事件：公司于10 月21 日发布2021 年第三季度报告，2021 年前三季度公司实现营收12.96 亿元，同增 24.89%，实现归母净利润5330.4 万元，同比下降60.33%。
2021 年前三季度业绩短暂承压，长期仍具成长性。2021 年前三季度，公司实现营收12.96 亿元，同增24.89%；实现归母净利润5330.4 万元，同比下降60.33%；其中Q3 单季度实现营收4.54 亿元，同增 7.48%，实现归母净利润60.15 万元，同比下降98.77%，业绩短暂承压主要由于几方面事件性原因：（1）收入及生产端：产能搬迁致使产能不足影响延续至八月中下旬逐渐消除，限电政策导致部分原材料供应受限、生产效率下降，此外疫情导致延迟交货，以及人民币升值不利于公司海外销售结算。（2）成本端：部分关键物料成本涨价以及公司搬迁至东莞扩大生产面积后厂房租赁费用同比增加，此外产品结构变化如“两客一危”产品占比提升致使公司综合毛利率同降7.48pct 致37.36%。（3）费用端：以长期发展为出发点，公司加大研发及销售投入，销售/ 管理/ 财务费用分别为1.57/ 1.08/ -0.05 亿元，分别同比变动+26.59%/ 34.93%/ -258.96%，其中财务费用大幅减少主要系汇兑损失减少，研发上公司增聘约500 人、销售上增聘约150 人抢先布局市场为未来发展作战略储备从而相应费用有所增加。三费率合计20.04%，较同期仅增0.1pct,控费相对稳健。公司业绩虽因宏观环境或事件性原因暂时承压，但公司加大研发投入和销售投入等行为将奠定长期发展基础。
战略储备原材料，存货增长。2021 年前三季度公司存货为5.84 亿元，同比增长162.91%。主要系公司面对贸易冲突、新冠疫情、技术壁垒等对全球原材料供应体系可能产生的持续不利影响，进行积极的供应链管理，合理调控库存，对原材料进行战略储备，从而有效保障前三季度生产经营活动正常推进入受缺芯影响。
与地平线机器人公司战略合作，在商用车智能化领域进行深层协作。2021年 8 月 27 日，公司与北京地平线机器人技术研发有限公司签订《战略合作框架协议》，公司将依托其在商用车安全及信息化领域的领先技术与 开发经验，而北京地平线机器人技术研发有限公司将依托其在人工智能芯片领域的技术与产品，以ADAS 和自动驾驶等领域为重点进行技术合作，并联合发布360 环视与盲区监测预警系统和前视 ADAS 摄像机两款基于地平线旭日3 芯片的商用车后装产品方案 投资建议：鉴于公司在公交、两客一危、出租及渣土环保行业深耕市场持续巩固龙头地位，但同时受到疫情、上游原材料涨价、限电等事件影响，预计2021-2023 年净利润分别为2.37 亿、3.44 亿、4.36 亿元，EPS 分别为1.37、1.98、2.52 元/股，PE 分别为26X/18X/14X。
风险提示：贸易摩擦升级、市场竞争加剧、技术发展不及预期、项目建成不及预期、政策落地不及预期、上游涨价、限电影响生产风险、宏观经济风险
事件：公司於10 月21 日發佈2021 年第三季度報告，2021 年前三季度公司實現營收12.96 億元，同增 24.89%，實現歸母淨利潤5330.4 萬元，同比下降60.33%。
2021 年前三季度業績短暫承壓，長期仍具成長性。2021 年前三季度，公司實現營收12.96 億元，同增24.89%；實現歸母淨利潤5330.4 萬元，同比下降60.33%；其中Q3 單季度實現營收4.54 億元，同增 7.48%，實現歸母淨利潤60.15 萬元，同比下降98.77%，業績短暫承壓主要由於幾方面事件性原因：（1）收入及生產端：產能搬遷致使產能不足影響延續至八月中下旬逐漸消除，限電政策導致部分原材料供應受限、生產效率下降，此外疫情導致延遲交貨，以及人民幣升值不利於公司海外銷售結算。（2）成本端：部分關鍵物料成本漲價以及公司搬遷至東莞擴大生產面積後廠房租賃費用同比增加，此外產品結構變化如“兩客一危”產品佔比提升致使公司綜合毛利率同降7.48pct 致37.36%。（3）費用端：以長期發展爲出發點，公司加大研發及銷售投入，銷售/ 管理/ 財務費用分別爲1.57/ 1.08/ -0.05 億元，分別同比變動+26.59%/ 34.93%/ -258.96%，其中財務費用大幅減少主要系匯兌損失減少，研發上公司增聘約500 人、銷售上增聘約150 人搶先佈局市場爲未來發展作戰略儲備從而相應費用有所增加。三費率合計20.04%，較同期僅增0.1pct,控費相對穩健。公司業績雖因宏觀環境或事件性原因暫時承壓，但公司加大研發投入和銷售投入等行爲將奠定長期發展基礎。
戰略儲備原材料，存貨增長。2021 年前三季度公司存貨爲5.84 億元，同比增長162.91%。主要系公司面對貿易衝突、新冠疫情、技術壁壘等對全球原材料供應體系可能產生的持續不利影響，進行積極的供應鏈管理，合理調控庫存，對原材料進行戰略儲備，從而有效保障前三季度生產經營活動正常推進入受缺芯影響。
與地平線機器人公司戰略合作，在商用車智能化領域進行深層協作。2021年 8 月 27 日，公司與北京地平線機器人技術研發有限公司簽訂《戰略合作框架協議》，公司將依託其在商用車安全及信息化領域的領先技術與 開發經驗，而北京地平線機器人技術研發有限公司將依託其在人工智能芯片領域的技術與產品，以ADAS 和自動駕駛等領域爲重點進行技術合作，並聯合發布360 環視與盲區監測預警系統和前視 ADAS 攝像機兩款基於地平線旭日3 芯片的商用車後裝產品方案 投資建議：鑑於公司在公交、兩客一危、出租及渣土環保行業深耕市場持續鞏固龍頭地位，但同時受到疫情、上游原材料漲價、限電等事件影響，預計2021-2023 年淨利潤分別爲2.37 億、3.44 億、4.36 億元，EPS 分別爲1.37、1.98、2.52 元/股，PE 分別爲26X/18X/14X。
風險提示：貿易摩擦升級、市場競爭加劇、技術發展不及預期、項目建成不及預期、政策落地不及預期、上游漲價、限電影響生產風險、宏觀經濟風險
