事件:公司近期发布2021 年第三季度报告。21Q3 实现营收1.53 亿元,yoy+37.03%,qoq+82.14%,实现归母净利润0.61 亿元,yoy+21.91%,qoq+90.63% , 实现扣非归母净利润0.57 亿元, yoy+17.09% ,qoq+111.11%。
点评:业绩符合预期,整体经营稳健。21Q3 实现营收1.53 亿元,yoy+37.03%,qoq+82.14%,实现归母净利润0.61 亿元,yoy+21.91%,qoq+90.63% , 实现扣非归母净利润0.57 亿元, yoy+17.09% ,qoq+111.11%。21Q3 公司产品销售毛利率为62.27%,yoy-5.16pct,qoq+0.19pct,销售/管理/研发/财务费用率为4.56%/6.21%/5.26%/-0.32%,yoy-0.51pct/+0.43pct/+0.82pct/-0.52pct,销售净利率为39.77%,yoy-4.94pct,+qoq+1.96pct。盈利能力同比下滑环比改善,主要是由于募投项目投入使用折旧费用较去年同期有所增加。
复合功能性材料平台型厂商,业绩深度绑定苹果,继续看好下半年传统旺季+IPO 募投项目产能释放对公司业绩的拉动。下半年受益于消费电子传统旺季、苹果9 月新品发布、苹果新机备货力度加大对功能性材料需求的拉动,公司产能利用率有望维持高位;募投项目稳步推进,规划的12 条高精密涂布线中已布局了5 条,其中4 条生产线根据业务需求正逐步试生产和投产,1 条OLED 国际高端生产线及配套设备正在安装中,预计要到22 年年初完成。行业景气度向上为新产能消化提供有力支撑,下半年业绩能见度高有望加速成长。
中长期看好新产品导入份额提升+客户拓展+向上游原材料端延伸带来的业绩弹性。1)份额提升,A 客户产品中使用到的功能性材料规模大、料号多,公司目前份额较低,提升空间大,2)现阶段公司业绩深度绑定苹果,光电显示模组材料已经成功导入三星,背靠苹果、三星等优质客户打开品牌影响力,随着后期产能陆续投放公司供应能力增强,有望通过客户+应用领域拓展进一步提升成长空间;3)公司计划投资 2.6 亿元,设立全资子公司用于丙烯酸系列功能高分子材料开发和产业化项目,向上游产业链延伸有助于公司优化原材料采购结构和提升盈利能力。
投资建议:预计21/22 年净利润为2/2.89 亿,对应21/22 年34.4/23.9倍PE,维持“买入”评级。
风险提示:产能爬坡不及预期、苹果新产品销量不及预期、新产品导入及客户拓展不及预期
事件:公司近期發佈2021 年第三季度報告。21Q3 實現營收1.53 億元,yoy+37.03%,qoq+82.14%,實現歸母淨利潤0.61 億元,yoy+21.91%,qoq+90.63% , 實現扣非歸母淨利潤0.57 億元, yoy+17.09% ,qoq+111.11%。
點評:業績符合預期,整體經營穩健。21Q3 實現營收1.53 億元,yoy+37.03%,qoq+82.14%,實現歸母淨利潤0.61 億元,yoy+21.91%,qoq+90.63% , 實現扣非歸母淨利潤0.57 億元, yoy+17.09% ,qoq+111.11%。21Q3 公司產品銷售毛利率爲62.27%,yoy-5.16pct,qoq+0.19pct,銷售/管理/研發/財務費用率爲4.56%/6.21%/5.26%/-0.32%,yoy-0.51pct/+0.43pct/+0.82pct/-0.52pct,銷售淨利率爲39.77%,yoy-4.94pct,+qoq+1.96pct。盈利能力同比下滑環比改善,主要是由於募投項目投入使用折舊費用較去年同期有所增加。
複合功能性材料平臺型廠商,業績深度綁定蘋果,繼續看好下半年傳統旺季+IPO 募投項目產能釋放對公司業績的拉動。下半年受益於消費電子傳統旺季、蘋果9 月新品發佈、蘋果新機備貨力度加大對功能性材料需求的拉動,公司產能利用率有望維持高位;募投項目穩步推進,規劃的12 條高精密塗布線中已佈局了5 條,其中4 條生產線根據業務需求正逐步試生產和投產,1 條OLED 國際高端生產線及配套設備正在安裝中,預計要到22 年年初完成。行業景氣度向上爲新產能消化提供有力支撐,下半年業績能見度高有望加速成長。
中長期看好新產品導入份額提升+客戶拓展+向上遊原材料端延伸帶來的業績彈性。1)份額提升,A 客戶產品中使用到的功能性材料規模大、料號多,公司目前份額較低,提升空間大,2)現階段公司業績深度綁定蘋果,光電顯示模組材料已經成功導入三星,背靠蘋果、三星等優質客戶打開品牌影響力,隨着後期產能陸續投放公司供應能力增強,有望通過客戶+應用領域拓展進一步提升成長空間;3)公司計劃投資 2.6 億元,設立全資子公司用於丙烯酸系列功能高分子材料開發和產業化項目,向上遊產業鏈延伸有助於公司優化原材料採購結構和提升盈利能力。
投資建議:預計21/22 年淨利潤爲2/2.89 億,對應21/22 年34.4/23.9倍PE,維持“買入”評級。
風險提示:產能爬坡不及預期、蘋果新產品銷量不及預期、新產品導入及客戶拓展不及預期