公司前三季度实现 营收583.06 亿元，同比+54.41%；实现归母净利24.15亿元，同比+1517.74%；扣非后归母净利为8.74 亿元，同比+1317.27%。
其中Q3 实现营收194.17 亿元，同比+49.85%；实现归母净利2.64 亿元，同比+132.06%；扣非后归母净利为2.65 亿，同比增长2.75 亿。前三季度经营活动净现金流-20.40 亿，同比大幅减少，主要系在确保周转率优化的同时，适当增加存货，扩大销售规模抢占市场份额导致。
能耗双控及局部疫情不改增长趋势，氯苯、树脂、橡胶产品表现优异。
公司前三季度氯苯产品营收13.54 亿元，同比+118%，氯碱产品营收2.37亿元，同比+11%，树脂产品营收29.25 亿元，同比+113%，橡胶防老剂营收28.42 亿元，同比+85%。公司第三季度主要产品销售收入26.58 亿元，同比+80.3%，环比+6.0%。其中氯苯产品销量5.84 万吨，同比+13.8%，环比+19.0%，价格为8873 元/吨，同比+98.3%，环比+3.9%；氯碱产品销量1.04 万吨，价格为7103 元/吨，同比+482.4%，环比+523.5%；树脂产品销量3.86 万吨，价格为27130 元/吨，同比+78.9%，环比+15.7%；橡胶防老剂销量4.33 万吨，同比+24.7%，价格为23562 元/吨，同比+52.2%，环比+12.6%，产品价格同比环比均有大幅上涨。
大宗商品暴涨或短期影响企业盈利，未来恢复可期。公司Q3 毛利率为7.83%，净利率为2.07%，同比环比均有所下滑，主要系公司前三季度主要原材料大幅涨价所致，纯苯价格6249 元/吨，同比+58%，煤炭价格717元/吨，同比+43%，丙酮价格7044 元/吨，同比+21%。
碳三项目稳步推进，即将分步骤进入投产期。截止三季度末，公司在建工程101.30 亿元，同比+91.29%，固定资产环比+22.11%，主要系公司碳三项目加快推进所致，该项目将于明年陆续投产，增长可持续。
维持盈利预测，维持“买入”评级。我们预计2021-2023 年营业收入分别为570.77/513.07/577.61 亿元，归母净利润为24.90/15.97/25.47 亿元（2021 年非经常性损益15.42 亿元），对应PE 分别为10/16/10X。建议给与2022 年PE 为25X，对应市值399.1 亿元，六个月目标价14.43 元，维持买入评级。
风险提示：需求下滑风险，新产品推广不及预期，产能扩张不及预期
公司前三季度實現 營收583.06 億元，同比+54.41%；實現歸母淨利24.15億元，同比+1517.74%；扣非後歸母淨利為8.74 億元，同比+1317.27%。
其中Q3 實現營收194.17 億元，同比+49.85%；實現歸母淨利2.64 億元，同比+132.06%；扣非後歸母淨利為2.65 億，同比增長2.75 億。前三季度經營活動淨現金流-20.40 億，同比大幅減少，主要系在確保週轉率優化的同時，適當增加存貨，擴大銷售規模搶佔市場份額導致。
能耗雙控及局部疫情不改增長趨勢，氯苯、樹脂、橡膠產品表現優異。
公司前三季度氯苯產品營收13.54 億元，同比+118%，氯鹼產品營收2.37億元，同比+11%，樹脂產品營收29.25 億元，同比+113%，橡膠防老劑營收28.42 億元，同比+85%。公司第三季度主要產品銷售收入26.58 億元，同比+80.3%，環比+6.0%。其中氯苯產品銷量5.84 萬噸，同比+13.8%，環比+19.0%，價格為8873 元/噸，同比+98.3%，環比+3.9%；氯鹼產品銷量1.04 萬噸，價格為7103 元/噸，同比+482.4%，環比+523.5%；樹脂產品銷量3.86 萬噸，價格為27130 元/噸，同比+78.9%，環比+15.7%；橡膠防老劑銷量4.33 萬噸，同比+24.7%，價格為23562 元/噸，同比+52.2%，環比+12.6%，產品價格同比環比均有大幅上漲。
大宗商品暴漲或短期影響企業盈利，未來恢復可期。公司Q3 毛利率為7.83%，淨利率為2.07%，同比環比均有所下滑，主要系公司前三季度主要原材料大幅漲價所致，純苯價格6249 元/噸，同比+58%，煤炭價格717元/噸，同比+43%，丙酮價格7044 元/噸，同比+21%。
碳三項目穩步推進，即將分步驟進入投產期。截止三季度末，公司在建工程101.30 億元，同比+91.29%，固定資產環比+22.11%，主要系公司碳三項目加快推進所致，該項目將於明年陸續投產，增長可持續。
維持盈利預測，維持“買入”評級。我們預計2021-2023 年營業收入分別為570.77/513.07/577.61 億元，歸母淨利潤為24.90/15.97/25.47 億元（2021 年非經常性損益15.42 億元），對應PE 分別為10/16/10X。建議給與2022 年PE 為25X，對應市值399.1 億元，六個月目標價14.43 元，維持買入評級。
風險提示：需求下滑風險，新產品推廣不及預期，產能擴張不及預期
