2021 年前三季度业绩符合市场预期
公司公告2021 年三季度业绩:2021 年前三季度实现收入27.23 亿元,同比增长50.4%,归母净利润亏损1.90 亿元,扣非归母净利润亏损1.84 亿元,业绩符合市场预期,我们预计主要由于店面建设投入以及局部地区疫情、水灾影响短期业绩表现。
分季度来看,公司1Q/2Q/3Q21 分别实现收入4.89/12.82/9.52 亿元,同比分别+152.4%/+93.0%/-0.03%,归母净利润-2.20/+0.92/-0.62 亿元。
发展趋势
1、Q3 收入基本持平,利润出现亏损。公司3Q21 收入同比下降0.03%,归母净利润亏损6218 万元(去年同期盈利3226 万元),主因公司强化品牌建设,推进整装店面升级,前期投入持续扩大,加之局部地区暴雨及疫情反复影响正常工期,致使利润端承压。
2、毛利率有所下行,内部增效消化成本压力。公司2021 年前三季度毛利率30.6%,同比下降2.6ppt。费用端来看,公司前三季度期间费用率35.4%,同比下降8.8ppt,其中销售/管理+研发/财务费用率分别20.5%/14.3%/0.7%,同比分别-5.1/-4.4/+0.7ppt,综合影响下,前三季度净利率-7.0%,同比增长4.8ppt。
3、各项业务稳步推进,接单业绩保持增长。分业务来看,公司2021 年前三季度累计签约未完工订单43.79 亿元,同比增长8.5%,其中家装/精工装/公装业务分别33.65/3.90/6.24 亿元,同比分别增长0.5%/126.7%/21.4%;公司单三季度新签订单10.46 亿元,同比增长0.5%,其中家装/精工装/公装业务分别8.72/0.32/1.42 亿元,同比分别-7.9%/+12.7%/+116.3%。公司继续强化供应链及交付能力,积极探索行业痛点解决方案,搭建家庭装修全过程产品与服务体系,我们看好公司精工装及公装业务快速成长。
盈利预测与估值
考虑到公司经营仍在调整期,我们下调2021/2022 年每股盈利预测19%/17%至0.43/0.50 元,当前股价对应2021/2022 年14 倍/12 倍市盈率,维持跑赢行业评级,下调目标价12.5%至7 元,对应2021/2022 年16倍/14 倍市盈率,有18%上行空间。
风险
原材料价格大幅波动,地产调控超预期。
2021 年前三季度業績符合市場預期
公司公告2021 年三季度業績:2021 年前三季度實現收入27.23 億元,同比增長50.4%,歸母淨利潤虧損1.90 億元,扣非歸母淨利潤虧損1.84 億元,業績符合市場預期,我們預計主要由於店面建設投入以及局部地區疫情、水災影響短期業績表現。
分季度來看,公司1Q/2Q/3Q21 分別實現收入4.89/12.82/9.52 億元,同比分別+152.4%/+93.0%/-0.03%,歸母淨利潤-2.20/+0.92/-0.62 億元。
發展趨勢
1、Q3 收入基本持平,利潤出現虧損。公司3Q21 收入同比下降0.03%,歸母淨利潤虧損6218 萬元(去年同期盈利3226 萬元),主因公司強化品牌建設,推進整裝店面升級,前期投入持續擴大,加之局部地區暴雨及疫情反覆影響正常工期,致使利潤端承壓。
2、毛利率有所下行,內部增效消化成本壓力。公司2021 年前三季度毛利率30.6%,同比下降2.6ppt。費用端來看,公司前三季度期間費用率35.4%,同比下降8.8ppt,其中銷售/管理+研發/財務費用率分別20.5%/14.3%/0.7%,同比分別-5.1/-4.4/+0.7ppt,綜合影響下,前三季度淨利率-7.0%,同比增長4.8ppt。
3、各項業務穩步推進,接單業績保持增長。分業務來看,公司2021 年前三季度累計簽約未完工訂單43.79 億元,同比增長8.5%,其中家裝/精工裝/公裝業務分別33.65/3.90/6.24 億元,同比分別增長0.5%/126.7%/21.4%;公司單三季度新簽訂單10.46 億元,同比增長0.5%,其中家裝/精工裝/公裝業務分別8.72/0.32/1.42 億元,同比分別-7.9%/+12.7%/+116.3%。公司繼續強化供應鏈及交付能力,積極探索行業痛點解決方案,搭建家庭裝修全過程產品與服務體系,我們看好公司精工裝及公裝業務快速成長。
盈利預測與估值
考慮到公司經營仍在調整期,我們下調2021/2022 年每股盈利預測19%/17%至0.43/0.50 元,當前股價對應2021/2022 年14 倍/12 倍市盈率,維持跑贏行業評級,下調目標價12.5%至7 元,對應2021/2022 年16倍/14 倍市盈率,有18%上行空間。
風險
原材料價格大幅波動,地產調控超預期。