2021Q3 公司实现营收1.89 亿元，同比-65.01%，归母净利润1977.57 万元，同比-87.69%，扣非后归母净利润1883.29 万元，同比-87.86%。公司业绩大幅下滑，主因去年风电抢装导致公司业绩高基数。我们看好碳中和等政策下风电长期发展，考虑到公司短期业绩承压，下调2021/2022 年归母净利润预测为1.83/2.33 亿元（原预测值为3.07/3.60 亿元），新增2023 年预测为2.81 亿元，下调公司目标价为37 元，维持“买入”评级。
风电抢装时点已过，公司Q3 业绩同比大幅下滑。2021Q3 公司实现营收1.89亿元，同比-65.01%，归母净利润1977.57 万元，同比-87.69%，扣非后归母净利润1883.29 万元，同比-87.86%。公司业绩同比大幅下滑，主因去年同期受风电补贴退坡推动了风电强装行情，作为行业内第一梯队的风电复材生产商，销售额得到了巨大提振。风电抢装时点已过，公司业绩短期承压，不改风电板块长期高增长逻辑。
受益轻量化趋势，车用复材产品有望放量。节能减排的政策背景下，汽车轻量化进程正在快速的发展。玻纤复合材料有望凭借强度高、耐高温耐腐蚀、加工性能好等优势实现对部分传统金属材料的替代，新能源汽车的续航焦虑亦将加速复合材料在乘用车市场的渗透率。同时，考虑国内工程机械销量的稳步提升，在此领域的复材应用料也将同步增长。我们预测，2030 年国内乘用车和工程车的复合材料市场将分别具备120 亿元和80 亿元的市场空间，公司作为国内领军企业，有望获益市场空间的快速增长。
风电长期发展可期，有望推动公司业绩提升。在碳中和的大背景下，我们预测到2060 年，清洁能源将占到中国能源结构的90%以上，其中风电有望占到25%。
公司机舱罩等风电类产品销量有望大幅提升。
风险因素：风电装机持续不及预期；玻纤复材价格出现较大波动；复材在市场渗透速度不及预期
投资建议：在碳中和大背景下，公司风电相关产品业绩具备较大的增量空间，同时，车用复合材料市场在轻量化需求下快速培育，我们看好长期角度公司收入的巨大成长空间。考虑到短期业绩承压，下调2021/2022 年归母净利润预测至1.83/2.33 亿元（原预测值为3.07/3.60 亿元），新增2023 年预测为2.81 亿元，下调公司目标价为37 元（对应2021 年34xPE，参考可比公司估值），维持“买入”评级。
2021Q3 公司實現營收1.89 億元，同比-65.01%，歸母淨利潤1977.57 萬元，同比-87.69%，扣非後歸母淨利潤1883.29 萬元，同比-87.86%。公司業績大幅下滑，主因去年風電搶裝導致公司業績高基數。我們看好碳中和等政策下風電長期發展，考慮到公司短期業績承壓，下調2021/2022 年歸母淨利潤預測為1.83/2.33 億元（原預測值為3.07/3.60 億元），新增2023 年預測為2.81 億元，下調公司目標價為37 元，維持“買入”評級。
風電搶裝時點已過，公司Q3 業績同比大幅下滑。2021Q3 公司實現營收1.89億元，同比-65.01%，歸母淨利潤1977.57 萬元，同比-87.69%，扣非後歸母淨利潤1883.29 萬元，同比-87.86%。公司業績同比大幅下滑，主因去年同期受風電補貼退坡推動了風電強裝行情，作為行業內第一梯隊的風電覆材生產商，銷售額得到了巨大提振。風電搶裝時點已過，公司業績短期承壓，不改風電板塊長期高增長邏輯。
受益輕量化趨勢，車用復材產品有望放量。節能減排的政策背景下，汽車輕量化進程正在快速的發展。玻纖複合材料有望憑藉強度高、耐高温耐腐蝕、加工性能好等優勢實現對部分傳統金屬材料的替代，新能源汽車的續航焦慮亦將加速複合材料在乘用車市場的滲透率。同時，考慮國內工程機械銷量的穩步提升，在此領域的復材應用料也將同步增長。我們預測，2030 年國內乘用車和工程車的複合材料市場將分別具備120 億元和80 億元的市場空間，公司作為國內領軍企業，有望獲益市場空間的快速增長。
風電長期發展可期，有望推動公司業績提升。在碳中和的大背景下，我們預測到2060 年，清潔能源將佔到中國能源結構的90%以上，其中風電有望佔到25%。
公司機艙罩等風電類產品銷量有望大幅提升。
風險因素：風電裝機持續不及預期；玻纖復材價格出現較大波動；復材在市場滲透速度不及預期
投資建議：在碳中和大背景下，公司風電相關產品業績具備較大的增量空間，同時，車用複合材料市場在輕量化需求下快速培育，我們看好長期角度公司收入的巨大成長空間。考慮到短期業績承壓，下調2021/2022 年歸母淨利潤預測至1.83/2.33 億元（原預測值為3.07/3.60 億元），新增2023 年預測為2.81 億元，下調公司目標價為37 元（對應2021 年34xPE，參考可比公司估值），維持“買入”評級。
