营收利润保持稳定。西安银行1-3Q21 归母净利润同比增长1.97%，营业收入同比增长3.07%，保持相对的稳定。
非息收入增长强势，拉动营收。西安银行非息收入表现亮眼，1-3Q21 同比增长18.62%，较1H21 大幅提高17.04pct。非息收入为拉动营收增长的主力，其中公允价值变动净损益与2020 年同期相比，转负为正增加至1.01 亿。
资产规模稳步扩大，个贷占比进一步提高。西安银行3Q21 总资产增速为10.89%，较1H21 提高2.44pct。贷款占比为52.32%，较1H21 下降2.11pct。从贷款结构上看，个人贷款占比稳步提升至三季度末达到39.29%，较1H21 小幅提升0.1pct。
在负债端西安银行灵活吸收主动负债，推动负债成本率下降，据我们测算西安银行3Q21 负债成本率为2.66%，环比下降3bp。
关注+不良呈下降趋势。西安银行三季度末关注类贷款占比为2.86%，较1H21下降0.51pct，不良率为1.34%，较1H21 上升0.15pct，三季度末的关注+不良较1H21 下降0.36pct，不良计提审慎，资产质量较好。同时拨备覆盖率为224.37%，保持在合理水平。
投资建议。我们预测2021-2023 年EPS 为0.62、0.72、0.82 元，归母净利润增速为0.59%、14.63%、14.99%。我们根据DDM 模型（见表2）得到合理价值为5.03 元；根据PB-ROE 模型给予公司2021E PB 估值为0.80 倍（可比公司为0.85 倍），对应合理价值为4.95 元。因此给予合理价值区间为4.95-5.03 元（对应2021 年PE 为7.98-8.11 倍，同业公司对应PE 为6.49 倍），维持“优于大市”
评级。
风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。
營收利潤保持穩定。西安銀行1-3Q21 歸母淨利潤同比增長1.97%，營業收入同比增長3.07%，保持相對的穩定。
非息收入增長強勢，拉動營收。西安銀行非息收入表現亮眼，1-3Q21 同比增長18.62%，較1H21 大幅提高17.04pct。非息收入爲拉動營收增長的主力，其中公允價值變動淨損益與2020 年同期相比，轉負爲正增加至1.01 億。
資產規模穩步擴大，個貸佔比進一步提高。西安銀行3Q21 總資產增速爲10.89%，較1H21 提高2.44pct。貸款佔比爲52.32%，較1H21 下降2.11pct。從貸款結構上看，個人貸款佔比穩步提升至三季度末達到39.29%，較1H21 小幅提升0.1pct。
在負債端西安銀行靈活吸收主動負債，推動負債成本率下降，據我們測算西安銀行3Q21 負債成本率爲2.66%，環比下降3bp。
關注+不良呈下降趨勢。西安銀行三季度末關注類貸款佔比爲2.86%，較1H21下降0.51pct，不良率爲1.34%，較1H21 上升0.15pct，三季度末的關注+不良較1H21 下降0.36pct，不良計提審慎，資產質量較好。同時撥備覆蓋率爲224.37%，保持在合理水平。
投資建議。我們預測2021-2023 年EPS 爲0.62、0.72、0.82 元，歸母淨利潤增速爲0.59%、14.63%、14.99%。我們根據DDM 模型（見表2）得到合理價值爲5.03 元；根據PB-ROE 模型給予公司2021E PB 估值爲0.80 倍（可比公司爲0.85 倍），對應合理價值爲4.95 元。因此給予合理價值區間爲4.95-5.03 元（對應2021 年PE 爲7.98-8.11 倍，同業公司對應PE 爲6.49 倍），維持“優於大市”
評級。
風險提示：企業償債能力下降，資產質量大幅惡化；金融監管政策出現重大變化。
