依托互联网平台，打造单品牌、多品类运营模式公司自创立以来，始终专注于服装企划设计、供应链管理和销售业务，全面覆盖服装领域类目商品，坚持“戎美 RUMERE”单品牌多品类运营模式，依托电子商务平台，凭借自主的企划设计能力、快速响应的产品供应链，在信息系统的支持下对顾客需求做出快速反应，并逐步形成品牌护城河。
营收规模稳步增长，21Q1-3 净利1.1 亿同增34.8%。
2017-20 年公司营收自5.85 亿增长至8.51 亿元，21Q1-3 营收5.48 亿元（+12.5%），营收受天气、节日影响季节性明显。2017-2020 年归母净利自0.70 亿元增长至1.62 亿元，21Q1-3 达1.14 亿元（+34.8%）。21Q1-3 公司毛利率为47.8%（+2.7pct），净利率20.8%（+3.4pct）。
公司系传统产业与新技术、新业态、新模式深度融合的良好范例依托线上渠道经营，具备业务模式优势。公司依托线上渠道，采用垂直化的销售模式，免去了中间环节，大幅降低商品的流通成本和信息的沟通成本，使得客户可以以相对低廉的价格购买到优质的产品。同时，依托互联网平台，凭借信息管理系统，公司可以完整的获取消费者的反馈信息，并针对性的对自身经营策略及产品组合及时做出调整。
公司已在电商市场上积累丰富的经验和运营优势，并与主要电商平台建立良好合作关系。
把控供应链管理，形成良性业务闭环。通过与供应商的长期合作与磨合，公司构建起覆盖各服装品类、具备一定生产规模和工艺水平的优质供应商网络。同时，公司自有美仓时装工厂以其自身小批量快速生产能力为公司提供了产品供给弹性。
公司小批量、定制化及高频次订单需求可以在最快时间内得到满足。公司实现每周三次的高上新频率，并同时培养消费者每日浏览门店的消费习惯。
公司内部信息管理系统的打通，保证消费者对每款服装购买数量、满意度等不同反应可以及时的数据化并反馈到公司，公司及时了解并满足消费者的需求，并据此做出迅速的调整，如追加订单或推出类似热销产品。
与信息技术深度融合，实现业务流程全覆盖。公司建立一系列符合线上服饰零售行业运营的信息管理系统。公司已经上线商品上新编排系统、供应商结算管理系统等，基本构建起覆盖全业务流程的信息管理体系，实现从企划设计到生产管理信息管理系统全覆盖和从订单管理到发货管理的销售端信息数据化，形成公司高频上新与小单快反业务特性的基础。
首次覆盖，给予增持评级。
公司基于线上门店开展服装企划设计、供应链管理和销售业务。依托电子商务平台，公司以产品设计和供应链管理为核心竞争力，在信息管理系统的支持下，通过新零售模式为顾客提供高品质、高性价比的服装及配饰产品，已建立起行业领先地位。
我们预计公司2021-2023 年营业收入分别为10.7 亿、13.6 亿、17.4 亿，归母净利润分别为2.1 亿、2.8 亿、3.6 亿，对应EPS 分别为0.9、1.2、1.6 元，对应PE 分别为28、21、17 倍。给予公司2021 年合理PE 32.47 倍，对应股价为30.2 元/股，给予增持评级。
风险提示：未能准确把握流行趋势变化；销售渠道集中度较高；知识产权纠纷；外协生产管理；存货跌价；新增买家、购买件数及件均单价增长不及预期；短期内股价波动等风险。
依託互聯網平臺，打造單品牌、多品類運營模式公司自創立以來，始終專注於服裝企劃設計、供應鏈管理和銷售業務，全面覆蓋服裝領域類目商品，堅持“戎美 RUMERE”單品牌多品類運營模式，依託電子商務平臺，憑藉自主的企劃設計能力、快速響應的產品供應鏈，在信息系統的支持下對顧客需求做出快速反應，並逐步形成品牌護城河。
營收規模穩步增長，21Q1-3 淨利1.1 億同增34.8%。
2017-20 年公司營收自5.85 億增長至8.51 億元，21Q1-3 營收5.48 億元（+12.5%），營收受天氣、節日影響季節性明顯。2017-2020 年歸母淨利自0.70 億元增長至1.62 億元，21Q1-3 達1.14 億元（+34.8%）。21Q1-3 公司毛利率爲47.8%（+2.7pct），淨利率20.8%（+3.4pct）。
公司系傳統產業與新技術、新業態、新模式深度融合的良好範例依託線上渠道經營，具備業務模式優勢。公司依託線上渠道，採用垂直化的銷售模式，免去了中間環節，大幅降低商品的流通成本和信息的溝通成本，使得客戶可以以相對低廉的價格購買到優質的產品。同時，依託互聯網平臺，憑藉信息管理系統，公司可以完整的獲取消費者的反饋信息，並針對性的對自身經營策略及產品組合及時做出調整。
公司已在電商市場上積累豐富的經驗和運營優勢，並與主要電商平臺建立良好合作關係。
把控供應鏈管理，形成良性業務閉環。通過與供應商的長期合作與磨合，公司構建起覆蓋各服裝品類、具備一定生產規模和工藝水平的優質供應商網絡。同時，公司自有美倉時裝工廠以其自身小批量快速生產能力爲公司提供了產品供給彈性。
公司小批量、定製化及高頻次訂單需求可以在最快時間內得到滿足。公司實現每週三次的高上新頻率，並同時培養消費者每日瀏覽門店的消費習慣。
公司內部信息管理系統的打通，保證消費者對每款服裝購買數量、滿意度等不同反應可以及時的數據化並反饋到公司，公司及時瞭解並滿足消費者的需求，並據此做出迅速的調整，如追加訂單或推出類似熱銷產品。
與信息技術深度融合，實現業務流程全覆蓋。公司建立一系列符合線上服飾零售行業運營的信息管理系統。公司已經上線商品上新編排系統、供應商結算管理系統等，基本構建起覆蓋全業務流程的信息管理體系，實現從企劃設計到生產管理信息管理系統全覆蓋和從訂單管理到發貨管理的銷售端信息數據化，形成公司高頻上新與小單快反業務特性的基礎。
首次覆蓋，給予增持評級。
公司基於線上門店開展服裝企劃設計、供應鏈管理和銷售業務。依託電子商務平臺，公司以產品設計和供應鏈管理爲核心競爭力，在信息管理系統的支持下，通過新零售模式爲顧客提供高品質、高性價比的服裝及配飾產品，已建立起行業領先地位。
我們預計公司2021-2023 年營業收入分別爲10.7 億、13.6 億、17.4 億，歸母淨利潤分別爲2.1 億、2.8 億、3.6 億，對應EPS 分別爲0.9、1.2、1.6 元，對應PE 分別爲28、21、17 倍。給予公司2021 年合理PE 32.47 倍，對應股價爲30.2 元/股，給予增持評級。
風險提示：未能準確把握流行趨勢變化；銷售渠道集中度較高；知識產權糾紛；外協生產管理；存貨跌價；新增買家、購買件數及件均單價增長不及預期；短期內股價波動等風險。
