事件：公司于近期发布2021 三季度报告，2021Q1-Q3 实现营业收入9.24亿元，同比增长55.94%；实现归母净利润1.23 亿元，同比增长3.07%，实现扣非净利润1.38 亿元，同增77.67%。
扣非净利高速增长，上架率提升推动毛利率：公司前三季度数据中心机柜数增长叠加上架率提升，实现营业收入9.24 亿元，同比增长55.94%，实现归母净利润1.23 亿元，同比增长3.07%，扣除政府补贴、紫金存储等交易性资产公允价值变动后扣非归母净利润为1.38 亿元，同比大幅增长77.67%，实现EBITDA 3.64 亿元，同增42.88%。其中Q3 单季度实现营收3.36 亿元，同比增长55.08%，实现净利润/扣非净利润0.5/ 0.49 亿元，同比大幅增长198.62%/72.93%。此外，随着上架率的提升，公司前三季度毛利率提升1.99pct 至30.7%，Q3 单季度毛利率提升4.88pct 至31.44%。
控费相对稳健，经营性活动现金流改善：2021Q3 公司销售/管理/财务费用分别为0.1/ 0.23/ 0.6 亿元，同增13.23%/ 42%/ 108.07%，财务费用增长主要系2021 年1-9 月开始执行新的租赁准则增加财务费用及融资规模增加较大使得利息支出增加较大所致，三费率合计10.06%，同比微增0.97pct，控费相对稳健。此外，公司2021Q3 经营性活动现金流为2.38 亿元，同增96.5%，同比大幅改善。
机架规模大幅扩张可期，一线资源优势显著：公司近年来IDC 自建机柜数高速增长，业绩红利持续释放，2020 年公司自建机柜数超越公司1.5万个机柜的规划达1.6 万架，较2019 年同增120%。2021 年多个数据中心项目进行建设，包括廊坊固安25,000 个机柜、广州南沙超1 万个机柜、昆明约3300 个机柜、江西南昌约2200 个机柜、天津12000 个机柜，多个项目储备建设中机架规模未来几年大幅扩张可期，且均位于一线及周边城市，资源优势显著。由于限电等政策影响，供电稳定可靠的数据中心需求及价格提升，公司于报告期内与百度就南沙数据中心项目合作达成意向，由公司向百度提供2,000 个定制化高功率数据中心机柜的服务能力及相关的增值服务，其中2022 年2 月28 日前向百度交付机柜数为500 个，未来在限电、绿色化等政策影响下，稳定可靠于一线城市具备资源优势的企业 如奥飞数据将具备竞争优势。
积极响应“双碳”政策，加大研发推进绿色数据中心建设：公司于2021年7 月制定了《广东奥飞数据科技股份有限公司数据中心碳中和及新能源战略规划》，并于7 月获得碳中和认证，实现公司数据中心碳中和及新能源战略发展规划的重要一环。目前，公司已完成对廊坊讯云数据中心分布式光伏发电项目的备案，为数字中心提供绿色用电。此外，在数据中心绿色化趋势下，公司将加大对节能、绿色化等方面的研发，2021Q3 研发费用为0.36 亿元，同增135.3%，研发费用率为3.88%，同比提升1.31pct。
10 月14 日，公司发布关于全资子公司拟参与竞拍土地使用权的公告，本次参与竞拍土地使用权是为了建设公司总部大楼和研发基地，为公司未来可持续发展以及科研能力的提升提供支撑，未来公司将加大对节能、绿色化等方面的研发，积极响应国家政策。
投资建议：鉴于5G+云计算驱动数据流量激增未来IDC 成为刚需，公司数据中心规模快速扩张、在建项目稳步推进，且控费及现金流等公司运营层面良好，预计公司21-23 年归属于母公司股东净利润分别为：1.95、2.65、3.92 亿元，每股收益 0.51、0.70、1.03 元/股，PE 分别为40X，29X，20X，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险、供需关系失衡导致价格下降风险、5G 及云计算普及不及预期风险、公司规模扩张致使运营管理风险、宏观经济因素风险
事件：公司於近期發佈2021 三季度報告，2021Q1-Q3 實現營業收入9.24億元，同比增長55.94%；實現歸母淨利潤1.23 億元，同比增長3.07%，實現扣非淨利潤1.38 億元，同增77.67%。
扣非淨利高速增長，上架率提升推動毛利率：公司前三季度數據中心機櫃數增長疊加上架率提升，實現營業收入9.24 億元，同比增長55.94%，實現歸母淨利潤1.23 億元，同比增長3.07%，扣除政府補貼、紫金存儲等交易性資產公允價值變動後扣非歸母淨利潤為1.38 億元，同比大幅增長77.67%，實現EBITDA 3.64 億元，同增42.88%。其中Q3 單季度實現營收3.36 億元，同比增長55.08%，實現淨利潤/扣非淨利潤0.5/ 0.49 億元，同比大幅增長198.62%/72.93%。此外，隨着上架率的提升，公司前三季度毛利率提升1.99pct 至30.7%，Q3 單季度毛利率提升4.88pct 至31.44%。
控費相對穩健，經營性活動現金流改善：2021Q3 公司銷售/管理/財務費用分別為0.1/ 0.23/ 0.6 億元，同增13.23%/ 42%/ 108.07%，財務費用增長主要系2021 年1-9 月開始執行新的租賃準則增加財務費用及融資規模增加較大使得利息支出增加較大所致，三費率合計10.06%，同比微增0.97pct，控費相對穩健。此外，公司2021Q3 經營性活動現金流為2.38 億元，同增96.5%，同比大幅改善。
機架規模大幅擴張可期，一線資源優勢顯著：公司近年來IDC 自建機櫃數高速增長，業績紅利持續釋放，2020 年公司自建機櫃數超越公司1.5萬個機櫃的規劃達1.6 萬架，較2019 年同增120%。2021 年多個數據中心項目進行建設，包括廊坊固安25,000 個機櫃、廣州南沙超1 萬個機櫃、昆明約3300 個機櫃、江西南昌約2200 個機櫃、天津12000 個機櫃，多個項目儲備建設中機架規模未來幾年大幅擴張可期，且均位於一線及周邊城市，資源優勢顯著。由於限電等政策影響，供電穩定可靠的數據中心需求及價格提升，公司於報告期內與百度就南沙數據中心項目合作達成意向，由公司向百度提供2,000 個定製化高功率數據中心機櫃的服務能力及相關的增值服務，其中2022 年2 月28 日前向百度交付機櫃數為500 個，未來在限電、綠色化等政策影響下，穩定可靠於一線城市具備資源優勢的企業 如奧飛數據將具備競爭優勢。
積極響應“雙碳”政策，加大研發推進綠色數據中心建設：公司於2021年7 月制定了《廣東奧飛數據科技股份有限公司數據中心碳中和及新能源戰略規劃》，並於7 月獲得碳中和認證，實現公司數據中心碳中和及新能源戰略發展規劃的重要一環。目前，公司已完成對廊坊訊雲數據中心分佈式光伏發電項目的備案，為數字中心提供綠色用電。此外，在數據中心綠色化趨勢下，公司將加大對節能、綠色化等方面的研發，2021Q3 研發費用為0.36 億元，同增135.3%，研發費用率為3.88%，同比提升1.31pct。
10 月14 日，公司發佈關於全資子公司擬參與競拍土地使用權的公告，本次參與競拍土地使用權是為了建設公司總部大樓和研發基地，為公司未來可持續發展以及科研能力的提升提供支撐，未來公司將加大對節能、綠色化等方面的研發，積極響應國家政策。
投資建議：鑑於5G+雲計算驅動數據流量激增未來IDC 成為剛需，公司數據中心規模快速擴張、在建項目穩步推進，且控費及現金流等公司運營層面良好，預計公司21-23 年歸屬於母公司股東淨利潤分別為：1.95、2.65、3.92 億元，每股收益 0.51、0.70、1.03 元/股，PE 分別為40X，29X，20X，維持“買入”評級。
風險提示：行業競爭加劇風險、供需關係失衡導致價格下降風險、5G 及雲計算普及不及預期風險、公司規模擴張致使運營管理風險、宏觀經濟因素風險
