公司发布2021年三季报，实现营收9.53亿元，同比增长10.03%，实现归母净利润1.88亿元，同比下降4.52%，略低于预期。维持买入评级。
支撑评级的要点
收入增速略有恢复，原药价格上涨拖累利润。2021年前三季度，公司实现营收9.53亿元，同比增长10.03%，实现归母净利润1.88亿元，同比下降4.52%。其中，公司第三季度实现营收3.00亿元，同比增长14.41%，较上半年同比增速出现改善；实现归母净利润0.43亿元，同比下降5.37%。
疫情反复、极端天气屡发给农资销售造成困难。另外，原材料价格普遍上涨的影响在第三季度凸显，单季度毛利率下滑至42.25%，显著低于上半年48.57%的水平。
新产能持续布局，继续巩固国内植物生长调节剂龙头地位。公司可转换债项目年产22，000吨高效、安全、环境友好型制剂生产线搬迁技改项目、年产50，000吨水溶肥料（专用肥）生产线搬迁技改项目已经于2021年6月取得用地指标。可转债项目的建设将有助于公司继续丰富植物生长调节剂制剂产品的品类和产能，进而巩固和提升公司在行业的龙夫地位。
2020年8月，公司与重庆市万盛经济技术开发区管理委员会签订《投资协议》，拟投资年产1.5万吨原药及中间体合成生产项目环境影响评价于2021年5月公示。重庆项目将补足公司在上游原药方面的欠缺。
估值
在农村劳动力紧张和土地加快流转的形势下，植物生长调节剂未来增长潜力巨大。公司作为国内植物生长调节剂的龙头企业将是行业增长红利的最大受益者，新产能释放将支撑公司持续成长。鉴于疫情反复、极端天气频发以及原药成本大幅上涨等因素，下调公司2021-2022年EPS至0.49元、0.63元，对应PE分别为18倍、14倍，维持买入评级。
评级面临的主要风险
上游原药供应中断风险，安全环保风险，项目建设不达预期，行业政策发生异常变化，重点客户流失，疫情影响生产经营的风险等。
公司發佈2021年三季報，實現營收9.53億元，同比增長10.03%，實現歸母淨利潤1.88億元，同比下降4.52%，略低於預期。維持買入評級。
支撐評級的要點
收入增速略有恢復，原藥價格上漲拖累利潤。2021年前三季度，公司實現營收9.53億元，同比增長10.03%，實現歸母淨利潤1.88億元，同比下降4.52%。其中，公司第三季度實現營收3.00億元，同比增長14.41%，較上半年同比增速出現改善；實現歸母淨利潤0.43億元，同比下降5.37%。
疫情反覆、極端天氣屢發給農資銷售造成困難。另外，原材料價格普遍上漲的影響在第三季度凸顯，單季度毛利率下滑至42.25%，顯著低於上半年48.57%的水平。
新產能持續佈局，繼續鞏固國內植物生長調節劑龍頭地位。公司可轉換債項目年產22，000噸高效、安全、環境友好型製劑生產線搬遷技改項目、年產50，000噸水溶肥料（專用肥）生產線搬遷技改項目已經於2021年6月取得用地指標。可轉債項目的建設將有助於公司繼續豐富植物生長調節劑製劑產品的品類和產能，進而鞏固和提升公司在行業的龍夫地位。
2020年8月，公司與重慶市萬盛經濟技術開發區管理委員會簽訂《投資協議》，擬投資年產1.5萬噸原藥及中間體合成生產項目環境影響評價於2021年5月公示。重慶項目將補足公司在上游原藥方面的欠缺。
估值
在農村勞動力緊張和土地加快流轉的形勢下，植物生長調節劑未來增長潛力巨大。公司作爲國內植物生長調節劑的龍頭企業將是行業增長紅利的最大受益者，新產能釋放將支撐公司持續成長。鑑於疫情反覆、極端天氣頻發以及原藥成本大幅上漲等因素，下調公司2021-2022年EPS至0.49元、0.63元，對應PE分別爲18倍、14倍，維持買入評級。
評級面臨的主要風險
上游原藥供應中斷風險，安全環保風險，項目建設不達預期，行業政策發生異常變化，重點客戶流失，疫情影響生產經營的風險等。
