事件：和林微纳 发布2021 年三季报，公司2021 年Q3 实现营收1.01 亿元，同比增长61.06%，净利润2917.1 万元，同比增长72.29%；扣非净利2693.02 万元，同比增长58.45%。
点评：
三季度业绩显著爬升，毛利水平大幅改善。公司Q3 实现营收1.01 亿元，同比增长61.06%，环比增长12.1%。一方面，虽下游需求平稳，但通过扩充MEMS 结构件等品类，以及向声学、压力传感等新市场延伸，三季度MEMS 产品出货量稳中有升；另一方面，半导体测试探针稳定爬坡，保障探针业务稳定增长。而正是得益于MEMS 产品出货改善，以及公司努力提升探针产品零部件自供率，Q3 毛利率恢复至44.43%，环比提升3.5pct。
此外，费用方面，相较Q2 由于计提公司上市费用推高基数，Q3 销售费用及管理略有下降，但仍持续加大研发投入，自研测试探针套筒及5G 高频测试用冲压探针等项目稳步推进。
MEMS 业务持续品类扩张，探针业务加大客户导入：MEMS 方面，公司精密微加工能力国内领先，当下与大客户稳定合作，且为进一步拓宽营收界限，公司持续加大MEMS 产品品类开拓，由声学MEMS 向压力传感以及医疗电子组件延伸；探针方面，公司与英伟达等客户深度绑定，并加大对于高通、安靠、博通等龙头客户的开发、合作力度，已成为国际知名IC 设计及半导体封测厂探针供应商。同时公司亦向国内市场进发，开发有景嘉微等GPU龙头客户。公司亦持续推进5G 宽频探针、存储用探针等产品研发，扩充品类，进一步打开成长天花板。
盈利预测与投资评级：和林微纳是国产MEMS 精密电子零部件龙头，公司MEMS 市场规模持续扩张，测试探针业务高速增长，客户持续开拓。我们预计公司2021-2023 年归母净利分别为1.16 亿/1.66 亿/2.20 亿，对应PE 为62/44/33 倍。维持对公司的“增持”评级。
风险因素：产品研发风险/行业景气度下滑风险/市场竞争风险
事件：和林微納 發佈2021 年三季報，公司2021 年Q3 實現營收1.01 億元，同比增長61.06%，淨利潤2917.1 萬元，同比增長72.29%；扣非淨利2693.02 萬元，同比增長58.45%。
點評：
三季度業績顯著爬升，毛利水平大幅改善。公司Q3 實現營收1.01 億元，同比增長61.06%，環比增長12.1%。一方面，雖下游需求平穩，但通過擴充MEMS 結構件等品類，以及向聲學、壓力傳感等新市場延伸，三季度MEMS 產品出貨量穩中有升；另一方面，半導體測試探針穩定爬坡，保障探針業務穩定增長。而正是得益於MEMS 產品出貨改善，以及公司努力提升探針產品零部件自供率，Q3 毛利率恢復至44.43%，環比提升3.5pct。
此外，費用方面，相較Q2 由於計提公司上市費用推高基數，Q3 銷售費用及管理略有下降，但仍持續加大研發投入，自研測試探針套筒及5G 高頻測試用衝壓探針等項目穩步推進。
MEMS 業務持續品類擴張，探針業務加大客户導入：MEMS 方面，公司精密微加工能力國內領先，當下與大客户穩定合作，且為進一步拓寬營收界限，公司持續加大MEMS 產品品類開拓，由聲學MEMS 向壓力傳感以及醫療電子組件延伸；探針方面，公司與英偉達等客户深度綁定，並加大對於高通、安靠、博通等龍頭客户的開發、合作力度，已成為國際知名IC 設計及半導體封測廠探針供應商。同時公司亦向國內市場進發，開發有景嘉微等GPU龍頭客户。公司亦持續推進5G 寬頻探針、存儲用探針等產品研發，擴充品類，進一步打開成長天花板。
盈利預測與投資評級：和林微納是國產MEMS 精密電子零部件龍頭，公司MEMS 市場規模持續擴張，測試探針業務高速增長，客户持續開拓。我們預計公司2021-2023 年歸母淨利分別為1.16 億/1.66 億/2.20 億，對應PE 為62/44/33 倍。維持對公司的“增持”評級。
風險因素：產品研發風險/行業景氣度下滑風險/市場競爭風險
