投资要点
前三季度业绩：1-3Q 营收162.18 亿元、同比+15%；归母净利润98.61 亿元、同比+15%；EBITDA 127.71 亿元、同比+17%；EBITDA 利润率77%、净利率61%，与上年同期持平。交易费/上市费/结算费/存托管及代理人服务费/市场数据费/投资收益净额/其他收入分别同比+19%、+14%、+26%、+39%、+9%、-37%、+15%，投资净额负增长，拖累业绩表现。交易后/现货/衍生品/商品/科技分部收入占比39%/30%/16%/7%/5%，同比+9%/+32%/+5%/-1%/+18%，现货业务表现亮眼。
Q3 业绩：Q321 主营收入53.10 亿元、同比+10%、环比+12%，归母净利润32.51亿元、同比-3%、环比+17%。归母净利润同比下滑，同样主要受投资收益下滑拖累。现货业务收入同比+17%，表现良好；商品和衍生品收入分别同比5%、-2%，显示交投活跃度有所降低；交易后业务中的存管，托管及代理人服务费同比+6%、环比-26%，增速不佳。
互联互通再造一个港交所，收入占比升至13%。1-3Q 股本证券ADT 1,596 亿元、陆股通ADT 1,232 亿元、港股通ADT 46.2 亿元，同比+49%、+37%、+99%，市场交易十分活跃。期内共73 支新股赴港上市，募资额2,849 亿元，同比+32%，内陆企业赴港上市仍然踊跃。互联互通收入创新高，达20.94 亿元、同比+55%、收入占比提升至12.91%（vs 去年同期9.61%）。
投资建议：公司前三季度主营业务表现较好，但投资收益拖累下，收入和利润仅达我们原预测的64.8%、65.0%。基于披露数据，我们分别下调2021-23E EPS11.39%、12.27%和12.65%至10.54 元、11.98 元和13.05 元。受预测下调影响，基于DDM 推导的目标价下调9.74%至547 元，维持“买入-A”评级。
风险提示：市场活跃度下降、赴港上市公司数及募资规模不及预期。
投資要點
前三季度業績：1-3Q 營收162.18 億元、同比+15%；歸母淨利潤98.61 億元、同比+15%；EBITDA 127.71 億元、同比+17%；EBITDA 利潤率77%、淨利率61%，與上年同期持平。交易費/上市費/結算費/存託管及代理人服務費/市場數據費/投資收益淨額/其他收入分別同比+19%、+14%、+26%、+39%、+9%、-37%、+15%，投資淨額負增長，拖累業績表現。交易後/現貨/衍生品/商品/科技分部收入佔比39%/30%/16%/7%/5%，同比+9%/+32%/+5%/-1%/+18%，現貨業務表現亮眼。
Q3 業績：Q321 主營收入53.10 億元、同比+10%、環比+12%，歸母淨利潤32.51億元、同比-3%、環比+17%。歸母淨利潤同比下滑，同樣主要受投資收益下滑拖累。現貨業務收入同比+17%，表現良好；商品和衍生品收入分別同比5%、-2%，顯示交投活躍度有所降低；交易後業務中的存管，託管及代理人服務費同比+6%、環比-26%，增速不佳。
互聯互通再造一個港交所，收入佔比升至13%。1-3Q 股本證券ADT 1,596 億元、陸股通ADT 1,232 億元、港股通ADT 46.2 億元，同比+49%、+37%、+99%，市場交易十分活躍。期內共73 支新股赴港上市，募資額2,849 億元，同比+32%，內陸企業赴港上市仍然踴躍。互聯互通收入創新高，達20.94 億元、同比+55%、收入佔比提升至12.91%（vs 去年同期9.61%）。
投資建議：公司前三季度主營業務表現較好，但投資收益拖累下，收入和利潤僅達我們原預測的64.8%、65.0%。基於披露數據，我們分別下調2021-23E EPS11.39%、12.27%和12.65%至10.54 元、11.98 元和13.05 元。受預測下調影響，基於DDM 推導的目標價下調9.74%至547 元，維持“買入-A”評級。
風險提示：市場活躍度下降、赴港上市公司數及募資規模不及預期。
