业绩简评
10.27 公司公告1~3Q21 营收25.01 亿元、同增1.49%,归母净利2.61 亿元、同增36.45%,扣非净利2.02 亿元、同增24.14%。1Q21~3Q21 营收同增15.51%/-4.38%/-2.15%,归母净利同增5.01%/49.06%/35.76%。
经营分析
分业务模式,品牌营销业务快速增长:3Q21 总体收入下降,预计主要为公司服务国际品牌为主,国际品牌“618”大促透支Q3 销售;分业务看,零售收入5.97 亿元、同降1.80%;服务收入0.32 亿元、同降15.82%。
分平台看,天猫占比高,新渠道快速放量:3Q21 天猫国内/天猫国际收入同降11.66%/降2.77%%,分别占比82%/4%;抖音、拼多多及跨境电商等其他平同增187.17%、占比13%、较上半年提升5PCT,其中1Q~3Q21 抖音分别新开4/13/12 店铺、拼多多分别新开3/0/0 家店铺。
Q3 盈利水平持续提升:3Q21 毛利率45.65%(+5.03PCT)主要获益零售业务毛利率水平提升; 销售费用率32.07%(+4.85PCT),管理费用率3.84%(+0.18PCT), 研发费用率0.74%(+0.42PCT);净利率8.70%(+2.43PCT),除毛利率提升外,Q3 还新增1498 万元公允价值变动收益。
大促临近、存货周转有所放缓;应收账款周转略放缓:1~3Q21 存货周转天数162 天、同比放缓44 天,主要系为双11 大促备货增加所致;应收账款周转天数13 天、同比放缓3 天。
运营的品牌天猫旗舰店“双11”预售表现亮眼:芙丽芳丝预售首日14 分钟全店成交过亿元,馥绿德雅预售首日5 分钟成交超去年全天、明星产品三相育发精华液2 小时成交超千万,雅漾预售首日1 小时成交超去年全天、爆品喷雾5 小时售卖29.3+万支。截止10.26 其代运营的后、雪花秀在天猫累计销售额6.99/4.29 亿元、美妆排名第6、13。
投资建议
公司拓品牌/品类/平台开启第二增长阶段,孵化自有品牌美壹堂、战略投资新锐个护品牌怪力浴室,积极探索美妆品牌领域。维持21~23 年EPS 预测1.03/1.19/1.34 元,对应21~23 年PE 23/20/18 倍,维持“买入”评级。
风险提示
存货减值损失、国际品牌大客户流失、营销投放不及预期等。
業績簡評
10.27 公司公告1~3Q21 營收25.01 億元、同增1.49%,歸母淨利2.61 億元、同增36.45%,扣非淨利2.02 億元、同增24.14%。1Q21~3Q21 營收同增15.51%/-4.38%/-2.15%,歸母淨利同增5.01%/49.06%/35.76%。
經營分析
分業務模式,品牌營銷業務快速增長:3Q21 總體收入下降,預計主要爲公司服務國際品牌爲主,國際品牌“618”大促透支Q3 銷售;分業務看,零售收入5.97 億元、同降1.80%;服務收入0.32 億元、同降15.82%。
分平臺看,天貓佔比高,新渠道快速放量:3Q21 天貓國內/天貓國際收入同降11.66%/降2.77%%,分別佔比82%/4%;抖音、拼多多及跨境電商等其他平同增187.17%、佔比13%、較上半年提升5PCT,其中1Q~3Q21 抖音分別新開4/13/12 店鋪、拼多多分別新開3/0/0 家店鋪。
Q3 盈利水平持續提升:3Q21 毛利率45.65%(+5.03PCT)主要獲益零售業務毛利率水平提升; 銷售費用率32.07%(+4.85PCT),管理費用率3.84%(+0.18PCT), 研發費用率0.74%(+0.42PCT);淨利率8.70%(+2.43PCT),除毛利率提升外,Q3 還新增1498 萬元公允價值變動收益。
大促臨近、存貨週轉有所放緩;應收賬款週轉略放緩:1~3Q21 存貨週轉天數162 天、同比放緩44 天,主要係爲雙11 大促備貨增加所致;應收賬款週轉天數13 天、同比放緩3 天。
運營的品牌天貓旗艦店“雙11”預售表現亮眼:芙麗芳絲預售首日14 分鐘全店成交過億元,馥綠德雅預售首日5 分鐘成交超去年全天、明星產品三相育發精華液2 小時成交超千萬,雅漾預售首日1 小時成交超去年全天、爆品噴霧5 小時售賣29.3+萬支。截止10.26 其代運營的後、雪花秀在天貓累計銷售額6.99/4.29 億元、美妝排名第6、13。
投資建議
公司拓品牌/品類/平臺開啓第二增長階段,孵化自有品牌美壹堂、戰略投資新銳個護品牌怪力浴室,積極探索美妝品牌領域。維持21~23 年EPS 預測1.03/1.19/1.34 元,對應21~23 年PE 23/20/18 倍,維持“買入”評級。
風險提示
存貨減值損失、國際品牌大客戶流失、營銷投放不及預期等。