公司披露2021半年報業績：
2021年前三季度：收入58億(YOY+22.6%)，歸母3.11億(YOY-4.8%)，扣非2.12億(YOY-31%)
單Q3：收入18.8億(YOY-4%)，歸母0.45億(YOY-75%)，扣非0.097億(YOY-94%)9月廈門疫情+海運緊張(公司外銷佔比70%+)大幅影響公司Q3業績。
收入端：廈門疫情衝擊生產+海運限制外銷
①生產：廈門疫情對公司廈門同安區工廠生產造成影響。當前時點公司工廠已復工，後續影響削弱。
②外銷：海運緊張加大按摩椅等大體積家電運輸難度。公司賬面存貨18億元(YOY+46%)，預計與海運緊張無法正常發貨相關(亦有加大原材料採購備貨影響)③內銷：據淘系+京東統計，9月公司線上銷售數據出現同比高雙位數明顯下滑，預計與生產端受損有關；且預計生產受限對公司Q4旺季銷售備貨也將有持續影響。
④防疫：防疫物資等業務存有去年高基數影響，今年下半年相關收入預計逐漸退坡。
利潤端：階段性承壓明顯
公司正常經營下利潤率為5-6%處於較薄水平，一旦受衝擊則受損明顯。
①盈利能力：毛利率單Q3為26.98%(YOY-8.97pct)，費用率25.23%(YOY-0.13pct)淨利率2.21%(YOY-6.94pct)。主因①海運/匯率/原材料階段性影響。②短期生產暫停帶來的成本/費用影響。
②公司匯兑管控能力加強：單Q3財務費用率0.69%(YOY-3.03pct)，且前三季度有公允價值變動損益+投資收益0.36億元(主為匯率管理相關收益)。公司外銷佔比高，業績容易受匯率波動影響，今年看公司匯兑管控效果優於同期。
我們預計：若海運/匯率/原材料等短期問題解決，公司盈利能力或有較大釋放潛力。
投資建議：維持買入評級。短期疫情大幅干擾公司業績，但長期邏輯上持續看好公司按摩業務產銷兩旺，後續有望進入復甦節奏。悲觀預期充分反應後可能迎來機會。下調盈利預測，預計21-22年利潤4.36、7.45億(前值6.1、8.4億元)，YOY-3%、+70%。
風險提示：疫情反覆、海運/匯率等影響公司外銷利潤，按摩椅需求釋放不及預期