事件
10 月28 日，公司发布2021 年三季度报告，公司2021 年前三季度实现营业收入6.33 亿元，同比+75.9%，归母净利润为2.19 亿元，同比+85.2%；其中三季度单季实现营业收入2.19 亿元，同比+85.2%，实现归母净利润8260 万元，同比+124.2%，业绩符合预期。
经营分析
公司产品量价齐升。公司核心产品功能性助剂、苯基氯硅烷分别实现销量7483 吨、3035 吨；报告期内，公司功能性助剂、苯基氯硅烷产品价格分别为5.61 万元/吨、5.45 万元/吨，分别同比-4.92%，+21.38%。
乙烯基双封头、六甲基二硅氮烷销量增长，应用范围不断拓宽。乙烯基双封头方面，公司原来有700 吨产能，新建设的3000 吨产能于2021 年1 季度投放，随着产能的逐步爬坡，公司的销量持续增长。公司目前突破电子级六甲基二硅氮烷技术，电子级六甲基二硅氮烷价值量是普通级六甲基二硅氮烷价值量的3 倍以上，公司在下游客户销售持续放量，伴随着电子级六甲基二硅氮烷的扩产，公司的盈利结构将持续优化。
苯基氯硅烷扩产，并向下游延伸。苯基氯硅烷方面，公司苯基氯硅烷装置经历了技改，整体产量有所提升，此外，公司苯基氯硅烷装置会进一步扩产，巩固竞争优势。长期来看，公司从苯基氯硅烷产品向下一步延伸至苯基树脂、苯基硅油和苯基硅橡胶，根据公司公告，2 万吨苯基氯硅烷下游产品预计在2022 年8 月完工，有助于公司进一步扩展至市场空间较大的下游，利于长期成长。
盈利预测与投资建议
考虑到公司产品价格上行，我们修正公司2021-2023 年归母净利润分别为3.09、4.16 和5.44 亿元（前值分别为2.98、3.8 和4.9 亿元）；EPS 分别为1.98、2.68 和3.5 元，当前市值对应PE 分别为31.7X、23.5X 和18X，维持“买入”评级。
风险提示
产能建设进度不及预期；产品竞争格局恶化；产品价格波动风险；汇率波动
事件
10 月28 日，公司發佈2021 年三季度報告，公司2021 年前三季度實現營業收入6.33 億元，同比+75.9%，歸母淨利潤為2.19 億元，同比+85.2%；其中三季度單季實現營業收入2.19 億元，同比+85.2%，實現歸母淨利潤8260 萬元，同比+124.2%，業績符合預期。
經營分析
公司產品量價齊升。公司核心產品功能性助劑、苯基氯硅烷分別實現銷量7483 噸、3035 噸；報告期內，公司功能性助劑、苯基氯硅烷產品價格分別為5.61 萬元/噸、5.45 萬元/噸，分別同比-4.92%，+21.38%。
乙烯基雙封頭、六甲基二硅氮烷銷量增長，應用範圍不斷拓寬。乙烯基雙封頭方面，公司原來有700 噸產能，新建設的3000 噸產能於2021 年1 季度投放，隨着產能的逐步爬坡，公司的銷量持續增長。公司目前突破電子級六甲基二硅氮烷技術，電子級六甲基二硅氮烷價值量是普通級六甲基二硅氮烷價值量的3 倍以上，公司在下游客户銷售持續放量，伴隨着電子級六甲基二硅氮烷的擴產，公司的盈利結構將持續優化。
苯基氯硅烷擴產，並向下遊延伸。苯基氯硅烷方面，公司苯基氯硅烷裝置經歷了技改，整體產量有所提升，此外，公司苯基氯硅烷裝置會進一步擴產，鞏固競爭優勢。長期來看，公司從苯基氯硅烷產品向下一步延伸至苯基樹脂、苯基硅油和苯基硅橡膠，根據公司公告，2 萬噸苯基氯硅烷下游產品預計在2022 年8 月完工，有助於公司進一步擴展至市場空間較大的下游，利於長期成長。
盈利預測與投資建議
考慮到公司產品價格上行，我們修正公司2021-2023 年歸母淨利潤分別為3.09、4.16 和5.44 億元（前值分別為2.98、3.8 和4.9 億元）；EPS 分別為1.98、2.68 和3.5 元，當前市值對應PE 分別為31.7X、23.5X 和18X，維持“買入”評級。
風險提示
產能建設進度不及預期；產品競爭格局惡化；產品價格波動風險；匯率波動
