景观照明头部企业 ,优势明显。公司深耕景观照明20 余年,是行业内少数拥有“双甲资质”,并能够提供设计、工程建设及后期运维一体化服务的企业,曾承接上海市多个标杆景观项目,获得业内多个重要奖项,目前是我国领先的景观照明整体解决方案供应商,在创意设计、技术研发及综合服务能力上有明显优势。
景观照明:优质赛道,供需关系向好,资源向头部集中。目前行业空间1000-1100 亿元左右,而由于景观照明通常涉及城市形象,投资额大试错成本高,同时建设完工后需要后期运维,因此具有高毛利、高粘性、弱周期的特点。伴随特色小镇建设和夜经济发展,景观照明行业预计将稳定扩容;而由于1)越来越多城市借助景观照明打造城市名片和旅游IP,行业逐渐文创化,2)片区整体设计建设增多,单个项目体量有望上升,3)智能化运维要求提升,我们认为客户对服务商资历、资质、资信的要求将逐步提高,行业资源将向头部企业集中。
转型城市综合服务商,竞争力及效率提升,发展按下加速键。在较早布局设计业务的同时,公司近年来加大在大数据、VR/AR 以及新能源相关领域布局,增强智慧管理、文旅场景IP打造等运维阶段关键能力,进一步完善服务闭环,打造城市全生命周期服务商;未来在重点客户中大订单获取能力有望进一步增强,经营效率也有望进一步提升。同时,场景建设、IP 打造能力的上升也有望提升公司在文旅及商业板块的竞争力,增强公司C 端布局。
投资建议。预计2021-2023 年,公司收入7.38/9.28/12.20亿元,归母净利润1.40/1.82/2.42 亿元, EPS1.62/2.10/2.79 元,对应10 月25 日23.50 元收盘价PE 分别为14.50/11.21/8.43x。给予公司基于市盈率估值法的目标价31.50 元,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
政府财力不及预期,行业整合弱于预期,系统性风险。
景觀照明頭部企業 ,優勢明顯。公司深耕景觀照明20 餘年,是行業內少數擁有“雙甲資質”,並能夠提供設計、工程建設及後期運維一體化服務的企業,曾承接上海市多個標杆景觀項目,獲得業內多個重要獎項,目前是我國領先的景觀照明整體解決方案供應商,在創意設計、技術研發及綜合服務能力上有明顯優勢。
景觀照明:優質賽道,供需關係向好,資源向頭部集中。目前行業空間1000-1100 億元左右,而由於景觀照明通常涉及城市形象,投資額大試錯成本高,同時建設完工後需要後期運維,因此具有高毛利、高粘性、弱週期的特點。伴隨特色小鎮建設和夜經濟發展,景觀照明行業預計將穩定擴容;而由於1)越來越多城市藉助景觀照明打造城市名片和旅遊IP,行業逐漸文創化,2)片區整體設計建設增多,單個項目體量有望上升,3)智能化運維要求提升,我們認爲客戶對服務商資歷、資質、資信的要求將逐步提高,行業資源將向頭部企業集中。
轉型城市綜合服務商,競爭力及效率提升,發展按下加速鍵。在較早佈局設計業務的同時,公司近年來加大在大數據、VR/AR 以及新能源相關領域佈局,增強智慧管理、文旅場景IP打造等運維階段關鍵能力,進一步完善服務閉環,打造城市全生命週期服務商;未來在重點客戶中大訂單獲取能力有望進一步增強,經營效率也有望進一步提升。同時,場景建設、IP 打造能力的上升也有望提升公司在文旅及商業板塊的競爭力,增強公司C 端佈局。
投資建議。預計2021-2023 年,公司收入7.38/9.28/12.20億元,歸母淨利潤1.40/1.82/2.42 億元, EPS1.62/2.10/2.79 元,對應10 月25 日23.50 元收盤價PE 分別爲14.50/11.21/8.43x。給予公司基於市盈率估值法的目標價31.50 元,首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示
政府財力不及預期,行業整合弱於預期,系統性風險。