事件：公司于2021 年10 月20 晚发布2021 三季报，其中2021 年前三季度营收10.67 亿，同比增加51%，归母净利润为1.63 亿元，同比增加114%。
点评如下：
业绩超市场预期，毛利率环比改善效应出现。公司于2021 年10 月20 晚发布2021 三季报，其中2021 年前三季度营收10.67 亿，同比增加51%，归母净利润为1.63 亿元，同比增加114%，扣非归母净利润为1.29 亿，拆分Q3 营收为4.05 亿，同比增加36.6%，环比增加3.6% ，扣非净利润为0.51 亿，同比增加50.9%，环比增加15.9%，我们认为在整体Q3 季度受到原材料交付、原材料涨价、下游客户海运、限电等影响背景下叠加公司股权激励费用影响，公司Q3 利润大超市场预期，同时Q3 毛利率为33.7%，环比增加1 个百分点，主要是公司对下游涨价对冲成本以及产品升级等综合影响。展望4 季度需求旺季，公司存货同比增加67%，主要是公司战略性备货有助于4 季度的需求释放，同时我们预计随着上游原材料成本缓解公司Q4 及2022 年毛利率有望持续回升。
植物照明需求旺盛，公司立足技术、渠道等优势迎高台阶。公司在开关电源专家董事长GUICHAO HUA 先生带领下面向全球80 多个国家和地区打造国际一级梯队，根据公司公告，公司早在2013 年就有植物照明相关产品，公司优势体现在先发优势上，包括技术、专利以及智能接口方面的布局，另外公司成立之初就重视海外市场，印度和墨西哥有储备生产基地，技术、渠道、成本等优势下有望率先抓住植物照明爆发红利，我们预计植物照明中短期受益北美大麻渗透，中长期高经济价值作物、潜在农作物植物照明推广将迎来持续高增长。
新成长：切入新能源充换电等打造第二成长曲线。公司2017 年切入新能源充电机、充电桩等领域，目前形成换电站、车载充电机等产品矩阵，根据半年报，2021 年H1 贡献营收1730 万元，同比增长119%，我们预计随着充电机的迭代和公司下游客户的开拓，营收和毛利率规模效应有望快速提升。
业绩预测及投资估值：我们维持2021-2022 年营收分别为14.15、18.43 亿元，归母净利润分别为2.21、3.06 亿元，同比增长36.6%、38.5%，对应2021-2022年PE 分别为37、27，我们看好公司毛利率受成本影响逐渐减弱呈现边际改善，且需求持续向好双重驱动下保持中高速成长，维持“买入”评级。
风险提示：植物照明开拓低于预期，市场竞争风险
事件：公司於2021 年10 月20 晚發佈2021 三季報，其中2021 年前三季度營收10.67 億，同比增加51%，歸母淨利潤爲1.63 億元，同比增加114%。
點評如下：
業績超市場預期，毛利率環比改善效應出現。公司於2021 年10 月20 晚發佈2021 三季報，其中2021 年前三季度營收10.67 億，同比增加51%，歸母淨利潤爲1.63 億元，同比增加114%，扣非歸母淨利潤爲1.29 億，拆分Q3 營收爲4.05 億，同比增加36.6%，環比增加3.6% ，扣非淨利潤爲0.51 億，同比增加50.9%，環比增加15.9%，我們認爲在整體Q3 季度受到原材料交付、原材料漲價、下游客戶海運、限電等影響背景下疊加公司股權激勵費用影響，公司Q3 利潤大超市場預期，同時Q3 毛利率爲33.7%，環比增加1 個百分點，主要是公司對下游漲價對沖成本以及產品升級等綜合影響。展望4 季度需求旺季，公司存貨同比增加67%，主要是公司戰略性備貨有助於4 季度的需求釋放，同時我們預計隨着上游原材料成本緩解公司Q4 及2022 年毛利率有望持續回升。
植物照明需求旺盛，公司立足技術、渠道等優勢迎高臺階。公司在開關電源專家董事長GUICHAO HUA 先生帶領下面向全球80 多個國家和地區打造國際一級梯隊，根據公司公告，公司早在2013 年就有植物照明相關產品，公司優勢體現在先發優勢上，包括技術、專利以及智能接口方面的佈局，另外公司成立之初就重視海外市場，印度和墨西哥有儲備生產基地，技術、渠道、成本等優勢下有望率先抓住植物照明爆發紅利，我們預計植物照明中短期受益北美大麻滲透，中長期高經濟價值作物、潛在農作物植物照明推廣將迎來持續高增長。
新成長：切入新能源充換電等打造第二成長曲線。公司2017 年切入新能源充電機、充電樁等領域，目前形成換電站、車載充電機等產品矩陣，根據半年報，2021 年H1 貢獻營收1730 萬元，同比增長119%，我們預計隨着充電機的迭代和公司下游客戶的開拓，營收和毛利率規模效應有望快速提升。
業績預測及投資估值：我們維持2021-2022 年營收分別爲14.15、18.43 億元，歸母淨利潤分別爲2.21、3.06 億元，同比增長36.6%、38.5%，對應2021-2022年PE 分別爲37、27，我們看好公司毛利率受成本影響逐漸減弱呈現邊際改善，且需求持續向好雙重驅動下保持中高速成長，維持“買入”評級。
風險提示：植物照明開拓低於預期，市場競爭風險
