从2021年开始，鼓励职业教育类政策频出，在10月12日印发《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》的政策时，我们也对近期的政策进行了详细的解读，重点在于政策对行业估值和情绪方面的影响分析，详细内容可见《民办高教集体高涨，最新职教政策如何影响盈利与估值？》

当时的文章分析，主要是非K12民办教育行业估值分析，本文抽取职业教育中具有代表性的一中等职业教育及职业教育服务板块进行分析。

一、中等职业教育体系详解

首先，有必要对职业教育的基本概念作出阐释。

按照初中毕业后分流，一部分的学生进入的“普通高中”继续接受教育，未来参加高考进入本科院校；另一部分学生进入”中等职业教育”体系，这部分学生毕业后或直接参加工作，或继续进行「高等职业院校」进行职业大专、职业本科教育。

其中，中等职业教育（学历式）包含了中专院校、技工学校、职业高中三种形态。

1）中专：纳入全国统招计划，培养一线工作人员，通常学制为3年，亦可继续就读获得大专学历

2）技校：更强调的技术学习，培养实用性技能培训，学制1-5年均有，毕业可获学历和职业资格证

3）职高：普通高中+职业教育，毕业后颁发职业高中毕业证，学生仍有考大学机会。

除学历教育体系外，仍有一种非学历的职业技能教育广受初中毕业生欢迎。那就是职业技能类的培训。例如中国大陆知名的「新东方烹饪学校」的特点就在于餐饮服务类的职业技能教育。

划重点来了，非学历的职业技能教育，和办法中专学历的学校有很大区别吗？实质区别并不太大。首先，对于很大部分初中毕业生而言，获得技能的优先级高于获得学历，而提供职业技能教育的学校，通常由于市场竞争和灵活体制能够提供更好的培训，在就业市场上更加实用。

另一方面，即便是需要的学历的学生，仍会有办法获得中专学历，例如职业学校通过与「国家开放大学」等第三方学校合作，为学生提供获得学历的学习机会。

综上，我们梳理了初中毕业后的中等职业教育体系，接下来就能够根据政策导向分析中等职业教育未来发展的几个趋势。

二、中职教育导向剖析：“职普比”如何影响行业？

职业教育的利好政策频出已经成了市场共识，但是具体的利好体现在什么地方呢？第一是职普比1:1直接为中等职业教育提供了巨大的增量招生空间；第二是政策给予了职业教育自由灵活的发展空间；第三是高等职业教育体系完善，增强社会对中职教育的认可度和接受度。

1、职普比1:1将直接扩大了中职教育的学生基数。所谓职普比1：1指的是在初中毕业阶段，职业教育和普通高中的招生人数比例在1:1左右，接受职业教育和普通教育的学生从初中中考开始分流，且大致的分流比例在1:1上下。

由于目前的实际的职普比远未及1:1的目标，中等职业教育招生潜力仍然巨大。根据国家统计局数据显示，2020年全中国的职普比在0.74左右。从绝对数字看中职招生人数从2010年开始逐年下滑，2020年招生人数为645万人。因此，职普比在职业教育方面的缺口仍有26%的增长缺口。

2、中职政策剖析—职普比相关政策的发力点

职普比连续多年低下，本质上是市场选择的结果。中职毕业生在收入和升学都处于劣势。首先是中职学生收入明显低于大专和全国全学历收入均值，根据智联招聘统计的数据，中职毕业生的平均薪酬为5888元，显著较低。另一方面，中职学生进一步接受高等教育的机会较少，根据教育部的统计数据，中职毕业生直接工作的比重达到80%，仅有区区20%的学生继续接受高等教育。

目前的中职支持政策，重点聚焦就是提高教学能力和升学机会两个问题。毕竟，中职学生的收入水平，本质上还是与劳动技能与市场匹配的问题。

教学能力方面，目前政策导向是充分利用市场的力量。在今年10月12日发表的《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》中，文件明确提出鼓励上市公司、行业龙头企业举办职业教育，鼓励企业举办职业教育，本质目的在于，鼓励更多市场的力量弥补公立学校的一些不足。

根据我们调研，公立学校总体与民营学校在灵活度和市场化方面有所区别。这其中包括：技能专业的更新迭代、技能与市场匹配度、师资与激励制度，以及对学生（14~18岁）管理教育上有较明显的区别度。这也是政策大力鼓励民营的力量和企业加入职业教育的原因，用更加具有活力的参与主体，提供更加贴近市场的职业教育，进而提高的学生的收入水平。

再看升学方面，政策导向在于让更多中职学生有机会参与高等教育。这个分为两个维度，既要在中职学生教学中提供升学的培养科目，也要提供各种考试和学位供给，其中就包含针对中职学生的中高职贯通、春季招考、对口单招等升学路线。从实际效果看，近些年中国的中职学生也贡献了高考人数的主要增量。

综上所述，近期职业教育的政策两点导向，在于提升职业教育的办学水平、学生深造的可能性，进而实现「职普比」未来的1:1目标。而随着这一目标的执行，中职教育招生人数有望在接下来几年持续上升。

三、中职教育的投资机会：中国东方教育

通过上述分析可以看出，未来初中毕业进入职教的学生基数会越来越多，其中也包括非学历的职教体系。

而中职学生基数的扩大，将直接利好于中国东方教育（0667.HK）长期基本面的。尽管近期股价调整较多，但从管理层坚决的回购可以看出，公司自身对于公司的基本面信心充沛。

东方教育主要以职业培训服务为主，其中包括烹饪、信息技术、汽车服务几个方面

1）烹饪技术：「新东方烹饪学院」几乎是家喻户晓的职教培训的品牌，截止上半年的培训人数为6.52万人次，贡献中国东方教育主要的营收。此外还有专注西点西餐的「欧米奇」（上半年培训人数5977人）以及专注私人定制烹饪体验课程的「美味学院」（上半年培训人数1606人）

2）信息技术和互联网：其中包括」新华电脑教育「（上半年培训人数43269人）和「华信智原（771人）」，涉及的专业人才包括互联网技术和数据工程师。

3）汽修专业：主要品牌为万通汽修教育（上半年培训人数1606人），尤其注重新能源汽车方面的职业技能培训。

那么，最近中职教育的政策，将会如何影响中国东方教育的基本面情况呢？

对于教育公司的而言，最直接影响业绩的就是「招生能力」和「招生成本」两个指标。

悲观者认为，政策鼓励下，公立中职学校将会的抢占东方教育的招生能力。一方面是部分投资者也对东方教育的非学历的“职业培训”有疑问，怀疑“职普比”是否会影响非学历类的培训需求。另一方面，也有人怀疑政策鼓励公立学校提升质量，是否会东方教育集团形成竞争，影响招生能力。

先说结论，我们认为近期的政策影响，对于东方教育的利好是大于挑战的。

第一个原因在于中职层次的学生更加重视技能。对于中职层次的学生而言，技能学习直接关联到就业，而有学历与否的权重相对较低。东方教育与公立学校相比的一个特点就在于，极度重视实操的培训模式，其中超过70%为实操课程，烹饪、新华电脑、汽修的平均推荐就业率达到95%以上。而根据《2020中国职业教育质量年度报告》数据，近年的高职学生平均就业率在90%左右，东方教育在就业方面更加有优势。这也是为何东方教育的学费与公立学校高出多倍的情况下，仍然在过去多年能够被市场接受的原因。

第二个原因在于，东方教育在培训模式上仍然可以与学历制职业教育合作。根据我们的调研，东方教育的学生（长学制）可直接与国家开放大学等学校进行合作，帮助学生获得学历，而其中的成本并没有我们想象的高。另一方面，很多的公立学校学生亦会参加东方教育旗下的培训项目，由公立学校支付部分学费。

因此，在学历与非学历的问题上，东方教育并不会受到这部分的太多影响，同样能够享受「职普比」带来的学生技术增量上升。而对职业教育质量和中职升学的教育导向，同样也会促使学生到高质量的职业学校进行学习。

挑战方面，可能影响较大的在于招生成本的提升。目前东方教育的招生成本80%以上通过网络渠道进行，但是随着「职普比」的要求之下，公立中职学校的招生力度可能会更强，也更容易和地方学校的进行合作。这就导致，东方教育需要组建线下的地推渠道进行招生，大概率会提升生均的招生成本。

四、小结

坦诚而言，民办教育类公司的在港股仍处于低迷状态，市场仍然对于政策的不确定性「心有余悸」。但从职业教育政策导向和发展大势来看，中等职业教育的基本面前景依然可期。尤其对于东方教育这类股价深度调整，而管理层积极回购的公司，当下或是一个值得关注的时点。