事件：公司近期发布2021 年第三季度报告，21Q3 公司实现营收12.48 亿元，yoy+49.95%，qoq+16.9%，实现归母净利润1.25 亿元，yoy+16.57%，qoq-11.8%，实现扣非归母净利润1.18 亿元，yoy+28.89%，qoq+2.5%。
点评：业绩符合预期，内生+外延贡献增长动能。21Q3 公司实现营收12.48 亿元，yoy+49.95%，qoq+16.9%，实现归母净利润1.25 亿元，yoy+16.57%，qoq-11.8%，实现扣非归母净利润1.18 亿元，yoy+28.89%，qoq+2.5%。公司营收规模增长主要是由于产能增加+产品结构优化+有效订单的增加产线稼动率提升。21Q3 公司销售毛利率为20.22%，yoy-6.22pct，qoq-2.41pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.6%/2.0%/4.6%/0.1%,yoy-0.1pct/-1.0pct/0.2pct/-2.4pct，经营效率有所提升，销售净利率为10.05%，yoy-2.87pct，qoq-3.27pct。
看好持续产能扩张+产品结构高端化贡献的业绩弹性持续产能扩张带来业绩弹性，中长期关注产品结构高端化。公司目前主要有广东惠州，湖南益阳A1/A2/A3 工厂，公司预计今年年底总产出大概80-90 万平米/月。
明年一季度末预计能实现每月产出120 万平米，二季度末大概每月140 万平米、年底实现产出约每月150 万平米，持续扩大产能释放业绩弹性。中长期关注产品结构高端化，“肇庆奥士康科技产业园”项目主要生产高端汽车电子电路、任意层互联HDI、高端通讯5G 网络、高端半导体IC/BGA 芯片封装载板、大数据处理存储电子电路等高层、高速、高频产品。此外，公司自主研发的多层高阶HDI 项目已经能够量产6 阶以上的超高布线密度HDI 板，且公司上市募投建设高精密板项目进度良好，HDI 产能不断扩大，中长期有望受益于产品高端化看好疫情后时代多下游驱动的多层板景气周期
疫情后时代多层板进入复苏周期，公司有望受益。疫情后时代经济复苏，同时5G、汽车电动化、智能化、消费升级将带动通信/汽车/消费等领域的景气度向好，PCB行业尤其是多层版将进入上行周期。公司产品按照下游来看分别为：汽车电子20%、电脑20%、通讯18%、服务器12%、消费类30%。在此轮多层板上行周期中，公司有望受益。公司覆盖汽车HUD 和娱乐系统用PCB 产品，上市募投建设汽车板项目持续扩张汽车用PCB 板产能，公司将直接受益于汽车电子需求增长。
投资建议： 预计公司21-22 年营收为45.21/67.61 亿元，yoy+55.33%/49.54%，净利润5.25/8.23 亿元，yoy+50.38%/56.71%，维持盈利预测
风险提示：下游需求不及预期、高端产品研发量产进度不及预期、产能爬坡不及预期
事件：公司近期發佈2021 年第三季度報告，21Q3 公司實現營收12.48 億元，yoy+49.95%，qoq+16.9%，實現歸母淨利潤1.25 億元，yoy+16.57%，qoq-11.8%，實現扣非歸母淨利潤1.18 億元，yoy+28.89%，qoq+2.5%。
點評：業績符合預期，內生+外延貢獻增長動能。21Q3 公司實現營收12.48 億元，yoy+49.95%，qoq+16.9%，實現歸母淨利潤1.25 億元，yoy+16.57%，qoq-11.8%，實現扣非歸母淨利潤1.18 億元，yoy+28.89%，qoq+2.5%。公司營收規模增長主要是由於產能增加+產品結構優化+有效訂單的增加產線稼動率提升。21Q3 公司銷售毛利率為20.22%，yoy-6.22pct，qoq-2.41pct，銷售/管理/研發/財務費用率分別為2.6%/2.0%/4.6%/0.1%,yoy-0.1pct/-1.0pct/0.2pct/-2.4pct，經營效率有所提升，銷售淨利率為10.05%，yoy-2.87pct，qoq-3.27pct。
看好持續產能擴張+產品結構高端化貢獻的業績彈性持續產能擴張帶來業績彈性，中長期關注產品結構高端化。公司目前主要有廣東惠州，湖南益陽A1/A2/A3 工廠，公司預計今年年底總產出大概80-90 萬平米/月。
明年一季度末預計能實現每月產出120 萬平米，二季度末大概每月140 萬平米、年底實現產出約每月150 萬平米，持續擴大產能釋放業績彈性。中長期關注產品結構高端化，“肇慶奧士康科技產業園”項目主要生產高端汽車電子電路、任意層互聯HDI、高端通訊5G 網絡、高端半導體IC/BGA 芯片封裝載板、大數據處理存儲電子電路等高層、高速、高頻產品。此外，公司自主研發的多層高階HDI 項目已經能夠量產6 階以上的超高佈線密度HDI 板，且公司上市募投建設高精密板項目進度良好，HDI 產能不斷擴大，中長期有望受益於產品高端化看好疫情後時代多下游驅動的多層板景氣週期
疫情後時代多層板進入復甦週期，公司有望受益。疫情後時代經濟復甦，同時5G、汽車電動化、智能化、消費升級將帶動通信/汽車/消費等領域的景氣度向好，PCB行業尤其是多層版將進入上行週期。公司產品按照下游來看分別為：汽車電子20%、電腦20%、通訊18%、服務器12%、消費類30%。在此輪多層板上行週期中，公司有望受益。公司覆蓋汽車HUD 和娛樂系統用PCB 產品，上市募投建設汽車板項目持續擴張汽車用PCB 板產能，公司將直接受益於汽車電子需求增長。
投資建議： 預計公司21-22 年營收為45.21/67.61 億元，yoy+55.33%/49.54%，淨利潤5.25/8.23 億元，yoy+50.38%/56.71%，維持盈利預測
風險提示：下游需求不及預期、高端產品研發量產進度不及預期、產能爬坡不及預期
