扭虧。
新增ORC設備提升發電效率，22年COD電站保守約70MW.公司發現發電後井口温度依舊高，考慮在SMGP兩期電站後各增加一臺ORC，若如此SMGP兩期發電功率合計超90Mw，售電淨利率有望從36%提升到約40%，2022年COD電站保守估計約70MW，主要包括SMGP三期45MW，StarPeak 15.5MW和匈牙利5MW項目。
風險提示：新項目COD進展放緩
