公司近况
欧舒丹公布了FY2Q22 和FY1H22 的收入表现：FY2Q22 收入同比增长13.3%至3.88 亿欧元（固定汇率下同比增长11.4%）；FY1H22 收入同比增长17.6%至7.25 亿欧元（固定汇率下同比增长18.6%）。
评论
我们认为FY2Q22 持续改善主要得益于线下批发渠道的强劲复苏，尤其是亚洲旅游零售业务（以下均为按固定汇率计算，同比增长39%），主要受益于海南免税销售强劲。与此同时，线上渠道依然强劲，在FY2Q21（同比增长64.6%）的高基数上仍然实现了11.6%的同比增长。我们认为这有助于支撑14—15%的中期经营利润率。受益于全面的营销活动和在各大主要电商平台的持续曝光，中国保持为最大的单一市场（同比增长19%），线上销售和线下销售都录得不俗的表现。
分品牌收入来看，FY2Q22 普罗旺斯欧舒丹同比增长10.9%，ELEMIS 同比增长42.6%，保持强劲的增长趋势。这得益于其新开拓的主要市场以及英国封锁措施于7 月底结束，spa 水疗业务迅速恢复。
管理层在电话会议中表示，FY2Q22 的增长势头在10 月得以延续，其中日本正在从疫情带来的限制中恢复，美国开始加速增长，欧洲正遭受零星疫情复发带来的影响。管理层将保持其FY2022 的营业收入（低双位数同比增长）和14%以上的经营利润率指引不变。
估值与建议
鉴于当前发展趋势和我们的预测一致，我们保持FY22 和FY23 的收入和净利润预测不变。我们维持跑赢行业评级和目标价34 港元，对应25 倍的FY2023 市盈率，较当前股价具备37%的上行空间。当前股价为24.9 港元，对应17 倍FY2023 市盈率。
风险
ELEMIS 放量不及预期；COVID-19 疫情加剧；外汇波动
公司近況
歐舒丹公佈了FY2Q22 和FY1H22 的收入表現：FY2Q22 收入同比增長13.3%至3.88 億歐元（固定匯率下同比增長11.4%）；FY1H22 收入同比增長17.6%至7.25 億歐元（固定匯率下同比增長18.6%）。
評論
我們認爲FY2Q22 持續改善主要得益於線下批發渠道的強勁復甦，尤其是亞洲旅遊零售業務（以下均爲按固定匯率計算，同比增長39%），主要受益於海南免稅銷售強勁。與此同時，線上渠道依然強勁，在FY2Q21（同比增長64.6%）的高基數上仍然實現了11.6%的同比增長。我們認爲這有助於支撐14—15%的中期經營利潤率。受益於全面的營銷活動和在各大主要電商平臺的持續曝光，中國保持爲最大的單一市場（同比增長19%），線上銷售和線下銷售都錄得不俗的表現。
分品牌收入來看，FY2Q22 普羅旺斯歐舒丹同比增長10.9%，ELEMIS 同比增長42.6%，保持強勁的增長趨勢。這得益於其新開拓的主要市場以及英國封鎖措施於7 月底結束，spa 水療業務迅速恢復。
管理層在電話會議中表示，FY2Q22 的增長勢頭在10 月得以延續，其中日本正在從疫情帶來的限制中恢復，美國開始加速增長，歐洲正遭受零星疫情復發帶來的影響。管理層將保持其FY2022 的營業收入（低雙位數同比增長）和14%以上的經營利潤率指引不變。
估值與建議
鑑於當前發展趨勢和我們的預測一致，我們保持FY22 和FY23 的收入和淨利潤預測不變。我們維持跑贏行業評級和目標價34 港元，對應25 倍的FY2023 市盈率，較當前股價具備37%的上行空間。當前股價爲24.9 港元，對應17 倍FY2023 市盈率。
風險
ELEMIS 放量不及預期；COVID-19 疫情加劇；外匯波動
