本报告导读：
公司2021年前三季度业绩符合预期，公司业绩稳定释放。4 季度钢铁行业供给持续收缩，而需求仍具韧性，公司将持续受益。
投资要点：
维持“增持”评级。2021 年前三季度公司实现营业收入 1217.47 亿元，同比增长50.84%；实现归母净利润23.69 亿元，同比上升104.15%；三季度公司实现归母净利润8.48 亿元，同比增长78.84%，公司业绩符合预期。
考虑到公司下半年产量环比上半年下降，我们下调公司2021-2023 年EPS预测为0.30/0.35/0.38 元（原0.33/0.39/0.42 元）。参考同类公司，给予公司2021 年12 倍PE 进行估值，下调公司目标价至3.6 元（原3.96元），维持“增持”评级。
公司盈利能力持续上升。公司是国内汽车板第二大供应商，目前已实现汽车板全强度覆盖。在涂覆家电板领域，公司市占率已达到50%以上。公司战略定位清晰，高端产品增量持续发力。同时，公司合资新建的钢铁及焦化项目将为公司带来业绩增量。我们预期公司盈利能力将持续上升。
供给持续收紧，公司盈利或超预期。“双碳”背景下，钢铁行业产能扩张周期结束，我们认为当下正是钢铁行业新繁荣的起点。21 年冬季，错峰限产及冬奥会将持续打压供给，钢铁行业利润或维持良好。公司钢材产能3000 万吨，是河北龙头钢企之一，将充分受益于行业盈利中枢的上移。
钒电池带动钒产品需求，公司将持续受益。我们认为钒电池即将迎来产业化，钒产品需求将迎来爆发。公司子公司承德钒钛拥有钒产品产能2.2 万吨/年，是国内第二大钒产品生产商，公司钒产品冶炼技术全球领先，成本较低。随着钒电池产业化的推进，公司钒产品盈利将逐步释放。
风险提示：钒电池产业化进度不及预期；货币政策超预期收紧。
本報告導讀：
公司2021年前三季度業績符合預期，公司業績穩定釋放。4 季度鋼鐵行業供給持續收縮，而需求仍具韌性，公司將持續受益。
投資要點：
維持“增持”評級。2021 年前三季度公司實現營業收入 1217.47 億元，同比增長50.84%；實現歸母淨利潤23.69 億元，同比上升104.15%；三季度公司實現歸母淨利潤8.48 億元，同比增長78.84%，公司業績符合預期。
考慮到公司下半年產量環比上半年下降，我們下調公司2021-2023 年EPS預測為0.30/0.35/0.38 元（原0.33/0.39/0.42 元）。參考同類公司，給予公司2021 年12 倍PE 進行估值，下調公司目標價至3.6 元（原3.96元），維持“增持”評級。
公司盈利能力持續上升。公司是國內汽車板第二大供應商，目前已實現汽車板全強度覆蓋。在塗覆家電板領域，公司市佔率已達到50%以上。公司戰略定位清晰，高端產品增量持續發力。同時，公司合資新建的鋼鐵及焦化項目將為公司帶來業績增量。我們預期公司盈利能力將持續上升。
供給持續收緊，公司盈利或超預期。“雙碳”背景下，鋼鐵行業產能擴張週期結束，我們認為當下正是鋼鐵行業新繁榮的起點。21 年冬季，錯峯限產及冬奧會將持續打壓供給，鋼鐵行業利潤或維持良好。公司鋼材產能3000 萬噸，是河北龍頭鋼企之一，將充分受益於行業盈利中樞的上移。
釩電池帶動釩產品需求，公司將持續受益。我們認為釩電池即將迎來產業化，釩產品需求將迎來爆發。公司子公司承德釩鈦擁有釩產品產能2.2 萬噸/年，是國內第二大釩產品生產商，公司釩產品冶煉技術全球領先，成本較低。隨着釩電池產業化的推進，公司釩產品盈利將逐步釋放。
風險提示：釩電池產業化進度不及預期；貨幣政策超預期收緊。
