营收规模跃升,养殖业务拖累当期业绩,维持“买入”评级傲农生物发布2021 年三季报:公司Q3 实现营业收入51.02 亿元(+57.15%),实现归母净利润-3.40 亿元(-307.02%)。2021 年前三季度,公司实现营收133.22 亿元(+81.62%),实现归母净利润-5.03 亿元(-200.12%)。2021 年以来公司生猪新扩产能加速释放,但受猪价大幅下行,成本居高,业绩受累,下调2021-2022 年盈利预测;预计猪价有望于2022 年底反弹,公司产能持续释放叠加成本下行,上调2023 年盈利预测,预计2021-2023 年归母净利润-1.97/-6.62/12.95 亿元(前预测值为16.59/16.43/5.54 亿元),EPS-0.29/-0.97/1.89 元,当前股价对应PE-36.4/-10.8/5.5 倍。公司产业链一体化布局,养殖上下游业务盈利能力强并提供稳定现金流,加之养殖业务成本管控效果持续显现,维持“买入”评级。
生猪出栏规模同比大幅提升,屠宰业务助力下游延伸2021Q1-Q3 公司生猪出栏205.12 万头(+166.90%),收入27.84 亿元(+40.51%)。
其中,育肥猪64.85 万头(+281.58%),收入12.76 亿元(+77.20%);仔猪124.52万头(+126.25%),收入11.17 亿元(+9.91%);淘汰种猪14.84 万头(+282.09%),收入3.47 亿元(+86.46%)。受猪价大幅下行拖累,公司2021Q1-Q3 养殖业务毛利率降至2.37%(-52.39pct)。公司提前向养殖业务下游屠宰及食品业务延伸,以增强整体盈利能力,2021Q1-Q3 屠宰及食品营收11.20 亿元(+991.97%)。
饲料产品量价同升,利润兑现同比大幅提升
受益于年内生猪存栏量同比大幅提升,公司饲料产品销量同比大幅提升,2021Q1-Q3 公司饲料业务收入74.46 亿元(+66.51%)。与此同时,公司以产品涨价应对饲料原料价格上涨,毛利率仅较2020 年同期下降0.2pct 至6.32%。细分来看,公司前三季度猪料、禽料、水产料销售均价分别为3695.76、2978.52、4391.05 元/吨,分别同比变动+9.43%、+15.21%、+10.43%。公司饲料业务呈现出强劲增长动力,护航公司现金流稳定,支撑公司产业链一体化发展及实现谷底规模跨越。
风险提示:猪价持续下跌,饲料原料价格居高,出栏量扩张不及预期等。
營收規模躍升,養殖業務拖累當期業績,維持“買入”評級傲農生物發佈2021 年三季報:公司Q3 實現營業收入51.02 億元(+57.15%),實現歸母淨利潤-3.40 億元(-307.02%)。2021 年前三季度,公司實現營收133.22 億元(+81.62%),實現歸母淨利潤-5.03 億元(-200.12%)。2021 年以來公司生豬新擴產能加速釋放,但受豬價大幅下行,成本居高,業績受累,下調2021-2022 年盈利預測;預計豬價有望於2022 年底反彈,公司產能持續釋放疊加成本下行,上調2023 年盈利預測,預計2021-2023 年歸母淨利潤-1.97/-6.62/12.95 億元(前預測值為16.59/16.43/5.54 億元),EPS-0.29/-0.97/1.89 元,當前股價對應PE-36.4/-10.8/5.5 倍。公司產業鏈一體化佈局,養殖上下游業務盈利能力強並提供穩定現金流,加之養殖業務成本管控效果持續顯現,維持“買入”評級。
生豬出欄規模同比大幅提升,屠宰業務助力下游延伸2021Q1-Q3 公司生豬出欄205.12 萬頭(+166.90%),收入27.84 億元(+40.51%)。
其中,育肥豬64.85 萬頭(+281.58%),收入12.76 億元(+77.20%);仔豬124.52萬頭(+126.25%),收入11.17 億元(+9.91%);淘汰種豬14.84 萬頭(+282.09%),收入3.47 億元(+86.46%)。受豬價大幅下行拖累,公司2021Q1-Q3 養殖業務毛利率降至2.37%(-52.39pct)。公司提前向養殖業務下游屠宰及食品業務延伸,以增強整體盈利能力,2021Q1-Q3 屠宰及食品營收11.20 億元(+991.97%)。
飼料產品量價同升,利潤兑現同比大幅提升
受益於年內生豬存欄量同比大幅提升,公司飼料產品銷量同比大幅提升,2021Q1-Q3 公司飼料業務收入74.46 億元(+66.51%)。與此同時,公司以產品漲價應對飼料原料價格上漲,毛利率僅較2020 年同期下降0.2pct 至6.32%。細分來看,公司前三季度豬料、禽料、水產料銷售均價分別為3695.76、2978.52、4391.05 元/噸,分別同比變動+9.43%、+15.21%、+10.43%。公司飼料業務呈現出強勁增長動力,護航公司現金流穩定,支撐公司產業鏈一體化發展及實現谷底規模跨越。
風險提示:豬價持續下跌,飼料原料價格居高,出欄量擴張不及預期等。