公司公布2021 年三季报。公司前三季度实现营业收入70.37 亿元（YOY+91.21%）、归母净利润4.21 亿元（YOY+5.41%）、扣非归母净利润3.77 亿元（YOY+6.59%）。其中21Q3 单季度实现营业收入24.91 亿元（YOY+79.45%）、归母净利润1.52 亿元（YOY-2.28%）、扣非归母净利润1.39 亿元（YOY-1.58%）。Q3 净利润同比下降主要系（1）黄金饰品业务销售量大增，收入增幅较大，黄金饰品业务收取加工费，对净利润增厚幅度小于收入增幅；（2）染费尚未恢复至前期高点；（3）原材料煤炭等价格上涨。
公司盈利能力同比下滑。公司前三季度毛利率、净利率分别为12.30%、6.80%（YOY-9.09pct/-5.29pct）。21Q3 毛利率、净利率分别为13.40%、7.02%（YOY-5.39pct/-5.51pct）。21Q3 销售、管理研发、财务费用率分别为1.21%、3.92%、-0.06%（YOY-0.15pct/-1.73pct/-0.02pct）。
黄金业务收入增长明显。黄金饰品业务前三季度实现采购量11.65 吨（YOY+219.18%）；销售量48.57 吨（YOY+82.25%）。航民百泰2021年业绩承诺目标为扣非归母净利润不低于1.02 亿元，前三季度黄金饰品业务增速较快，有望完成业绩承诺。
通过回购股份预案，彰显公司发展信心。公司于2021 年9 月23 日通过回购方案，拟以不超过7.28 元/股价格，回购不低于2000 万股、不超过3000 万股股份，回购期限为回购预案通过之日起不超过12 个月。
截止21Q3，公司已回购443.72 万股，占公司总股本0.41%。
盈利预测与投资建议：2021-2023 年业绩分别为0.61 元/股、0.68 元/股、0.77 元/股。参考近三年平均PE（TTM），给予2021 年PE 估值11 倍，对应合理价值为6.71 元/股，维持“买入”评级。
风险提示。需求不景气；重组约定的业绩承诺无法完成等风险。
公司公佈2021 年三季報。公司前三季度實現營業收入70.37 億元（YOY+91.21%）、歸母淨利潤4.21 億元（YOY+5.41%）、扣非歸母淨利潤3.77 億元（YOY+6.59%）。其中21Q3 單季度實現營業收入24.91 億元（YOY+79.45%）、歸母淨利潤1.52 億元（YOY-2.28%）、扣非歸母淨利潤1.39 億元（YOY-1.58%）。Q3 淨利潤同比下降主要系（1）黃金飾品業務銷售量大增，收入增幅較大，黃金飾品業務收取加工費，對淨利潤增厚幅度小於收入增幅；（2）染費尚未恢復至前期高點；（3）原材料煤炭等價格上漲。
公司盈利能力同比下滑。公司前三季度毛利率、淨利率分別為12.30%、6.80%（YOY-9.09pct/-5.29pct）。21Q3 毛利率、淨利率分別為13.40%、7.02%（YOY-5.39pct/-5.51pct）。21Q3 銷售、管理研發、財務費用率分別為1.21%、3.92%、-0.06%（YOY-0.15pct/-1.73pct/-0.02pct）。
黃金業務收入增長明顯。黃金飾品業務前三季度實現採購量11.65 噸（YOY+219.18%）；銷售量48.57 噸（YOY+82.25%）。航民百泰2021年業績承諾目標為扣非歸母淨利潤不低於1.02 億元，前三季度黃金飾品業務增速較快，有望完成業績承諾。
通過回購股份預案，彰顯公司發展信心。公司於2021 年9 月23 日通過回購方案，擬以不超過7.28 元/股價格，回購不低於2000 萬股、不超過3000 萬股股份，回購期限為回購預案通過之日起不超過12 個月。
截止21Q3，公司已回購443.72 萬股，佔公司總股本0.41%。
盈利預測與投資建議：2021-2023 年業績分別為0.61 元/股、0.68 元/股、0.77 元/股。參考近三年平均PE（TTM），給予2021 年PE 估值11 倍，對應合理價值為6.71 元/股，維持“買入”評級。
風險提示。需求不景氣；重組約定的業績承諾無法完成等風險。
