投资要点：
维持“增持”评级。2021年前三季度公司实现营收486.6 亿元，同比增38.3%；归母净利33.6 亿元，同比增70.1%，业绩符合预期。考虑到公司Q4 产量或将受限产政策影响，下调21-23 年EPS 为1.68/1.74/1.78 元（原1.74/1.80/1.84 元）。参考同类公司，给予其2021 年PE6 倍进行估值，下调公司目标价至10.08 元（原13.92 元），维持“增持”评级。
盈利能力显著提升，Q4 业绩须持续关注限产政策影响。2021 年前三季度公司销售净利率为6.93%，同比升1.31 个百分点，公司盈利能力显著提升。2021 年Q3 单季公司粗钢产量278.7 万吨，前三季度累计粗钢产量达891.6 万吨。根据21 年粗钢产量不超20 年的限产政策规定，我们预计公司Q4 单季粗钢产量将不超245.5 万吨，至少环比减33.2 万吨，我们认为对于公司第四季度的业绩，还须持续关注限产政策的影响。
期间费用持续改善，盈利能力有望进一步提升。根据公司公告，2021 年前三季度公司期间费用率为1.48%，同比降0.4 个百分点，较2021H1 降0.08 个百分点；其中管理费用率为0.95%，同比降0.3 个百分点。我们认为随着公司费用管控能力持续提升，其盈利能力有望进一步增强。
区域龙头有望受益于行业发展新周期。在碳中和背景下，钢铁行业或公司的成长逻辑已由产能扩张模式切换至个体“精细化管理降成本”的内生性成长模式。我们认为公司作为福建地区钢企龙头，仍具有进一步降本提效的潜力，公司盈利能力有望不断提升，业绩或将持续增长。
风险提示：下游需求超预期下跌，限产政策超预期收紧。
投資要點：
維持“增持”評級。2021年前三季度公司實現營收486.6 億元，同比增38.3%；歸母淨利33.6 億元，同比增70.1%，業績符合預期。考慮到公司Q4 產量或將受限產政策影響，下調21-23 年EPS 為1.68/1.74/1.78 元（原1.74/1.80/1.84 元）。參考同類公司，給予其2021 年PE6 倍進行估值，下調公司目標價至10.08 元（原13.92 元），維持“增持”評級。
盈利能力顯著提升，Q4 業績須持續關注限產政策影響。2021 年前三季度公司銷售淨利率為6.93%，同比升1.31 個百分點，公司盈利能力顯著提升。2021 年Q3 單季公司粗鋼產量278.7 萬噸，前三季度累計粗鋼產量達891.6 萬噸。根據21 年粗鋼產量不超20 年的限產政策規定，我們預計公司Q4 單季粗鋼產量將不超245.5 萬噸，至少環比減33.2 萬噸，我們認為對於公司第四季度的業績，還須持續關注限產政策的影響。
期間費用持續改善，盈利能力有望進一步提升。根據公司公告，2021 年前三季度公司期間費用率為1.48%，同比降0.4 個百分點，較2021H1 降0.08 個百分點；其中管理費用率為0.95%，同比降0.3 個百分點。我們認為隨着公司費用管控能力持續提升，其盈利能力有望進一步增強。
區域龍頭有望受益於行業發展新週期。在碳中和背景下，鋼鐵行業或公司的成長邏輯已由產能擴張模式切換至個體“精細化管理降成本”的內生性成長模式。我們認為公司作為福建地區鋼企龍頭，仍具有進一步降本提效的潛力，公司盈利能力有望不斷提升，業績或將持續增長。
風險提示：下游需求超預期下跌，限產政策超預期收緊。
