事件：公司公布2021 年三季度业绩报告，2021 年前三季度实现营收9.23亿元，同比增长40.59%，归母净利润0.45 亿元，同比增长7137.19% 。
2021 年Q3 单季度，公司实现营收3.56 亿元，同比增长34.76%，归母净利润0.25 亿元，同比大幅扭亏，环比增长56.25%。
Q3 单季度营收创历史新高，资产盈利能力提升明显：公司前三季度归母净利润同比增长7137.19%，2021 年Q3 归母净利润环比增长56.25%，Q3毛利率25.30%，环比提升1.86pct，前三季度ROE 达7.31%，同比提升7.24pct，盈利能力大幅提升。国内市场方面，2021 年前三季度国内实现营收3.88 亿元，同比增长88%。公司基于COB 技术的Micro LED 超高清显示业务实现总收入2.97 亿元，同比增长95%，在Micro LED 专用及商用显示应用领域市场份额持续提升。海外市场方面，2021 年前三季度，公司海外业务实现营收5.35 亿元，同比增长19%，其中海外LED 显示业务收入2.70 亿元，同比增长46%，海外LED 照明业务收入2.65 亿元。公司出口订单需求持续增加，海外业务持续回暖。
小间距向微小间距显示加速渗透，LED 显示屏行业有望快速增长：从需求端来看，得益于在5G+8K 快速发展，Mini、Micro LED 新技术的突破，以及国内疫情的有效控制，LED 行业需求持续回升，景气度保持较高水平。根据TrendForce 数据，2020 年全球LED 显示屏市场需求较2019 年下降13.59%，而2021 年市场空间预计会增长12%。此外，随着专用、商用、家用显示市场对清晰度的要求越来越高，微间距(P1.0mm 以下)显示将成为市场新宠，目前P1.0 以下超小间距显示屏快速渗透，广泛应用于安防监控、企业会议与教育空间。根据TrendForce 数据，2020 年小间距及微间距产品出货量同比增长近10%，预计2021 年有望同比增长近59%；2020 年小间距显示屏市场规模为27.38 亿美金 ( YoY+5.0%)，随着LED小间距显示屏应用领域不断扩展与≤P1.0 超小间距显示屏出货逐年提升，2020~2025 年CAGR 为27%，预期未来几年行业将持续维持高增长势头。
发布Micro LED 私人巨幕影院产品，里程碑式进入家用消费蓝海市场：
近期公司发布“Micro LED 私人巨幕影院”4K 旗舰版138 吋系列新品，起售价为499,999 元。该产品采用基于COB 技术的Micro LED 可拼接超高清墨玉屏，对比度达1,000,000:1，色域范围为125%，可视角度达170°，具备HDR 显示效果，使观影更具沉浸感。公司将产品定位在超大尺寸家用消费市场，具备差异化竞争优势。目前100 寸以下显示仍以LCD 和OLED 为主，难以提供沉浸感的观影体验；激光技术虽适用于100 英寸以上的市场，但激光技术的画面色彩受环境光影响较大，显示效果有待提升。
而Micro LED 不仅具备优异的显示效果，且对产品尺寸限制较小，入户安装容易。公司Micro LED 家庭影院新品聚焦超大尺寸赛道，价格较同行具有显著优势，未来有望在高端住宅、私享影院、高端会所、电竞场所等领域加速渗透。
维持“买入”评级：我们看好公司COB 技术持续领先，随着未来超小间距市场渗透率加速提升，在P1.0 以下COB 封装有望成为未来主流发展方向,公司具备明显先发优势。同时LED 显示屏行业受疫情冲击进入修复期，市场需求有望整体迎来复苏，公司业务有望受益行业整体回温。预计公司2021-2023 年归母净利润分别为0.81/1.80/3.51 亿元，EPS 为0.23/0.51/1.00 元，对应 PE 分别为49X、22X、11X。
风险提示：市场需求不及预期，小间距LED 显示屏渗透率不及预期，产能爬坡不及预期，公司产品推广进度不及预期。
事件：公司公佈2021 年三季度業績報告，2021 年前三季度實現營收9.23億元，同比增長40.59%，歸母淨利潤0.45 億元，同比增長7137.19% 。
2021 年Q3 單季度，公司實現營收3.56 億元，同比增長34.76%，歸母淨利潤0.25 億元，同比大幅扭虧，環比增長56.25%。
Q3 單季度營收創歷史新高，資產盈利能力提升明顯：公司前三季度歸母淨利潤同比增長7137.19%，2021 年Q3 歸母淨利潤環比增長56.25%，Q3毛利率25.30%，環比提升1.86pct，前三季度ROE 達7.31%，同比提升7.24pct，盈利能力大幅提升。國內市場方面，2021 年前三季度國內實現營收3.88 億元，同比增長88%。公司基於COB 技術的Micro LED 超高清顯示業務實現總收入2.97 億元，同比增長95%，在Micro LED 專用及商用顯示應用領域市場份額持續提升。海外市場方面，2021 年前三季度，公司海外業務實現營收5.35 億元，同比增長19%，其中海外LED 顯示業務收入2.70 億元，同比增長46%，海外LED 照明業務收入2.65 億元。公司出口訂單需求持續增加，海外業務持續回暖。
小間距向微小間距顯示加速滲透，LED 顯示屏行業有望快速增長：從需求端來看，得益於在5G+8K 快速發展，Mini、Micro LED 新技術的突破，以及國內疫情的有效控制，LED 行業需求持續回升，景氣度保持較高水平。根據TrendForce 數據，2020 年全球LED 顯示屏市場需求較2019 年下降13.59%，而2021 年市場空間預計會增長12%。此外，隨着專用、商用、家用顯示市場對清晰度的要求越來越高，微間距(P1.0mm 以下)顯示將成為市場新寵，目前P1.0 以下超小間距顯示屏快速滲透，廣泛應用於安防監控、企業會議與教育空間。根據TrendForce 數據，2020 年小間距及微間距產品出貨量同比增長近10%，預計2021 年有望同比增長近59%；2020 年小間距顯示屏市場規模為27.38 億美金 ( YoY+5.0%)，隨着LED小間距顯示屏應用領域不斷擴展與≤P1.0 超小間距顯示屏出貨逐年提升，2020~2025 年CAGR 為27%，預期未來幾年行業將持續維持高增長勢頭。
發佈Micro LED 私人巨幕影院產品，里程碑式進入家用消費藍海市場：
近期公司發佈“Micro LED 私人巨幕影院”4K 旗艦版138 吋系列新品，起售價為499,999 元。該產品採用基於COB 技術的Micro LED 可拼接超高清墨玉屏，對比度達1,000,000:1，色域範圍為125%，可視角度達170°，具備HDR 顯示效果，使觀影更具沉浸感。公司將產品定位在超大尺寸家用消費市場，具備差異化競爭優勢。目前100 寸以下顯示仍以LCD 和OLED 為主，難以提供沉浸感的觀影體驗；激光技術雖適用於100 英寸以上的市場，但激光技術的畫面色彩受環境光影響較大，顯示效果有待提升。
而Micro LED 不僅具備優異的顯示效果，且對產品尺寸限制較小，入户安裝容易。公司Micro LED 家庭影院新品聚焦超大尺寸賽道，價格較同行具有顯著優勢，未來有望在高端住宅、私享影院、高端會所、電競場所等領域加速滲透。
維持“買入”評級：我們看好公司COB 技術持續領先，隨着未來超小間距市場滲透率加速提升，在P1.0 以下COB 封裝有望成為未來主流發展方向,公司具備明顯先發優勢。同時LED 顯示屏行業受疫情衝擊進入修復期，市場需求有望整體迎來複蘇，公司業務有望受益行業整體回温。預計公司2021-2023 年歸母淨利潤分別為0.81/1.80/3.51 億元，EPS 為0.23/0.51/1.00 元，對應 PE 分別為49X、22X、11X。
風險提示：市場需求不及預期，小間距LED 顯示屏滲透率不及預期，產能爬坡不及預期，公司產品推廣進度不及預期。
