事件
公司发布2021 年三季报： 2021 年前三季度公司实现营业收入50.80 亿元，同比增长54.62%；实现归母净利润3.45 亿元，同比下滑28.62%。
对应2021Q3 实现收入8.74 亿元，同比增长156.11%；实现归母净利润-1.15 亿元。
点评
受户外需求增长推动，收入高增长。受益于疫情影响下海外居民居家休闲时间延长，推动家庭花园休闲用品需求大幅增加：全球民众2020 年的大部分时间都是在家中度过的，随着防疫的常态化，民众开始将注意力转向户外空间。2021 年，计划购买新的户外家具和配件的人数比去年增加了一倍以上，消费者为户外家具增加更多的装饰性和功能性元素，以更好地享受户外时光。公司预计2021-2022 业务年度（2021 年7 月至2022 年6 月）订单量有望同比增长30%以上，2021 年四季度及2022 年高增长有望延续。
毛利率下滑，费用率上升。2021 年三季度公司毛利率/ 销售费用率/ 管理费用率/ 研发费用率/ 财务费用率分别为6.80%/ 10.89%/ 9.62%/6.16%/ -1.88%，分别同比2020 年三季度变动-19.83pct/ -12.82pct/ -6.76pct/-9.14pct/ -0.05pct。毛利率下降主要因钢、铝、塑料等原材料及用工成本上涨所致。
公司继续建设产能，支撑海外市场扩张。2019 年底，公司投入5 亿元在河南建设户外休闲用品生产线项目，项目完全建成投产后预计可实现新增营业收入20 亿元。此外，公司销售旺季为每年4-8 月，预计今年提价后，公司订单增长将带来大幅量价齐升，弹性极大。
投资建议：由于原料涨价我们下调公司业绩预期，我们预计公司2021~2023 年EPS 分别为0.27/ 0.36/ 0.42 元，当前股价对应2021~2023年PE 分别为12.8 倍/ 9.6 倍/ 8.2 倍，建议买入。
风险提示：原材料成本波动，提价不及预期，业绩预测和估值不达预期
事件
公司發佈2021 年三季報： 2021 年前三季度公司實現營業收入50.80 億元，同比增長54.62%；實現歸母淨利潤3.45 億元，同比下滑28.62%。
對應2021Q3 實現收入8.74 億元，同比增長156.11%；實現歸母淨利潤-1.15 億元。
點評
受戶外需求增長推動，收入高增長。受益於疫情影響下海外居民居家休閒時間延長，推動家庭花園休閒用品需求大幅增加：全球民衆2020 年的大部分時間都是在家中度過的，隨着防疫的常態化，民衆開始將注意力轉向戶外空間。2021 年，計劃購買新的戶外傢俱和配件的人數比去年增加了一倍以上，消費者爲戶外傢俱增加更多的裝飾性和功能性元素，以更好地享受戶外時光。公司預計2021-2022 業務年度（2021 年7 月至2022 年6 月）訂單量有望同比增長30%以上，2021 年四季度及2022 年高增長有望延續。
毛利率下滑，費用率上升。2021 年三季度公司毛利率/ 銷售費用率/ 管理費用率/ 研發費用率/ 財務費用率分別爲6.80%/ 10.89%/ 9.62%/6.16%/ -1.88%，分別同比2020 年三季度變動-19.83pct/ -12.82pct/ -6.76pct/-9.14pct/ -0.05pct。毛利率下降主要因鋼、鋁、塑料等原材料及用工成本上漲所致。
公司繼續建設產能，支撐海外市場擴張。2019 年底，公司投入5 億元在河南建設戶外休閒用品生產線項目，項目完全建成投產後預計可實現新增營業收入20 億元。此外，公司銷售旺季爲每年4-8 月，預計今年提價後，公司訂單增長將帶來大幅量價齊升，彈性極大。
投資建議：由於原料漲價我們下調公司業績預期，我們預計公司2021~2023 年EPS 分別爲0.27/ 0.36/ 0.42 元，當前股價對應2021~2023年PE 分別爲12.8 倍/ 9.6 倍/ 8.2 倍，建議買入。
風險提示：原材料成本波動，提價不及預期，業績預測和估值不達預期
