Q3 业绩总体基本平稳,主业增长,投资下滑,符合预期同比业绩略微下滑:受益于核心平均每日成交金额(ADT)提升至1653亿港元(+17%),集团主要业务约52 亿港元(+5%),但公司资金投资收益下滑至0.3 亿港元(-89%),抵消主业增长,总收入约53 亿港元(0%)。同时,主要业务营运支出略增至11 亿港元(+2%),总计为11 亿港元(+1%)。最终,主要业务EBITDA 同比增加6 个百分点,总的EBITDA 同比不变,对应的主要业务归母净利润约32 亿港元(+5%),总计的归母净利润约32 亿港元(-3%)。环比业绩增长:ADT环比提升9%,主要业务收入提升11%,总计提升7%,对应的主要业务归母净利润提升24%,总计提升17%。
业绩分析:每日交易金额平稳,主业保持繁荣态势同期,主要业务:(1)现货分部:股本证券ADT 约1596 亿港元(同比+49%),北上ADT 约1232 亿港元(+37%),南下ADT 约462 亿港元(+99%),分部总收入约16 亿港元(+17%),其中Q3 交易量和业绩同比增速相较于Q2 有所下滑;(2)衍生品分部收入约8.6 亿港元(+3%),Q3 交易量和业绩增速由负转正;(3)商品分部总收入约3.8亿港元(+5%),Q3 交易量和业绩增速平稳;(4)交易后业务分部收入约21 亿港元(-2%),同比增速由正转负;投资业务方面,保证金的年化平均收益率继续下滑,从Q1 的0.41%下滑至Q2 的0.31%,在Q3 为0.24%,导致投资收益净额下滑。(5)科技分部收入约2.6 亿港元(+18%),Q3 增速与Q2 基本持平。
投资建议:维持目标价574 港元,维持 “增持”评级我们维持目标价,维持“增持”评级:(1)随着股本及债券业务的持续繁荣,集团衍生品业务有望进入发展快车道;(2)随着内地政府逐步加强对海外上市的监管力度,香港交易所的上市活动有望继续保持繁荣。我们维持盈利预测,预计2021 年至2023 年的EPS 分别约11.26/13.78/16.50 港元,维持51 倍的PE 目标倍数,对应2021 年的目标价为574 港元。
风险提示:监管政策风险,货币政策风险等。
Q3 業績總體基本平穩,主業增長,投資下滑,符合預期同比業績略微下滑:受益於核心平均每日成交金額(ADT)提升至1653億港元(+17%),集團主要業務約52 億港元(+5%),但公司資金投資收益下滑至0.3 億港元(-89%),抵消主業增長,總收入約53 億港元(0%)。同時,主要業務營運支出略增至11 億港元(+2%),總計為11 億港元(+1%)。最終,主要業務EBITDA 同比增加6 個百分點,總的EBITDA 同比不變,對應的主要業務歸母淨利潤約32 億港元(+5%),總計的歸母淨利潤約32 億港元(-3%)。環比業績增長:ADT環比提升9%,主要業務收入提升11%,總計提升7%,對應的主要業務歸母淨利潤提升24%,總計提升17%。
業績分析:每日交易金額平穩,主業保持繁榮態勢同期,主要業務:(1)現貨分部:股本證券ADT 約1596 億港元(同比+49%),北上ADT 約1232 億港元(+37%),南下ADT 約462 億港元(+99%),分部總收入約16 億港元(+17%),其中Q3 交易量和業績同比增速相較於Q2 有所下滑;(2)衍生品分部收入約8.6 億港元(+3%),Q3 交易量和業績增速由負轉正;(3)商品分部總收入約3.8億港元(+5%),Q3 交易量和業績增速平穩;(4)交易後業務分部收入約21 億港元(-2%),同比增速由正轉負;投資業務方面,保證金的年化平均收益率繼續下滑,從Q1 的0.41%下滑至Q2 的0.31%,在Q3 為0.24%,導致投資收益淨額下滑。(5)科技分部收入約2.6 億港元(+18%),Q3 增速與Q2 基本持平。
投資建議:維持目標價574 港元,維持 “增持”評級我們維持目標價,維持“增持”評級:(1)隨着股本及債券業務的持續繁榮,集團衍生品業務有望進入發展快車道;(2)隨着內地政府逐步加強對海外上市的監管力度,香港交易所的上市活動有望繼續保持繁榮。我們維持盈利預測,預計2021 年至2023 年的EPS 分別約11.26/13.78/16.50 港元,維持51 倍的PE 目標倍數,對應2021 年的目標價為574 港元。
風險提示:監管政策風險,貨幣政策風險等。